PDF《朝闻香江》

2018 财年的市盈率为 10.7 倍,处于未来市盈率历史数据的较高范围.我们认为,华润水泥 4.2%的股息率较国债收益率具吸引力.尽管如此,我们将公司的评级由 买入 下调为 持有 ,同时基于 DCF 模型将目 标价上调至 10.0 港币,相当于

2018 财年 11.0 倍的市盈率. 预计二季度经营数据向好.根据我们与管理层最新的沟通,公司的水泥销量由

4 月的

770 万吨增加至

5 月的

790 万吨,平均库存 水平不及

1 周.此外,水泥的平均售价维持在

380 港币/吨左右,我们预计煤炭采购的平均成本已下跌至

800 港币/吨以下,因此 推升二季度的利润率. 未来几个月水泥价格受季节性因素影响而承压.考虑到未来几个月的雨季影响,我们认为水泥销量将略有放缓,从而导致近期售 价下跌.因此,我们下调

2018 财年的平均售价预期,并因此将今年的单位纯利........