PDF《(00700.HK) 公司评级》

2016 2017

2018 2019E 2020E 互联网增值服务 63.3% 59.0% 56.5% 53.4% 58.0% 55.0% 60.0% 58.0% 65.1% 60.1% 58.1% 57.8% 58.5% 网络广告 31.2% 37.4% 36.7% 36.6% 33.5% 38.7% 38.3% 38.4% 42.9% 36.7% 35.8% 37.5% 39.4% 其他产品 25.4% 24.9% 22.8% 23.1% 23.3% 23.4% 23.3% 23.5% 16.0% 21.9% 23.9% 23.4% 24.2% 合计 50.4% 46.8% 44.0% 41.4% 43.2% 41.9% 43.9% 42.6% 55.6% 49.2% 45.5% 42.9% 42.2% GAAPEPS 2.45 1.88 2.45 1.49 2.09 2.00 2.37 2.40 4.32 7.51 8.27 8.85 11.44 NonGAAPEPS 1.92 2.07 2.07 2.07 2.27 2.29 2.50 2.60 4.77 6.84 8.14 9.66 11.86 数据来源:公司财报,广发证券发展研究中心 备注:手游+PC游戏收入加总高于网络游戏收入,主要因为财务收入分类上,将手游收 入中通过内部渠道分发的收入分成计入社交网络业务中. 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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18 [Table_PageText] 腾讯控股|季报点评 表2:腾讯利润表简表 (亿元人民币) 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1E 19Q2E 19Q3E 19Q4E

2016 2017

2018 2019E 2020E 营业收入

735 737

806 849

905 965 1,063 1,110 1,519 2,378 3,127 4,043 5,176 营业成本

365 392

451 497

514 561

597 637

674 1,208 1,706 2,309 2,992 其他收益净额

76 25

88 (21)

12 17

15 16

36 201

167 60

71 销售费用

56 64

66 57

60 69

78 85

121 177

242 291

373 管理费用

94 99

109 113

115 125

136 132

225 331

415 509

599 财务费用

7 12

15 14

8 14

12 13

20 29

47 48

57 除税前溢利

297 222

266 159

236 229

271 275

516 882

945 1,012 1,310 归属母公司净利润

233 179

233 142

199 190

225 228

411 715

787 842 1,089 Non-GAAP 归母净利润

183 197

197 197

216 218

238 247

454 651

775 919 1,129 GAAP EPS(元/股) 2.45 1.88 2.45 1.49 2.09 2.00 2.37 2.40 4.32 7.51 8.27 8.85 11.44 NonGAAPEPS(元/股) 1.92 2.07 2.07 2.07 2.27 2.29 2.50 2.60 4.77 6.84 8.14 9.66 11.86 主要比率 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1E 19Q2E 19Q3E 19Q4E

2016 2017

2018 2019E 2020E 毛利率 50.4% 46.8% 44.0% 41.4% 43.2% 41.9% 43.9% 42.6% 55.6% 49.2% 45.5% 42.9% 42.2% 销售费用率 7.6% 8.6% 8.2% 6.7% 6.6% 7.1% 7.3% 7.7% 8.0% 7.4% 7.7% 7.2% 7.2% 管理费用率 12.8% 13.4% 13.5% 13.4% 12.7% 13.0% 12.8% 11.9% 14.8% 13.9% 13.3% 12.6% 11.6% 财务费用率 0.9% 1.6% 1.........