PDF《国都投资研究周报 7.30-8.3》

受益寡头竞争格 局,上市以来长期保持单季50%以上的高毛利率;

渠道结构继续优化,KA渠道销售额逆势增长10%;

华东地区的 强势地位巩固,除华北外,境内其他6个地区的收入同比均实现增长.老板电器是家电行业少数优质公司之一, 在高端厨卫电器的优势可在较长时间内保持,盈利能力非常稳定.2012-2013年预测EPS为0.92元、1.03元,给予 短期_推荐、长期_A 的投资评级. 由于补贴金额占据产品的比重较小、政策边际效应递减等因素,节能补贴新政实施以来,效果一般,家电板 块没有扭转下跌颓势.我们维持原有观点:在刺激政策下,家电板块整体表现仍然不好,主要原因是目前的经济 环境和2009年刺激政策推出时有很大不同,当时家电板块在估值和盈利两方面都得到了提振,而目前A股整体的 估值水平下移可能仍然没有结束,且经济增速是否在二季度见底仍不十分明朗.因此,我们认为家电板块的反转 机会仍然没有出现. 重点推荐:仍然重点关注龙头企业,继续推荐调整期持续领先行业、寡头垄断优势不断增强的格力电器 (000651) ;

继续推荐毛利率高达50%以上、盈利能力稳定、渠道不断扩张、增速比较确定的老板电器(002508) . 商业-赵宪栋 走势:本周上证综指下跌 1.84%,申万商贸指数下跌 2.72%,行业伴随大盘继续下跌.我们一直推荐的永辉 超市本周下跌 2.95%. 本周商贸行业指数再次大幅下跌.其中,行业的权重股―苏宁电器(占商贸行业指数的权重在 25%左右)再 次下跌 7.5%.我们认为行业重点个股的中报业绩低于预期是引发行业再次下跌的重要原因,行业估值已经跌至

14 倍.我们维持前期观点:总体来看,社会消费是宏观经济的滞后函数,目前社会消费仍处于伴随宏观经济寻 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第4页研究创造价值 底而逐步走低的过程中.乐观预计宏观经济二季度见底,那么消费有望在三季度末重返上升通道. 从估值角度来看:行业对应的

2012 年总体估值在

15 倍左右,行业投资价值显现.考虑到未来消费增速将逐 步回升,我们建议对质地优良的个股进行长线布局.从长期价值投资的角度出发,我们建议对成长性好、估值合 理的公司进行关注. 下周继续推荐: 永辉超市 (601933) 、 友好集团 (600778) 、 重庆百货 (600729) 、 王府井 (600859) 、 欧亚集团(600697) . 医药-王寅、李韵 上周申万医药板块指数下跌 3.26%,同期沪深

300 下跌 2.06%,行业跑输大盘 1.2 个百分点.上市公司中涨 幅最大的依次为尚荣医疗 (9.55%) 、 ST 金泰 (6.56%) 、 佐力药业 (6.02%) ;

跌幅最大的依次为紫鑫药业 (-15.26%) 、 金花股份(-13.72%) 、国农科技(-13.18%) ;

我们前期重点推荐的天士力(600535)上周涨幅为-4.34%,昆明制 药(600422)上周涨幅为-3.65%,红日药业(300026)上周涨幅为-2.05%,恩华药业(002262)上周涨幅为-5%, 均随板块出现较大幅度回调. 从细分行业来看,上周子板块全线下跌,其中医疗器械子行业跌幅最小(-0.48%) ,中药子行业跌幅最大 (-3.68%) ,其余子行业涨幅排名依次为医疗服务(-0.68%) 、医药商业(-2.44%) 、生物制品(-3.31%) 、化学制 药(-3.39%) . 截止上周末,医药生物行业静态估值为 30.39X,估值较前周继续回调.行业相对沪深

300 指数的估值溢价 率达到 206.4%,相对溢价处于历史偏高水平. 周报观点:上周涨幅居前的个股主要是前期跌幅较大的优质股.目前行业相对于大盘的溢价率偏高,部分业 绩高增长和超预期的个股均有较好的表现,我们认为后期投资重点在于一方面注意板块回调风险,关注业绩稳定 增长的白马股包括云南白药、天士力、同仁堂和片仔癀,另一方面挖掘前期股价未有过度表现的优质股,建议关 注以岭药业、东富龙、华东医药、益佰制药. 纺织服装-李韵 上周申万纺织服装行业指数下挫 2.86 %,上证指数下跌 1.84 %. 华孚色纺(002042)发布中报上半年实现归属母公司净利润 5117.84 万元,同比下滑 78.78%,上半年纱线均 价较同期下降较大是导致毛利下降的主要因素,同时预计 1-9 月净利润变动幅度为-60%至-80%.同属于色纺纱 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第5页研究创造价值 行业的百隆东方(601339)发布中期业绩预告显示,净利润较上年同期下降幅度在 55%到75%之间.欧美经济 低迷将打击消费信心,降低棉纺织行业景气度,原棉价格的持续下降也将拉低纺织品价格,加之国内订单转移趋 势有所加剧,对于这一板块相关公司的投资需格外谨慎. 卡奴迪路(002656)上半年营业收入同比增长 29.49%,利润总额增长 52.24%.主要由于直营门店增多及加盟 商的订单增加. 我们认为中国男装市场在庞大的消费群体及不断上升的消费能力支撑之下将继续维持稳定的发展 态势.2008 年中国男装市场总值约为