PDF《锌价下跌有限,铅价弱势难改》

2018 年8月有了实际产出,若能达成其计划目前在

2019 年四季度 达到满产,其年产量可达到

25 万吨以上. (3) Vedanta 位于南非的 Gamsberg 锌矿已于

2018 年9月投产, 将依次开展一期、 二期以及三期工作, 其一期项目计划达到

25 万吨满产状态,二期项目达到

45 万吨开采量. (4) 其他还有, Rmpura Agucha 的地下开采量将在

2019 年持续回升, 此外印度斯坦锌旗下的 Sindesar Khurd 和Zaward 项目也计划于

2018 年四季度和

2019 年一季度扩产.新星的 Myra Falls 于2018 年6月公布复产计划后,2019 年有望达到稳定生产

3 万吨/年. 同时,2019 年仍有许多新增矿山产能,因此全球锌精矿供应仍将继续增加,并且随着新增产能的 大量释放,产量增速将加快. 图2:ILZSG 全球锌矿产量情况 资料来源:wind ILZSG 南华研究 2.2.全球精炼锌供应基本稳定 表1:全球精炼锌供需平衡表(万吨) 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 精炼锌产量 314.3 345.7 323.7 348.2 342.5 369.2 精炼锌消费量 346.3 349.2 339.3 352.9 346.3 345.2 供需平衡 -32 -3.5 -15.6 -4.7 -3.8

24 资料来源:CRU 南华研究 根据 ILZSG 统计数据显示,2019 年1-4 月全球精锌产量为

425 万吨,同比减少

10 万吨或 2.3%. 原因在于墨西哥和秘鲁精炼锌产量的提高不足以抵消中国、印度和俄罗斯的减少,从而导致全球精炼 锌总体减少 2.3%. 关于企业生产方面的变化,泰克资源公司的 Trail 冶炼厂一季度的精锌产量为 7.42 万吨,同比 降低了 6%,主要是由于氧化设备的检修;

新星公司

2019 年一季度的产量为

24 万吨,同比降低了 1.2 万吨或 5%,主要是由于 Auby、Balen、Clarksville 和Hobart 冶炼厂均在一季度的生产过程中出现 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00

0 200

400 600

800 1000

1200 1400 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 2019-01 2019-02 2019-03 2019-04 ILZSG全球锌矿产量 当月同比 单位:千吨 单位:% 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 2019 年锌铅半年度报告 了设备故障,从而影响了产量.嘉能可一季度生产精锌产量为 29.4 万吨,同比增长了 0.7 万吨,其中,Kazzinc 矿山由于安全检查导致精矿的产量降低,从而使得 Kazzinc 冶炼厂一季度精锌产量降低 了约

1 万吨,而欧洲冶炼厂产量的增加抵消了部分减量.高丽亚铅一季度生产精锌 28.7 万吨,其中 韩国 Onsun 冶炼厂、Young poon 冶炼厂和澳大利亚的 Townsville 冶炼厂分别生产 15.2 万吨、5.1 万 吨和 8.3 万吨.产能变化方面,2019 年海外新增产能为佩诺尔斯旗下的 Terron 冶炼厂新增的

12 万 吨产能,美国马头公司的的

15 万吨锌冶炼产能已于

4 月底正式复产,原料为二次物料.产能萎缩的 是俄罗斯的 Vladikavkaz 冶炼厂全面停产,涉及产能 9.5 万吨. 根据 ILZSG 统计数据显示,2019 年1-4 月全球精锌消费量为 434.7 万吨,同比减少 5.6 万吨或 1.3%,主要受中国需求明显减少的影响,而欧洲、印度、日本和美国,精锌消费量则与

2018 年同期 保持着相似的水平.此外,中国锌精矿进口量下降 8.9%,而精锌净进口量则比

2018 年前

4 个月增长 28%.未来精锌消费增长点仍寄希望于中国、印度等发展中国家,中国在基建托底、降税费等政策驱 动下,锌的消费有望在下半年重新增长. 随着全球精炼锌产量的持续释放,以及消费增速的放缓,预计全球精锌将处于紧平衡的状态,供 需缺口将在下半年大幅缩窄. 2.3.LME 库存维持低位