PDF《全球共振复苏黎明将至 美国却投贸易战炸弹搅局》

17 3.1.2 欧洲:消费者信心大增推升通胀预期,二季度关注欧盟重大改革

20 3.2 全球货币政策 共振 收紧

21 3.2.1 美联储对

2018 年经济信心增强,加息节奏可能加快.21 3.2.2 警惕利率上升过快带来流动性风险,关注欧洲、日本央行拐点

22 3.3 重点关注.25 3.3.1 美国政府人员调整,风格更显激进和强硬.25 3.3.2 美国主导的贸易摩擦升级,可能引发 蝴蝶效应

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图表目录 图1: 全球主要经济体当前在信贷周期中所处的位置.4 图2: 进出口数据保持稳定

7 图3: 外汇储备下跌的趋势明显缓解.7 图4: 分行业看前两月工业增加值回升集中在中上游.7 图5: 分产品看前两月工业增加值回升集中在中上游.8 图6: 非金融企业贷款额.8 图7: 居民户贷款额.8 图8: 工业企业库存去化不及预期

9 图9: 设备投资数据持续回落.9 图10:当前中国的金融监管体系.12 图11:2010 年后美国的金融监管体系.12 图12:当前净出口对中国 GDP 贡献率较低.13 图13:中国出口转型仍有较大空间

13 图14:HS 标准下近两年中国对美国出口商品的结构占比.14 图15:HS 标准下近两年美国对中国出口商品的结构占比.14 图16:HS 标准下

2017 年美国对华分品种贸易差额

15 图17:生猪养殖业的调整打破了猪价的周期性.16 图18:生存产量重新回升对后续 CPI 不利.16 图19:屠宰企业屠宰量说明猪肉供应并没有下降

16 图20:除了通胀之外,经济状况也会影响央行加息.17 图21:美国非农业就业情况

18 图22:美国 ISM 制造业就业指数

18 中信期货研究|宏观策略季报

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33 图23:美国劳动参与率上升

18 图24:美国非农企业员工薪资较上个月变动.18 图25:美国个人消费支出增长放缓

19 图26:美国零售和食品服务销售及核心 CPI 同比.19 图27:美国核心 PCE 与核心 CPI 月同比.19 图28:消费者信心指数再创

04 年后新高.19 图29:美国 ISM 制造业 PMI.19 图30:美国 ISM 制造业新订单和产出指数.19 图31:德国、法国、意大利、西班牙、英国 GDP 同比

20 图32:美国 ISM 制造业新订单和产出指数.20 图33:欧洲工资收入显著增长.20 图34:欧洲消费者信心指数升至十年最高位.20 图35:欧盟商品贸易在

1 月逆差达

202 亿欧元

21 图36:欧盟贸易差额季节性表现.21 图37:美联储经济预测点阵图.22 图38:美国十年期国债收益率快速上升.23 图39:美国国债利率已经超过标普

500 股息收益率.23 图40:美国国债海外面临抛压.24 图41:美国国债海外主要债权人.24 图42:欧洲国债收益率快速上升.24 图43:意大利不良贷款率仍在高位

24 图44:日本央行购债规模基本保持稳定.25 图45:白宫内阁人员背景.26 图46:贸易战开打后通胀显著上升

27 图47:贸易战最终将美国经济拖入大萧条

27 图48:贸易战升级甚至可能引发恶性通胀

27 图49:金融市场遭灾之后,美国经济亦受沉重打击.27 图50:美国钢铁限令对中国钢铁出口影响有限.28 图51:美国金属原材料价格在需求释放后加速上升.28 图52:美国轮胎限令对中国轮胎出口影响较为明显.28 图53:产业仅在政策公布初期受利好,随后依旧低迷.28 表1:

2018 年中国经济展望及逻辑.6 表2: 近一年年中国经济分项累计同比增速.6 表3:

2017 年和

2018 年政府工作报告目标对比.10 表4: 地产政策周期梳理.11 表5: 未来加息窗口及缩表时点预测.22 表6: 美国、欧洲、日本央行