PDF《神威药业（2877）》

2011 ?,公司的生产能?将得到进一步的提升.得益于公司庞大的生产能?,公司 的规模优势得益发挥,从而获得进一步?低生产成本,保持较高的毛??. 得益于先进的生产工艺和制造设备,公司具有高於同?的提取?(原药专程提取物 的比?)以及产成?(提取物转化成制剂的比?);

在中药提取这一关键环节上, 公司?先在国内采用工业继承和自动控制技术,将多种?先工艺组合运用到中药提 取、浓缩、纯化过程中,提高中药提取的精?和纯?,并广泛应用电脑集成控制技 术,实现?从中药材到制剂产品的全过程自动控制.公司的注射液?间采用超微? 膜技术、先进的配置设备和洗烘灌封?动生产线,解决?现代中药注射液大规模生 产的难题.公司的现代中药提取及注射液制剂项目也因此被国家认定为中药提取制 第一上海证券有限公司

2010 ?10 月-6-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 剂高技术产业化示工程.先进的生产工艺将是未?公司保持在中药注射液和软胶 囊?域?头地位的重要支撑.

图表 8: 产能扩张计画 1H2010A 2010E 2011E 提取 1万吨 1万吨 2万吨 注射液 20亿支 20亿支 20亿支 软胶囊 35亿? 35亿? 35亿? 颗?剂 19亿袋 34亿袋 34亿袋 资??源:公司资?,第一上海 收购兼并是助推器 今?上半?,公司分别完成?对张家口长城药业有限公司和四川康?托制药有限公 司的收购.公司目前拥有超过

20 亿人民币的现?,有强大的收购能?.公司未? 的收购主要侧重於寻找有前景和?好注射液产品的中成药企业,通过对这些企业的 收购,公司一方面能发挥收购企业的产品以补充目前饱和的产能,另一方面也为未 ?市场扩容做好产能及基地的布局工作,同时也能进一步扩大公司在中药注射液市 场的占有?. 品牌效应保证公司产品的 向下深入 公司在现代中药?域,尤其是中药注射液、中药软胶囊和中药颗??业有强大的知 名?和品牌效应.公司的 神威 和 五福 ?个品牌是全国知名商标, 神威 清开?系?产品在基层广受欢迎.我们认为未?随著中药注射液?业的?断整顿, 大??知名的中小型生产商将被淘汰出局,而公司凭藉著强大的品牌效应,在知名 艺术家的代言推广下,将获得?多的消费者认可和市场占有?.此外,公司目前共 有9款产品被?为国家中药保护品种,其中包括舒血?注射液、冠心?注射液及小 儿清肺化痰颗?等. 强大的销售网? 公司有强大的销售网?和通畅的销售管道.公司目前销售人员超过

1000 人,地区 分销商超过

110 个.公司策?性的挑选各地的优质分销商进?合作.在市场选择 上,公司另辟蹊径,绕过竞争激?的三级甲等医院,主要面向占全国医?机构总? 70%多的基层卫生所和乡镇医院.凭藉著神威药业强大的品牌效应和公司产品的价 格优势,公司能较同??容?深入基层市场. 综合而言,蓬勃发展的中国医药工业和日益集中的中药注射液?业为公司未?发展 提供?广阔的市场空间;

公司强大的品牌效应和通畅的销售管道保证?公司的稳定 增长,而公司稳健的财务?况及强大的现??则提供?一定的安全边际.我们认为 公司有清晰的定位和谨慎的策?,在未?将持续获得增长空间. 财务分析 过去几?增长稳定 公司过去几?经??快速稳定的增长.06-09 ?,公司收入?复合增长?为 24.7%,经营?润?复合增长?为 23.4%,净?润的期间?复合增长?则达到 32.1%. 第一上海证券有限公司