PDF《黑暗中寻找光明》

(三)改革憧憬值得期待.22

四、成长股的投资准则

25

(一)抓住科技产品渗透率从 10%走向 50%的阶段.25

(二)美国成长股主要分布在 IT、消费性服务业和医疗行业.26

(三)从社会变迁与科技发展角度推荐八大板块

28

五、行业配置的时代特征

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(一)行业增加值占 GDP 比重的变化

28

(二)行业市值结构的变化.29

(三)把握行业变迁趋势,配置上升行业

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六、下半年策略:黑暗中寻找光明,波动中坚守成长.37

(一)运行格局:趋势性上涨概率不大

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(二) 秋收 行情正在来临.38

(三)黑暗中寻找光明,波动中坚守成长

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(四)行业配置.40 插图目录41 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 中期策略报告 自去年

12 月以来,市场在改革憧憬与现实约束的交织影响下震荡运行.中国进入改革憧 憬时代,但毕竟改革不能只是靠憧憬,这一阶段经济现实的约束会很强,制约市场.2013 年 三季度对三中全会的全面改革预期有望加强,在传统产业的黑暗中,体制改革和新兴产业的 机会是黑暗中的灯塔,周期类的波段性机会虽犹如火中取栗,不过

3 季度的 秋收行情中 还是要取.长期中更需要在波动中坚守成长.

一、中国面临全面的产能过剩危机 中国经济 貌似 到了 生死存亡 境地.产能严重过剩,货币超发,实体经济岌岌可危, 各种之前风光无限的企业因时代变革而要求转型.所些问题均是旧模式发展至巅峰后的必然.

(一)建筑业危机或诱发全面衰退 建筑业面临的严酷数字告诉我们, 中国的经济增长将在未来的某个时间断崖式下台阶. 这 就意味着建筑业链条中的上下游产业都将进入寒冬,中国过去

30 年高速增长依托的建筑业基 础将面临严酷的挑战.

1、建筑业大衰退在未来

5 年可能诱发大危机 建筑业乘数效应对经济影响深远. 建筑行业上下游链条很长, 吸纳的正式就业和非正式就 业量非常大.1929 年美国大危机之所以影响如此深远,背后的深层次原因是建筑业大衰退.

1920 年,美国总人口为

10602 万人,家庭数量为

2435 万户.城镇人口占比为 51.22%.1920 年代前半期,美国本土新建筑总量翻了一番.当美好的建筑繁荣景象破碎时,居民建筑受到的 打击最大, 启动的新房屋数量下降了90%还要多, 从1925 年的

937000 套下降到 1933年的

93000 套.当建筑业衰败时,它的乘数效应和关联作用就变成负面的了. 中国正经历着人类历史上空前的建筑业繁荣.

2012 年, 建筑业住宅竣工达到 22.61 亿平米, 所有房屋竣工为 34.59 亿平米,施工面积达到 98.15 亿平米,人均分别达到 1.

67、2.

55、7.25 平米,严重超越了建筑业泡沫警戒线. 表1:建筑业从业人数和房屋建筑面积 (万人,亿平米) 年份 从业人数 新开工面积 施工面积 竣工面积 竣工面积: 住宅 竣工面积: 厂房仓库 竣工面积: 办公用房 竣工面积: 教育用房

2002 2,245 21.56 11.02

2003 2,414 25.94 12.28

2004 2,500 17.94 31.10 14.74 8.19 2.72 1.04 0.70

2005 2,700 19.77 35.27 15.94 8.95 2.73 1.31 0.81

2006 2,878 23.03 41.02 17.97 10.29 2.97 1.39 0.83

2007 3,134 26.84 48.20 20.40 11.93 3.50 1.53 0.73

2008 3,315 27.14 53.05 22.36 13.39 3.76 1.51 0.73

2009 3,673 30.08 58.86 24.54 15.19 4.13 1.86 0.91

2010 4,160 37.43 70.80 27.75 16.06 4.47 1.87 0.90