PDF《宇通客车（600066.sh）》

717 918 2,914 4,199 5,440 应收及预付 1,611 2,485 2,399 2,772 3,077 存货

758 1,225 1,430 1,391 1,553 其他流动资产

309 0

0 0

0 非流动资产 2,112 2,169 1,925 1,732 1,537 长期股权投资

83 83

83 83

83 固定资产 1,053 1,104 1,063

969 812 在建工程

20 42 -20 -116 -161 无形资产

226 221

260 257

264 其他长期资产

729 719

539 539

539 资产总计 5,507 6,797 8,668 10,095 11,606 流动负债 3,068 4,018 5,333 5,821 6,223 短期借款

0 0

0 0

0 应付及预收 3,068 4,014 5,333 5,821 6,223 其他流动负债

0 5

0 0

0 非流动负债

265 293

15 15

15 长期借款

6 15

15 15

15 应付债券

0 0

0 0

0 其他非流动负债

259 278

0 0

0 负债合计 3,334 4,311 5,348 5,836 6,238 股本

520 520

520 520

520 资本公积

459 433

433 433

433 留存收益 1,189 1,529 2,360 3,295 4,401 归属母公司股东权益 2,168 2,482 3,313 4,248 5,354 少数股东权益

6 4

7 10

14 负债和股东权益 5,507 6,797 8,668 10,095 11,606 利润表 单位:百万元 Table_Excel3 至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入

8782 13479

15412 17032

18847 营业成本

7259 11142

12715 14025

15499 营业税金及附加

39 42

69 77

85 销售费用

470 721

771 835

914 管理费用

358 523

609 664

716 财务费用

9 17 -9 -10 -11 资产减值损失

40 40

47 48

51 公允价值变动收益

5 -5

0 0

0 投资净收益

32 17

8 9

9 营业利润

643 1005

1218 1401

1602 营业外收入

17 26

23 26

28 营业外支出

6 57

15 17

19 利润总额

654 974

1226 1410

1612 所得税

86 117

184 211

242 净利润

567 857

1042 1198

1370 少数股东损益

4 -3

3 4

4 归属母公司净利润

563 860

1039 1195

1366 EBITDA

844 1245

1481 1698

1924 EPS(元) 1.08 1.65 2.00 2.30 2.63 [Table_Pic1] 资产负债率趋势 [Table_Pic3] 经营利润率趋势 [Table_Pic4] 收入与利润增长趋势 [Table_Pic5] 投资回报率趋势 识别风险,发现价值 第4页Table_Header3 2011-10-25 Table_Header2 宇通客车:季报点评 百万元 元元现金流量表 单位:百万元 Table_Excel4 至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 经营活动现金流

73 1,318 2,377 1,573 1,600 净利润

567 857 1,042 1,198 1,370 折旧摊销

189 195

232 267

291 营运资金变动 -684

239 965

76 -94 其它

1 26

138 32

33 投资活动现金流 -383 -603 -125 -80 -98 资本支出 -245 -924 -133 -88 -107 投资变动 -157

321 8

9 9 其他

18 0

0 0

0 筹资活动现金流 -489 -641 -256 -209 -261 银行借款

523 20

0 0

0 债券融资 -522 -7 -255

0 0 股权融资

0 0

0 0

0 其他 -490 -655 -1 -209 -261 现金净增加额 -799

73 1,996 1,285 1,241 期初现金余额 1,360

717 918 2,914 4,199 期末现金余额

561 790 2,914 4,199 5,440 主要财务比率 单位:% Table_Excel5 至12 月31 日2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 成长能力 营业收入 5.4% 53.5% 14.3% 10.5% 10.7% 营业利润 2.1% 56.1% 21.3% 15.0% 14.3% 归属于母公司净利润 6.1% 52.6% 20.9% 15.0% 14.3% 获利能力 毛利率 17.3% 17.3% 17.5% 17.7% 17.8% 净利率 6.5% 6.4% 6.8% 7.0% 7.3% ROE 26.0% 34.6% 31.4% 28.1% 25.5% ROIC 106.2% 93.0% -526.0% -221.9% -204.3% 偿债能力 资产负债率 60.5% 63.4% 61.7% 57.8% 53.7% 净负债比率 -46.9% -36.1% -87.3% -98.3% -101.1% 流动比率 1.11 1.15 1.26 1.44 1.62 速动比率 0.83 0.67 0.93 1.11 1.26 营运能力 总资产周转率 1.72 2.19 1.99 1.82 1.74 应收账款周转率 11.77 12.48 11.55 11.92 11.97 存货周转率 10.41 11.23 8.89 10.08 9.98 每股指标(元) 每股收益 1.08 1.65 2.00 2.30 2.63 每股经营现金流 0.14 2.53 4.57 3.03 3.08 每股净资产 4.17 4.77 6.37 8.17 10.30 估值比率 P/E 18.4 12.7 9.5 8.3 7.2 P/B 4.8 4.4 3.0 2.3 1.8 EV/EBITDA 11.5 8.1 4.7 3.4 2.3 [Table_Pic2] 资本支出与经营活动现金流 [Table_Pic7] PE BAND [Table_Pic8] PB BAND [Table_Pic6] 相对估值 识别风险,发现价值 第5页Table_Header3 2011-10-25 Table_Header2 宇通客车:季报点评 Table_AuthorSummary 广发汽车行业研究小组 杨华超,分析师,上海交通大学企业管理学博士,曾在上汽集团、德尔福、英格索兰、光大证券等公司任职,2010 年进入广发证券发 展研究中心. 黎韦清,分析师,南开大学经济学硕士,2007 年进入广发证券发展研究中心. 汤俊,分析师,武汉理工大学管理学硕士,2007 年进入广发证券发展研究中心. Table_Report 相关研究报告 宇通客车(600066.sh):激烈的行业竞争中市场份额提升 汤俊 2011-04-26 宇通客车(600066.sh):市场份额提升明显,毛利率维持稳定 汤俊 2011-02-24 宇通客车(600066.sh)季报点评:公司龙头地位有望进一步巩固 汤俊 2010-10-26 广发证券―公司投资评级说明 买入(Buy): 预期未来