PDF《乌云遮月》

150 万吨调降至

135 万吨. 图

9、中国食糖月度进口数据 数据来源:wind 南华研究 图

10、部分地区现货走势图 数据来源:Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

10 白糖周报 仓单情况:小幅下降 根据郑州商品交易所统计的仓单数据显示,注册仓单

16727 张,减少

307 张. 仓单+有效预报为

16727 张,减少

307 张.本周仓单+有效预报继续下降. 图

11、郑州商品交易所仓单 单位:张 数据来源:wind 南华研究 国际影响因素 【ISO:18/19 年度全球食糖供应过剩量上调至

183 万吨】国际糖业组织(ISO)

6 月10 日发布的报告显示,18/19 年度全球食糖供需过剩量将达到

183 万吨,高于此前估 计的 64.1 万吨. 过剩量上调主要因印度和泰国产量惊人, 以及食糖消费需求前景下滑. 预计 19/20 年度全球将出现约

300 万吨的供需缺口.ISO 还表示,从17/18 年过剩阶 段开始以来积累的巨量库存,可能会抑制即将出现的全球缺口支撑价格回升的高度. 解读:ISO 上调了 18/19 年度过剩预期,这是利空的,但是同时此前的预估原本就 是低估的. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 白糖周报 图

12、配额外换算的内外价差 数据来源: Bloomberg 南华研究 【巴西中南部生产提速 截至

5 月底产糖

485 万吨】巴西糖厂正密切关注

2019 年 美国玉米减产情况,因为这将推高玉米价格,提高美国乙醇生产成本,并为巴西乙醇赢 得美国市场份额打开空间.如果巴西乙醇生产需求进一步提升,将促使巴西糖厂维持当 前的甘蔗制糖和乙醇比例,即以牺牲食糖生产为代价,大力支持乙醇生产. 由于糖价下跌,18/19 榨季巴西糖厂的甘蔗制糖比例仅为 35%,创下历史新低.如 继续维持低制糖比,过去两年全球食糖供应过剩情况将不复存在.自5月份以来,由于 降雨推迟玉米种植进度,产量或受影响,芝加哥期货交易所(CBOT )玉米价格累计涨 幅逾 25% ,且乙醇价格涨幅超 20%. 解读:美国玉米减产给了巴西甘蔗乙醇一个很好的占有市场的机会,糖醇比得意于 此,只要原油价格不太低,今年应该不会出现大幅上调的情况. 图

13、巴西糖醇比 数据来源: Unica 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

12 白糖周报 图

14、巴西桑托斯港口船只变化 数据来源: Bloomberg 南华研究 【印度季风雨推进速度十二年来最慢】印度气象局(IMD)的记录显示,今年的季 风降雨是至少

12 年来推进最慢的一次.截至目前印度季风降雨仅覆盖该国领土面积的 10-15%,而往年这个时候三分之二的地区已经迎来降雨.即使受厄尔尼诺影响,6 月份 的降雨量低于正常水平, IMD 仍预测今年的季风降雨量为正常水平 (长期均值的 96%) . 解读:印度今年的季风雨推进速度偏慢,但是目前也已经覆盖了北方邦,因此天气 炒作暂时告一段落,后续还需持续观察中. 主要观点和操作建议 上周郑糖整体下跌,受到抛储及进口糖冲击较大.传闻当前已经

40 万吨国储 糖出库短途招标完成,而9月份可能还将有

20 万吨的抛储,同时随着广西临储

6 月底到期,以及近期进口巴基斯坦、印度、缅甸等国的食糖的消息(5 月进口预计 有明显增加) , 同时加工糖全面供应沿海内河各大港口, 近期的糖价压力有所增加. 外盘方面,随着季风雨到来,印度的干旱近期得以缓解,本周原糖承压下行,结束 此前的四周连涨.当前巴西糖厂正在密切关注美国玉米减产情况,这将促使巴西维 持当前糖醇比.印度方面,季风雨到来缓解了当前的干旱,但是今年的季风雨推进 速度是近二十年最慢. 从技术方面看, 郑糖周线