PDF《量增价挺主逻辑,产业链中觅良机》

2018 年煤炭行业半年度策略报告 量增价挺主逻辑,产业链中觅良机 行业半年度策略报告行业报告煤炭

2018 年6月22 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*煤炭*煤炭消费增 长的真实原因》 2018-06-08 《行业周报*煤炭*价窕毓槁躺, 关注西部缺煤区和下游产业链》 2018-05-28 《行业专题报告*煤炭*十年磨一剑,现 代煤化工终迎投资良机》 2018-05-23 《行业快评*煤炭*产量增速加快,h煤 需求支撑价稳量增》 2018-05-15 《行业专题报告*煤炭*供应存空间性时 段性紧缺, 煤化工需求将成为新增长点》 2018-04-23 证券分析师 陈建文 投资咨询资癖嗪 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.

COM. CN 研究助理 樊金璐 一般从业资癖嗪 S1060118040069 010-56800376 [email protected] ? ? 供给端关注 产能错位 与 西部缺煤区 .在东西部生产和消费端错配 的基础上, 去产能集中在中东部、 新增产能集中在西部出现了 产能错位 , 深化了西煤东运的窬,在 公转铁 增加 2.3 亿吨煤炭运力转移基础上, 运输瓶颈凸显;

去产能导致

2017 年西北(甘肃、宁夏) 、华中(湖南、湖北、 江西) 、 西南 (重庆、 四川) 煤炭产量较

2015 年分删下降 6.65%、 44.94%、 35.36%,西部出现缺煤区;

受周边产能缺口影响,陕西省煤炭产量显著增 加,18 年1-4 月陕西省产量增量占全国增量的 63%. ? 需求端关注煤炭Мh.我们预测

2018 年全年煤炭消费 39.3 亿吨,增长

1 亿吨.分行业看,2017 年h力、钢铁、化工、建材、其他煤炭消费分删比

2016 年变动+1.12 亿吨、+0.09 亿吨、+0.15 亿吨、-0.17 亿吨、-0.18 亿吨;

2018 年预测h力、钢铁、化工、建材四大行业消费分删变化+7%、 -1%、+4%、-5%;

其中h力行业用煤增量

1 亿吨以上,煤炭消费量增长 主要来自h力. 在煤炭价裆险强占溆邢耷榭鱿, 煤h一体化将受益于煤、 h双增量贡献. ? 现代煤化工初具_模,高油价下盈利性凸显.传统煤化工(h石、合成氨 和焦炭等)落后产能退出,企业盈利性明显改善;

现代煤化工经过十年示 范,技术逐渐成熟,产能初具_模,截止

2018 年5月,我国煤制油产能 达到

843 万吨/年,煤制烯烃产能达到

886 万吨/年,煤制乙事醇产能达到

383 万吨/年, 煤制天然气产能达到 64.55 亿立诿/年. 已经投产或者开展 前期工作的煤制油、 煤制烯烃、 煤制乙事醇、 煤制天然气产能分删达到

1727 万吨/年、2205 万吨/年、1802 万吨/年和

1142 亿立诿/年.原油价裨

60 美元/桶以上,现代煤化工盈利能力强. ? 煤价受需求支撑,中枢抬升,高位震荡.时段性高需求推动动力煤价裆 扬,受夏季高温和冬季供暖需求影响,h力行业用煤需求的波动性较为显 著,预计迎峰度夏需求推动煤价上涨,夏末秋初煤价将有所回调,随着供 暖季到来,冬储行情或再次推升煤价.焦煤价裰С旁谟诙唐诨繁Ｖ卫砑 限产等因素,预计下半年炼焦煤价翊τ诟呶徽鸬醋刺. ? 投资建议:从煤炭生产来看,在全国新增产能有限的情况下,关注产能有 增量的公司;

从煤炭运输来看,铁路运输比例提高,关注有铁路资源的公 司;

从煤炭消费来看,h力行业Мh量增速较快,煤化工受益于产品价 上涨, 关注动力煤板f、 煤h一体化公司和现代煤化工公司. 下半年以 量增、价挺 的主逻辑,围绕 产能有增量 铁路有资源 煤h一体化 现代煤化工 四大因素布局相关公司.鉴于煤炭新增产能有限,下游需 求持续向好,维持行业 强于大市 评级.推荐陕西煤业,建议关注中国 神华、华鲁恒升. -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 沪深300 煤炭 证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 煤炭・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款