PDF《量增价挺主逻辑,产业链中觅良机》

图表

12 陕西省产量增长最大

13

图表

13 每年夏季冬季为进口高峰(单位:万吨)14

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14 2017 年煤炭消费增量来自电力(亿吨)14

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15 2018 年1-4 月电煤增量是煤炭消费增量

2 倍(亿吨)15

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16 2017 年电煤消费高峰在夏冬两季、增速高峰在夏季.15

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17 2016 年美国煤炭消费结构

15

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18 历年来美国各部门煤炭消费比例变化.16

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19 2018 年煤炭需求预测(亿吨)17

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20 传统煤化工产量平稳(万吨)18

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21 2016 年以来,传统煤化工产品价格呈波动上升趋势(元/吨)18

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22 现代煤化工技术路线

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23 现代煤化工投产、在建和规划产能(万吨/年、亿立方米/年)19

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24 国际油价触底回升,化工品价格与油价正相关

20

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25 煤化工项目经济竞争力.20

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26 电力行业煤炭消费波动性显著.21

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27 冬季煤炭月消费量是淡季的 1.3 倍.21

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28 动力煤煤价随需求波动(元/吨)21

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29 煤价随需求波动(元/吨)22

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30 上半年煤炭行业表现弱于大盘.23

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31 煤炭行业估值处于低位.23

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32 动力煤公司估值处于低位

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33 2018 年下半年煤炭行业投资建议.24 煤炭・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款

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26 引言 经过

2016 年、2017 年去产能,煤炭行业供需总量实现基本平衡,煤炭价裆涎,行业利润大幅改 善. 环渤海动力煤价裰甘

2015 年年底的

372 元/吨增长到

2016 年底的

593 元/吨, 增幅达 59%;

2017 至2018 年5月,环渤海动力煤价裰甘 560~610 元/吨区间波动,维持在较高水平.2017 年,全国_模以上煤炭企业主营业务收入 2.54 万亿元,同比增长 25.9%,利润总额 2959.3 亿元, 同比增长 290.5%(2016 年同期利润 757.8 亿元) .

2018 年煤炭去产能由 总量性去产能 转变为 结构性去产能、系统性优产能 .随着去产能入 新阶段,煤炭价褚约懊禾啃幸道蠛苣殉鱿

2016 年、2017 年的大幅增长,但是煤炭仍存在区域 性时段性供需紧张.因此,以 量增、价挺 为主逻辑,我们深入分析煤炭全产业链,在区域性时 段性供需矛盾中寻找机会. 从煤炭生产来看,在全国新增产能有限的情况下,关注产能有增量的公司;

从煤炭运输来看,铁路 运输比例逐步提高,关注有铁路资源的公司;

从煤炭消费来看,h力行业Мh量增速较快,煤化工 受益于产品价裆险,关注动力煤板f、煤h一体化公司和现代煤化工公司.

图表1

2016 年下半年开始煤炭价裎纸细咚 资料来源:中国煤炭市场网,平安证券研究所

图表2

2018 年煤炭行业半年度策略图 资料来源:煤炭科学研究总院,平安证券研究所

200 300

400 500

600 700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月元/吨2015年2016年2017年2018年 煤炭・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 上半年煤炭行业政策回顾 1.1 去产能政策 (1)2018 年计划退出 1.5 亿吨产能

2016 年起,为推煤炭行业供给侧改革,各部委陆续出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困 展的意见》 (国[2016]7 号) 、 《关于做好

2017 年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困д构ぷ鞯 意见》 (Ц脑诵小2017〕691 号) 、 《煤炭工业д 十三五 _划》 、 《关于推