PDF《工业 | 证券研究报告 — 板块最新信息》

2012 年工程机械行业销售 收入增速预计在 5%左右.从估值的角度看,目前工程机械板块处于合 理的区间, 我们认为如果月度销售数据以及企业盈利能力方面超预期的 变化,板块将有估值修复的机会.我们推荐规模优势明显、技术研发能 力强的行业龙头企业中联重科. ? 未来推动煤机行业需求增长的动力来自新增煤炭产能投资、 现有设备更 新需求以及机械化开采水平提升的需求. 从供给看, 国内煤机企业享受 了行业的繁荣后纷纷扩产, 行业竞争加剧, 未来具有自主研发能力的企 业才能在竞争中获得较高的盈利能力, 我们推荐拥有行业技术和规模优 势、具有定价能力的支架龙头郑煤机. ?

2011 年是水利投资立项的高峰期, 投资高峰期有望在 2012-2013 年出现,

2012 年开始将有一大批重点工程陆续开工建设, 这些项目的动工将带来 上市公司实质的招投标机会, 考虑到上市公司具有的市场扩张能力以及 横向整合能力, 我们认为除行业需求扩张带来的行业机会之外, 还将进 一步获取增量市场,因而,上市龙头企业将享受超行业增长.我们推荐 转型中的水利水泵龙头利欧股份. ? 在空压机领域, 虽然短期受到社会固定资产投资增速下滑的困扰, 但能 够自主生产关键零部件、具有创新能力的优势企业仍将保持稳健增长. 空压机领域我们推荐龙头企业开山股份. 在制冷压缩机领域, 我们看好 冷链发展未来带来的需求,我们推荐冷链压缩机龙头烟台冰轮.

2012 年1月18 日 机械行业投资策略

2 目录 投资展望.3 能源及煤化工装备――景气依旧.8 工程机械行业――行业低估值静待转机

18 煤炭机械――龙头企业将保持增长

24 水利设备――投资高峰即将到来.30 空气压缩机行业――优势企业保持竞争力.33 郑煤机.41 中联重科.45 杰瑞股份.50 杭氧股份.55 陕鼓动力.58 烟台冰轮.64 利欧股份.69 开山股份.73 研究报告中所提及的有关上市公司

82 2012 年1月18 日 机械行业投资策略

3 投资展望 行业整体下行趋势下的投资选择

2011 年以来, 四万亿 经济刺激计划淡出,政府为了抑制高房价而出台了 限购限贷等严厉的房地产调控措施,同时为了控制通胀采取了偏紧的货币政 策,这一系列宏观调控政策对机械行业下游需求的影响呈现渐进式的显现, 我们预计这一影响在

2012 年将延续.整体来看,随着固定资产投资增速的逐 步放缓,机械企业订单减少,现金流紧张,同时行业竞争加剧,盈利能力也 受到挤压.我们预计随着政策效应的显现,PPI 下行,企业成本压力未来可能 缓解,但是需求下滑也将持续更长.宏观政策走向来看,局部微调开始实现, 但我们认为短期难以扭转需求的下滑趋势.

图表 1. 机械行业收入和利润(累计)同比增速逐月回落 (40) (20)

0 20

40 60

80 100

120 140

160 02/07 08/07 02/08 08/08 02/09 08/09 02/10 08/10 02/11 04/11 06/11 08/11 10/11 机械行业主营业务收入 机械行业利润总额 (%) 资料来源:中国机械工业协会

图表 2. 机械细分子行业工业增加值累计同比增速逐渐走低

20 25

30 35

40 45

50 55

60 2010-10 2010-11 2010-12 2011-2 2011-3 2011-4 2011-5 2011-6 2011-7 2011-8 2011-9 2011-10 2011-11 农业机械 内燃机 工程机械 仪器仪表 石化通用 重型矿山 机床工具 机械基础件 食品包装机械 (%) 资料来源:中国机械工业协会 展望