PDF《工业 | 证券研究报告 — 板块最新信息》

2012 年城镇固定资产投资增速在 16-18%左右. 主要产品销量增速将出现持续下滑,2012 年1季度整个行业将 出现负增长, 我们预计挖掘机、装载机、推土机销售全年同比变化是 0-5%、5-10%、-5-0%, 工程机械行业销售收入增速预计在 5%左右. 我们认为

2012 年行业缺乏持续性 投资机会,行业的走势将依靠政策面的变化而改变,期待二季度后行业在宏 观政策变化后,销量数据有所回升,市场迎来反弹时机.重点关注行业中优 势明显、技术研发能力强的行业龙头企业中联重科. 水利设备

2011 年是水利投资立项的高峰期, 真正的投资高峰期有望在 2012-2013 年出现,

2012 年开始将有一大批重点工程陆续开工建设,这些项目的动工将带来上市 公司实质的招投标机会,是完全有可能转化为订单以及最终业绩的.我们认 为此次水利投资机会类似于几年前的高铁投资机会,投资的进度会逐渐加快. 根据我们的测算, 与水利装备相关的市场在 十二五 期间的容量将超过 2,000 亿元,年均投资超过

400 多 亿元.而2010 年,国内水利装备相关销售额据大 约是

120 亿元, 目前水利装备相关的上市公司占据的行业市场份额尚不大, 未 来有较大的增长空间.考虑到上市公司具有的市场扩张能力以及横向整合能 力,我们认为除行业需求扩张带来的行业机会之外,还将进一步挤占增量市 场,因而,上市龙头企业将享受超行业增长.因此,我们推荐水利投资大发 展的受益者,转型从事大型工业泵和水利水泵的利欧股份. 空气压缩机行业 在空压机领域,由于下游行业分散,有利于规避单一行业的风险,但下游固 定资产投资需求整体下降可能导致空压机企业订单和盈利出现短期波动.我 们预计未来几年空压机下游固定资产投资增速在 20%以上, 在占比不变的情况 下,空压机行业将实现 15%以上的增长.同时螺杆机有替代活塞机的趋势,因 此螺杆式压缩机将享受比行业平均水平高的增长速度.在螺杆空压机生产企 业中,我们认为能够自主生产螺杆主机等核心部件的才具有长期的竞争力. 结合市场占有率情况,我们推荐拥有自主核心技术的空压机龙头企业开山股 份.

2012 年1月18 日 机械行业投资策略

6 在制冷压缩机领域,下游客户主要分布在两个行业,制冷空调行业和冷链物 流行业.2011 年受宏观政策影响,房地产行业新开工面积增速放缓,但竣工 面积增速提高,预计

2012 年这一状况还将持续,预计全年制冷空调行业带来 需求增长 25%左右.在冷链物流行业,主要为新建冷库对制冷压缩机的需求. 在发改委《农产品冷链物流发展规划》的指导下,到2015 年,我国冷冻冷藏 压缩机需求比

2010 年水平增加 114%,平均每年增长 16.4%.综合下游情况看, 制冷压缩机行业将保持 20%左右的增速.在国内市场中,国内外品牌众多,处 在龙头地位企业牢牢占据了半壁江山.我们推荐市场份额占比较大、产品线 丰富的冷链压缩机龙头烟台冰轮.

2012 年1月18 日 机械行业投资策略

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图表 4. 估值比较(港股上市公司收盘价和市值以港币计价) 公司名称 股票代码 评级 市值 收盘价 每股收益(元) 市盈率(倍) 净利润增长 (%) 净资产收益率(%) ( ( 人民币/港币,亿元)(人民币/ 港币)

2010 2011E 2012E 2011E 2012E 2011E 2........