PDF《铝板带箔龙头 热连轧技术世界领先》

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2011 年09 月02 日明泰铝业(601677) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

2 目录

一、公司是拥有

35 万吨铝板带箔产能的民营企业

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二、公司 1+4 热连轧生产线技术世界领先

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三、铝板带箔整体需求旺盛.5

四、募投项目分析.6

五、估值分析.7 插图目录.9 表格目录.9 明 泰铝业(601677) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

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一、公司是拥有

35 万吨铝板带箔产能的民营企业 明泰铝业是铝加工企业,主要从事铝板带箔产品的生产和销售业务,主要产品包括印刷 铝版基(CTP 版基、PS 版基)、合金板类、复合铝板带箔(钎焊料)、电子箔、包装箔及其 他铝板带箔材等. 公司产品广泛用于印刷制版、 电子家电、 电力设施、 建筑装饰、 交通运输、 食品和医药包装、汽车制造等领域,产量超过

28 万吨/年. 公司是拥有

35 万吨铝板带箔产能的民营企业,近年来公司一直位居中国铝板带箔行业 前3强, 系国内铝轧制行业的龙头企业之一,

2009 年起公司铝轧制材产量名列全国第二位, 其中印刷铝版基全国排第一. 公司产品品种丰富,涵盖了

1 系、3 系、4 系、

5 系、6 系、

7 系和

8 系铝合金等多品种、 多规格的产品系列,拥有产品厚度从 0.008mm 到300mm 的不同规格、不同牌号、不同状态 的铝板、铝带、铝箔,能够满足不同行业、不同客户的多元化需求.09-11 年铝板带箔深加 工产能分别为

25、26.3 和35 万吨. 公司的股权结构如下: 图1:明泰铝业股权结构图 资料来源:公开资料、民生证券研究所 明 泰铝业(601677) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告

4 图2:2011 年中期营业收入结构 图3:2011 年中期毛利结构 资料来源:招股说明书,民生证券研究所 资料来源:招股说明书,民生证券研究所

二、公司 1+4 热连轧生产线技术世界领先 (1+4)热连轧生产线由一台粗轧机和四台近距离精连轧机组成,是集机械、液压、工 艺模型、电气传动、自动化控制等先进技术为一体的大型装备.具有产量大、工艺稳定、生 产率高、产品品质稳定(厚度偏差小、板凸度均匀) 、板形优良、具有良好的表面氧化效果 以及深冲性能等优点. 可生产所有铝合金板带材,是世界上生产铝及铝合金热轧坯料的先进生产技术,目前国 内除明泰铝业之外,尚没有其他企业掌握其全部关键技术.国内只有三家企业拥有 1+4 热连 轧生产线,除了公司是自行研发建成的外,南山铝业和西南铝业均由国外引进.热连轧生产 线需巨额投资(10-30 亿元) ,进入壁垒较高.公司相比南山铝业和西南铝业,固定资产折旧 较少,降低了公司生产成本. 图4:各工序生产能力分布,1+4 热连轧生产线是亮点 资料来源:招股说明书、民生证券研究所 铝板带-合金 板38% 铝板带-PS版 铝板基 17% 铝板带-普通 铝板带材 14% 铝板带-花纹 板6% 锘箔-其他锘 箔5% 铝板带-铝垫 片5% 铝板带-瓶盖 料4% 锘箔-包装箔 3% 锘箔-阴极箔 3% 铝板带- CTP 2% 锘箔-铝塑 板板基 2% 铝板带-手机 电池壳料 1% 铝板 带-钎 焊料 0% 铝板带-镜面 板0% 锘箔-阳极箔 0% 铝板带-合金 板42% 铝板带-PS版 铝板基 16% 铝板带-普通 铝板带材 7% 铝板带-花纹 板9% 锘箔-其他锘 箔2% 铝板带-铝垫 片1% 铝板带-瓶盖 料5% 锘箔-包装 箔3% 锘箔-阴极箔 6% 铝板带-CTP 6% 锘箔-铝塑 板板基 1% 铝板带-手机 电池壳料 1% 铝板 带-钎 焊料 1% 铝板带-镜面板0% 锘箔- 阳极 箔0% 明 泰铝业(601677) 本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告