PDF《经济换挡期下实体企业可持续发展思考》

2014 年和

2015 年,铁矿石价格持续大幅下跌,在此背景下,青岛某铁矿石贸易商希 望通过期货市场防范价格下跌的风险.该企业于

2015 年9月开始接受我司培训,期间一 直就期货工具的运用和行情进行交流.由于

2016 年1月企业正好有一船纽曼粉到港,同 时感觉价格不断上涨后有回落可能,所以有意尝试在期货市场卖出交割.考虑到首次运用 期货工具以及首次交割, 企业选择拿出

1 万吨现货进行交割.

12 月底, 企业开始逐渐建仓, 最终

100 手的建仓成本 360.5 元/吨,并且持有到交割日.交割费用方面,手续费、库存

9 费用、检验费和港杂费总计 37.6 元/吨.其中交易手续费、交割手续费和库存费用按照干 吨计算,检验费和港杂费按照湿吨计算.由于此次直接船货交割,省去了

12 元/吨的短倒 费,最终企业在交割过程中略有盈利.此次交割的对于企业来说更大的意义在于清楚了交 割流程、交割具体的费用,同时累积了交割经验(如对于入库时间的把握可以节省库存费 用) ,极大增强了企业在后期运用金融工具进行风险管理的信心. 2.生产企业锁定成本(含案例) 如果企业通常采用订单生产模式,但是接到订单后可能过一段时间才开始采购原料进 行生产,因此他们通常面临着期间原材料价格上涨的风险.如果企业在接到订单的同时就 在期货市场上进行买入保值操作,就可以提前锁定买入成本.根据加工进度,不断在期货 市场逐步卖出平仓,直至采购完对应订单的原材料. 案例:重庆某施工企业热轧卷板买入套保案例 重庆某施工企业在高速公路工程中为施工方供应公路护栏,产品的销售价格在签订合 同时可以确定.但是,当合同签订后到集团采购原材料期间原材料价格上涨时,集团将面 临着成本增加, 从而导致利润缩水甚至亏损的结果. 企业在全国各地均承接道路施工工程, 特别是近一年多在国家大力发展西部地区基建项目的背景下,企业在新疆、西藏等地有大 量工程订单.由于自

2016 年以来,其原材料热轧卷板的价格大幅上涨,企业成本逐渐增 加.所以,企业于

2016 年9月份开始计划参与金融市场以规避原材料价格上涨的风险, 考虑在销售价格确定的情况下利用期货市场提前买入原材料期货,以达到锁定销售利润、 控制成本风险的目的. 图5:热卷

01 合约基差(元/吨) 图6:热卷

05 合约基差(元/吨) 数据来源:Wind,中信建投期货 数据来源:Wind,中信建投期货 经过与企业的初步沟通,了解到其一年的热卷需求量为

5 万吨左右,考虑到企业初次 参与期货市场,结合黑色系市场供给侧改革的大背景,计划对其

2 万吨原材料进行套期保 值,选取了 HC1701 合约与 HC1705 合约.通过当时对基差的观察,HC1701 合约基差对买入

10 保值更为有利,所以计划在 HC1701 合约建仓

1500 手,HC1705 合约建仓

500 手. 结合技术面走势,在10 月中旬,HC1701 合约站上

20 日均线后开始逐步建仓,随后 HC1705 合约也开始逐渐建仓,在HC1701 和HC1705 合约突破

2800 元/吨时加仓.最后在

10 月底完成建仓,HC1701 建仓

1000 手,HC1705 建仓

500 手,共计

1500 手,即15000 吨, 总计建仓数量比计划数量少

5000 吨.随后期货端配合企业采购进度进行平仓处理. 表1:热轧卷板套期保值效果 重庆 Q235:5.75mm 热卷现货