PDF《内蒙龙头钢企,稀土产品发展前景可期》

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14 [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间:2019.06.26 股票研究 原材料 金属,采矿,制品 [Table_Stock] 包钢股份(600010) [Table_Target] 首次覆盖 评级: 增持 目标价格: 2.04 当前价格: 1.72 2019.06.26 [Table_Website] 公司网址 www.btsteel.com [Table_Company] 公司简介 公司是中国重要的钢铁工业基地、世界 最大的稀土工业基地和内蒙古自治区工 业龙头企业. 公司主要从事矿产资源开发利用、钢铁 产品的生产与销售. [Table_PicTrend] 绝对价格回报(%) [Table_Range]

52 周价格范围 1.44-2.11 市值(百万) 78,406 [Table_Forcast] 财务预测(单位:百万元) 损益表 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 53,684 67,188 68,227 68,007 68,173 营业成本 45,354 56,625 57,798 57,592 57,562 税金及附加

235 419

819 800

826 销售费用 2,181 2,306 2,403 2,402 2,498 管理费用 1,022 1,397 1,330 1,329 1,383 EBIT 4,871 6,360 5,800 5,804 5,821 公允价值变动收益

4 -4 -3 -2 -2 投资收益 -389

342 375

364 367 财务费用 1,678 2,504 2,807 2,530 2,241 营业利润 2,829 4,254 3,391 3,662 3,972 所得税

776 911

809 813

811 少数股东损益 -10

6 3

3 3 归母净利润 2,061 3,324 2,567 2,833 3,145 资产负债表 货币资金、 交易性金融资产 11,704 11,739 4,731 3,447 1,916 其他流动资产 29,693 33,103 30,495 32,121 32,337 长期投资

776 1,045 1,045 1,045 1,045 固定资产合计 71,542 69,877 67,375 64,564 61,744 无形及其他资产 32,928 33,037 32,558 32,853 32,749 资产合计 146,642 148,801 136,204 134,030 129,791 流动负债 88,882 79,876 65,966 61,214 54,083 非流动负债 8,223 16,255 15,255 15,255 15,255 股东权益 49,537 52,670 54,983 57,562 60,453 投入资本(IC) 65,678 73,803 66,605 70,468 75,124 现金流量表 NOPLAT

3534 4993

4411 4511

4629 折旧与摊销 3,421 3,101 3,002 3,011 3,019 流动资金增量

828 11,931 -4,550 6,378 7,580 资本支出 -729 -1,639 -38 -512 -112 自由现金流 7,055 18,386 2,825 13,388 15,116 经营现金流 7,329 7,149 10,888 -23 -901 投资现金流 -727 -1,640

335 -151

253 融资现金流 -3,389 -5,214 -18,230 -1,109 -883 现金流净增加额 3,213

295 -7,008 -1,283 -1,531 财务指标 成长性 收入增长率 73.0% 25.2% 1.5% -0.3% 0.2% EBIT 增长率 1062.1% 30.6% -8.8% 0.1% 0.3% 净利润增长率 2324.0% 61.2% -22.8% 10.4% 11.0% 利润率 毛利率 15.5% 15.7% 15.3% 15.3% 15.6% EBIT 率9.1% 9.5% 8.5% 8.5% 8.5% 归母净利润率 3.8% 4.9% 3.8% 4.2% 4.6% 收益率 净资产收益率(ROE) 4.2% 6.3% 4.7% 4.9% 5.2% 总资产收益率(ROA) 1.4% 2.2% 1.9% 2.1% 2.4% 投入资本回报率(ROIC) 5.4% 6.8% 6.6% 6.4% 6.2% 运营能力 存货周转天数

138 129

130 140

140 应收账款周转天数

44 48

40 40

40 总资产周转天数

979 803

762 725

706 净利润现金含量 355.6% 215.1% 424.1% -0.8% -28.6% 资本支出/收入 1.4% 2.4% 0.1% 0.8% 0.2% 偿债能力 资产负债率 66.2% 64.6% 59.6% 57.1% 53.4% 净负债率 32.7% 40.3% 21.2% 22.5% 24.4% 估值比率 PE(现价) 38.70 24.00 31.08 28.15 25.36 PB 2.27 1.29 1.46 1.39 1.32 EV/EBITDA 15.48 9.37 10.39 10.52 10.69 P/S 1.49 1.19 1.17 1.17 1.17 股息率 0.0% 0.4% 0.3% 0.3% 0.3% -8% -4% 0% 4% 7% 11% 1m 3m 12m -2% 4% 9% 14% 19% 24% -6% 2% 10% 18% 26% 34% 2018-6 2018-9 2018-12 2019-3 股票绝对涨幅和相对涨幅 包钢股份价格涨幅 包钢股份相对指数涨幅 0% 14% 29% 44% 58% 73% 17A 18A 19E 20E 21E 利润率趋势 收入增长率(%) EBIT/销售收入(%) 0% 1% 3% 4% 5% 7% 17A 18A 19E 20E 21E 回报率趋势 净资产收益率(%) 投入资本回报率(%) 0% 8% 16% 24% 32% 40%