PDF《行业研究参考》

2 [投资评级 投资评级 投资评级 投资评级: : : :持有 持有 持有 持有] 行业观点 相较于之前,我们目前较为谨慎:首先,2 月份 CPI 维持在 4.9%的高位,超出市场预期,而受 食品价格上涨以及上游价格压力使上半年 CPI 将继续升高,加息、上调存款准备金率等政策预期强 烈.其次,钢铁企业库存迅速增长,目前已接近

1900 万吨,创历史新高,同时钢材现货与期货价 格2月中旬以来持续下跌.尿素的需求姗姗来迟,目前华东的安徽等地小麦追肥基本结束,华北农 民用肥也已开始,但尿素价格依然疲软,供求形势不乐观.无论钢铁还是尿素行业均可能出现旺季 不旺的情况.第三,日本作为世界最大的煤炭进口国,煤炭进口占国际贸易的 1/5,尤其是炼焦煤更 占到 1/4 左右.由于日本钢厂主要布局在沿海,地震对日本钢铁产业的影响可能很大,目前已有多 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 行业研究参考 请务必阅读正文后的免责声明部分

5 家钢厂被迫停产.铁矿石掉期合约

3 月11 日出现自由落体,4 月主力合约当天下跌 7%,日本炼焦 煤需求短期锐减也可能冲击国际原材料市场.即便由于日本核电停产导致动力煤需求大幅增长,而 在通胀高企的情况下,国内动力煤价格涨势依然不乐观. 目前投资组合为兖州煤业、盘江股份、山煤国际、神火股份、远兴能源.受日本地震对钢铁行 业的影响,本周组合我们调出昊华能源;

组合调入远兴能源,我们看好公司近年煤炭产量释放以及 甲醇业务盈利改善. 风险提示 流动性紧缩的系统性风险. 返回 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业 煤炭行业: : : :周报 周报 周报 周报, , , ,焦炭局部小幅下跌 焦炭局部小幅下跌 焦炭局部小幅下跌 焦炭局部小幅下跌 日地震将扰动国际煤价但对国内影响 日地震将扰动国际煤价但对国内影响 日地震将扰动国际煤价但对国内影响 日地震将扰动国际煤价但对国内影响 有限 有限 有限 有限 申银万国 申银万国 申银万国 申银万国 研究员 研究员 研究员 研究员:詹凌燕 詹凌燕 詹凌燕 詹凌燕 煤炭开采行业排名第 煤炭开采行业排名第 煤炭开采行业排名第 煤炭开采行业排名第

3 [投资评级 投资评级 投资评级 投资评级: : : :无无无无] 投资要点: 1/3 焦煤局部较大幅度反弹 焦炭局部小幅下跌:动力煤国内各环节基本平稳,国际煤价微幅上 涨;

炼焦煤价格基本平稳,仅山西蒲县 1/3 焦煤大幅上涨;

焦炭价格局部小幅下跌;

无烟煤、喷吹 煤价格基本平稳. 国内外油煤价比值下降 煤价价差持平:按热值统一为吨标准煤后,目前国际油价与国际煤价比 值为 3.53,环比下降 0.1;

国际油价与国内煤价比值为 3.85,环比下降 0.08.目前澳洲煤(电煤)广州 港库提价(低位

5700 大卡)比山西优混广州港库提价(低位

5500 大卡)高10 元/吨标准煤,价差环比 持平. 秦港调入调出双升 煤炭库存小幅下降:秦港煤炭日均调入量上升至 68.6 万吨/日,环比升幅 0.3%.日均调出量上升至 76.5 万吨/日,环比升幅 18.9%. 秦港库存下降至 784.9 万吨,环比下降 6.5%;

其中内贸煤库存 780.2 万吨,环比下降 6.2%;

外贸煤库存 4.7 万吨,环比下降 38.6%. 电厂耗煤下降库存上升 存煤天数升至

17 天:截至

2 月20 日,直供电厂月日均耗煤下降至 309.7 万吨.直供电厂煤炭库存上升至