PDF《Research Dept. Morning Call》

2012 年2月28 日 上海电气(2727.HK) 公司在手订单充足.截止2011 年12 月,公司总订单为2560 亿元人民币,其中海外订单占1000 亿元.海外订单中印度市场占670 亿元,其中Reliance 一家发电公司占520 亿元.管理层透露海外订单中已有超过450 亿元订单获得首期付款且投入运营,因此订单推迟或撤销的风险不大.管理层预期2012 年在手订单数量将继续保持强劲态势,稳定在2500 亿元以上.目前印度仍为公司主要海外发展市场,在手订单占比67%.公司认为中东及东欧地区市场发展潜力巨大,因此除了继续拓展泰国及越南等亚洲市场外,公司亦将加强对中东及东欧市场的开发,进一步增加海外市场订单. 由於中国暂缓核电项目的审批,2011 年公司核电无新增核电项目.截至12 月,公司核电在手订单共390 亿元人民币,其中230 亿元为核岛设备订单.公司相信中国政府将会大力支持核电长期发展,预计最快将於2012 年下半年恢复核电项目审批.公司具备安全性较高的AP1000 三代技术的成套制造能力,因此有望获得更多订单.我们预计公司2011/2012 年净利润分别为31.41 及34.68 亿元人民币,每股盈利分别为24.3 及26.8 分.最新收盘价对应

11、

12 年P/E 分别为14.1 倍和12.8 倍.目标价格4.68 港元(

2012 年14.2 倍P/E),对应现有价格........