PDF《如何定性这波上涨？》

6 月28-29 日G20 峰会期间中美领导人 会晤情况.目前进入

6 月下旬,展望下半年,抛开市场涨跌的趋势波动,结 构上建议两个方向均衡,一方面消费白马等核心资产仍可作为基本配Z,另 一方面看好券商和科技股. ? 风险提示:向上超预期:国内改革大力推进,向下超预期:中美关系恶化. [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略周报

2019 年06 月23 日 策略研究 策略周报

2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录1. 策略观点:如何定性这波上涨?5 1.1 这波上涨只是反抽

5 1.2 市场仍处于牛市

2 浪调整中.6 1.3 应对策略:保持耐心.8 2. 估值跟踪:银行、钢铁、煤炭等估值较低

10 3. 市场概览与外资流入

11 策略研究 策略周报

3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图16月以来北上资金净流入

6 图205/9-05/10 回撤过程中出现反抽.6 图308/12 的回撤过程中也出现过反抽.6 图4上证

50 指数出现反弹.6 图5生产继续走弱.7 图6地产销售进一步下滑.7 图7估值处于相对低位.7 图8与海外对比中国居民资产股票配Z比例偏低.7 图9消费白马中的家电、白酒 ROE 表现.9 图10 更高的 ROE 对应更高的指数涨幅

9 图11 证券 ROE 和归母净利同比表现

10 图12 科技股 ROE 表现.10 图13 行业 PE 最新值(TTM,截至 20190621)10 图14 行业 PB 最新值(LF,截至 20190621)10 图15 行业 PE 历史分位水平(TTM,05 年以来,截至 20190621)11 图16 行业 PB 历史分位水平(05 年以来,截至 20190621)11 图17 主要市场指数涨跌幅表现(%,06/17-06/21)11 图18 主要行业指数涨跌幅表现(%,06/17-06/21)11 图19 陆港通北上资金周均净流入额(亿元,06/21)12 图20 上周北上资金各行业净买入额(亿元,06/17-06/21)12 策略研究 策略周报

4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录 表

12019、

2005、2008 牛市第一阶段各行业最大涨幅以及最大回撤幅度

8 策略研究 策略周报

5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 最近一周市场放量上涨, 上证综指在

6 月21 日周五最高涨至

3010 点, 投资者情绪 普遍好转.部分乐观观点认为调整已经结束,A 股进入新一轮创新高的上涨.我们认为 目前进入牛市第二阶段上涨的条件仍不充分,这波上涨暂时定性为上证综指

3288 点以 来调整过程中的反抽. 1. 策略观点:如何定性这波上涨? 1.1 这波上涨只是反抽 内外因素共振推动的反抽. 最近一周市场放量上涨, 其实反弹已经开始一段时间了. 从近期低点来看,上证综指在

6 月10 日跌至

2822 点后开始反弹,中小板指、创业板 指也是,而上证

50、沪深

300 已经于

5 月27 日开始反弹.这轮反弹整体上源于国内外 多个积极因素的共振. 上证

50 指数、 沪深

300 率先反弹源于

5 月28 日MSCI 正式将 A 股纳入因子从 5%提高到 10%,6 月24 日开盘 A 股纳入富时罗素全球指数(以21 日收 盘价) ,配Z需求加上海外股市反弹,陆港通北上资金

5 月底开始持续净流入,截至

6 月21 日,6 月以来北上资金累计净流入约

452 亿,而5月北上资金净流出

536 亿.标普

500、恒生指数于 6/

3、6/4 开始上涨,催化剂源于宽松政策预期.6 月4日美联储主 席鲍威尔表示, 美联储会根据经贸摩擦和其他近期的风险, 采取恰当措施维持经济增长, 这暗示了美联储可能降息.6 月20 日,美联储