PDF《如何定性这波上涨？》

6 月议息会议改变了之前保持耐心的说 法, 认为未来经济前景的不确定性在提升, 将会密切关注并采取适当的行动去保持扩张, 投资者对美联储降息的预期进一步升温.国内方面,6 月10 日中央办公厅、国务院办 公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》 ,允许专项 债券作为符合条件的重大项目资本金,稳增长政策再度发力.6 月18 日中美两国领导 人通电话,确定两人将在二十国集团(G20)领导人大阪峰会期间会晤,中美贸易摩擦 出现缓和迹象.根据

21 世纪经济报道,6 月18 日监管部门窗口指导部分机构,敦促债 券质押式回购履约.6 月20 日,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公 开征求意见,其中包括对创业板借壳放开部分限制,允许特定战略新兴标的在创业板重 组上市,取消了重组上市认定标准中的 净利润 指标,恢复借壳配套融资等内容.6 月21 日华泰证券等四家券商公告表示收到央行关于短期融资券最高待偿还余额有关事 项的通知,四家券商核准余额上限合计

1674 亿,反映监管层希望通过券商机构传导流 动性.总体看,美联储降息预期升温、中美贸易摩擦缓和、国内稳增长等相关政策密集 出台共同推动了这轮反弹. 市场调整中出现反抽很正常.前期报告中我们多次将今年

1 月4日上证综指

2440 点以来的行情类比

05 年下半年、08 年四季度,都是牛市第一阶段,详见《牛市有三个 阶段-20190303》等.上证综指

3288 点以来的调整属于牛市第一阶段估值修复后的回 撤,即对应技术分析角度的牛市

1 浪上涨和

2 浪回调.从市场形态来看,05 年下半年、

08 年四季度的市场回撤,上证综指都经历了 下跌-反抽-再下跌 的过程,对应技术分 析角度,这就是牛市

2 浪回调的 abc 形态.技术角度,b 反抽的幅度往往是 a 跌幅的 0.

38、0.

5、0.618.如05 年下半年的回撤阶段,上证综指从 05/9/28 最高

1224 点回落 至05/9/28 的1129 点后, 然后反弹至 05/10/12 的1166 点 (反抽幅度为前期跌幅 0.39) , 然后再次下跌至 05/10/28 最低

1067 点.08 年四季度的回撤阶段,上证综指从 08/12/9 最高

2100 点跌至 08/12/16 的1907 点后,反抽至 08/12/19 的2039 点(反抽幅度为前 期跌幅的 0.68) ,然后再次下跌至 08/12/31 的1814 点.回顾今年这波牛市

2 浪调整, 上证综指从

4 月8日最高

3288 点跌至

6 月6日最低的

2822 点(下跌

466 点) ,然后 反弹至

6 月21 日最高

3010 点 (反弹了

188 点) , b 的反抽幅度已经为前期 a 跌幅的 0.4, 如果 b 反抽幅度达到 a 的0.

5、0.618,对应这次上证综指反抽高点

3055 点、3110 点. 而这次反抽更早的上证

50 指数和沪深

300 指数更强,上证

50 从4月22 日的

3048 点 跌至

5 月27 日的

2667 点(下跌

381 点) ,然后从

5 月27 日最低

2667 点反弹至

6 月21 日最高

2958 点(涨291 点) ,反抽幅度已经达到前期跌幅的 0.76.沪深

300 从4月22 日的

4126 点跌至

5 月27 日的

3556 点(下跌

570 点) ,然后从

5 月27 日最低

3556 点反弹至

6 月21 日最高

3856 点 (涨

300 点) , 反抽幅度已经达到前期跌幅的 0.53. 策略研究 策略周报

6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1

6 月以来北上资金净流入 资料来源:Wind,海通证券研究所 图2 05/9-05/10 回撤过程中出现反抽 资料来源:Wind,海通证券研究所 图3 08/12 的回撤过程中也出现过反抽 资料来源:Wind,海通证券研究所 图4 上证