PDF《武钢股份（600005）：产能继续扩张》

08 年三季度开始,随着国 际金融危机对全球经济和国内经济的影响,下游需求严重萎缩,钢铁价 格急挫,全行业出现亏损.武钢股份的净利润开始出现负增长.盈利能 力也大幅度下降.2009 年中期,公司的销售毛利率和净利率只有 7.27% 和2.15%.

2009 年10 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富 -3- Figure

2 各年盈利情况

2006 年2007 年2008 中2008 年2009 年中 营业总收入(百万元) 42,956.89 54,159.64 37,299.75 73,338.71 23,525.82 增长率% 5.43 26.08 43.24 35.41 -36.93 净利润(百万元) 3,896.05 6,519.51 4,911.65 5,190.42 505.91 增长率% -19.27 67.35 36.53 -20.48 -89.69 销售毛利率% 19.67 22.59 20.96 14.62 7.27 销售净利率% 9.07 12.04 13.17 7.08 2.15 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 Figure

3 各年度盈利情况 Figure

4 营业收入增长

0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3

2004 中2004 年2005 中2005 年2006 中2006 年2007 中2007 年2008 中2008 年2009 中 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00

2 0

0 6 年2007年2008中2008年2009年中-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 营业总收入(百万元) 增长率% 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 Figure

5 净利润增长 Figure

6 净资产收益率 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 5,000.00 6,000.00 7,000.00

2 0

0 6 年2007年2008中2008年2009年中-100% -50% 0% 50% 100% 净利润(百万元) 增长率% -1 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2

0 0.2 0.4 2006中2006年2007中2007年2008中2008年2009中 净资产收益率(摊薄)(%) 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 冷轧产品的盈利能力明显高于热轧产品 公司的热轧产品和冷轧板的收入分别占公司总收入的57%和43%, 其利润占比分别 40%和60%. 冷轧产品的盈利能力明显高于热轧产品.

09 年中期,热轧产品和冷轧产品的毛利率分别为 5.02%和9.73%.

2009 年10 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪之路 百年财富 -4- Figure

7 主要产品收入构成 Figure

8 主要产品利润构成 57% 43% 热轧产品(%) 冷轧产品(%) 40% 60% 热轧产品(元) 冷轧产品(元) 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 取向硅钢盈利能力仍较强 公司的取向硅钢一直是公司盈利的核心产品. 尽管取向硅钢上半年 价格同比出现........