XLS《目录》

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, 国信证券-行业新锦囊 ,,

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, 证券研究报告 每周第一交易日发布) ,,

41106 ,,

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, 分析师:余辉 ,,

电话:0755-82130741 ,,

, E-mail:yuhui@guosen.

com.cn ,,

, 证券投资咨询执业资格证书编码: ,,

S0980512020005 ,,

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行业负责人 , 证券投资咨询执业资格证书编码: , 联系方式 , 组员及联系人 , 联系方式 ,,

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行业负责人 , 证券投资咨询执业资格证书编码: , 联系方式 , 组员及联系人 , 联系方式 ,,

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金融地产小组 , 银行 , 邵子钦 , S0980206110188 , 0755-82130648 ,,

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能源小组 , 电力及公用事业 , 谢达成 , S0980510120032 , 021-60933161 ,,

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, 非银行金融 , 邵子钦 , S0980210040001 , 0755-82130468 , 田良、童成墩 , 0755-82130513 ,,

, 电力设备 , 杨敬梅 , S0980511030001 , 021-60933160 , 余辉 , 0755-82130741 ,,

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, 房地产 , 区瑞明 , S0980510120051 , 0755-82130648 , 黄道立 , 0755-82130678 ,,

, 新能源 , 杨敬梅 , S0980209070367 , 010-66025270 , 张| , 010-88005311 ,,

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, 建筑工程 , 邱波 , S0980209050334 , 0755-82133390 , 刘萍 , 0755-82130678 ,,

, 基础化工/石化 , 刘旭明 , S0980511070001 , 010-66025272 , 张栋梁、吴琳琳、罗阳 , 0755-82130532 ,,

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, 建材 , 邱波 , S0980209050334 , 0755-82133391 , 马彦 , 010-88005304 ,,

, 煤炭 , 周炳林 , S0980109075823 , 0755-82130638 ,,

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消费小组 , 医药保健 , 贺平鸽 , S0980207050195 , 0755-82133396 , 丁丹、杜佐远、胡博新、刘 , 0755-82139908 ,,

金属及制造小组 , 钢铁 , 郑东 , S0980209070367 , 010-66025270 , 陈健 , 010-88005308 ,,

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, 轻工造纸 , 李世新 , S0980510120053 , 0755-82130565 ,,

0755-82130706 ,,

, 有色 , 彭波 , S0980209080404 , 0755-82133909 , 龙飞 , 0755-82133920 ,,

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, 商业贸易 , 孙菲菲 , S0980209070360 , 0755-82130722 , 常伟 , 0755-82131528 ,,

, 交通运输 , 郑武 , S0980210030010 , 0755-82130422 , 陈建生、岳鑫、糜怀清 , 0755-82133766 ,,

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, 食品饮料 , 黄茂 , S0980209080407 , 0755-82138922 ,,

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, 机械 , 郑武 , S0980210030010 , 0755-82130422 , 陈玲、杨森、后立尧 , 0755-82130646 ,,

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, 农林牧渔 , 方焱 , S0980206110188 , 0755-82130648 , 杨天明 , 021-60933158 ,,

, 汽车 , 左涛 , S0980210030036 , 021-60933164 ,,

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, 纺织服装 新兴产业 , 陈健 , S0980510120045 , 010-88005308 ,,

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TMT小组 宏观策略小组 , 宏观 , 周炳林 , S0980109075823 , 0755-82130638 , 崔嵘、张 , 021-60933159 ,,

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, 餐饮旅游 , 曾光 , S0980511040003 , 0755-82150809 , 钟潇 , 0755-82132098 ,,

, 策略 , 黄学军 , S0980210030029 , 021-60933142 , 林丽梅 , 021-60933157? ,,

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, 传媒 , 陈财茂 , S0980210040007 , 010-88005322 , 刘明 , 010-88005319 ,,

, 技术分析 , 闫莉 , S0980512020001 , 010-88005316 ,,

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, 计算机 , 段迎晟 , S0980210030013 , 0755-82130761 , 高耀华 , 010-88005321 ,,

, 投资时钟 , 林晓明 , S0980210030010 , 0755-82136165 ,,

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, 电子 , 段迎晟 , S0980210030013 , 0755-82130761 , 欧阳仕华、刘翔 , 0755-82130771 ,,

, 家电 , 王念春 , S0980205100168 , 0755-82130407 ,,

021-60933150 ,,

, 通信 , 王念春 , S0980205100168 , 0755-82130407 ,,

021-60933150 ,,

证券投资咨询业务的说明 ,,

证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动. ,,

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为. ,,

资料来源 ,,

公司公告、wind ,,

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07-10-16 , 宏观经济观点 ,,

, 1)统计局公布2季度GDP增长7.6%,略高于国信7.2%的正式预测值,但统计局同时又公布

4、

5、6月工业增加值为9.

3、9.

6、9.5%,符合国信预测,按照数据内在的一致性,我们依然提示二季度GDP数据的真实增速为6.7-6.8%.2)GDP真实情况的缓释显示,使得2季度增速见底的可能性几乎消失.3)6月PPI为负,发电增长0%,工业生产、进口增速均低迷,库存增加,因此,工业投资23.8%之类的数据也存在严重的内在不一致.类似情况在历史上经济的重大变化时期也层出不穷,宜更加仔细界定甄别真伪. , 策略观点 ,,

, 对于市场的看法,由于上周公布宏观数据的数据中GDP下滑使得经济见底与否难见分晓,下周8股连发和降准预期将相互掣肘,市场仍将保持震荡走势,但是股市并没有因此缺少结构性的机会. , 技术分析观点 ,,

, 近期走势与预判的偏差在上行趋势得到验证的情况下,6月份股指运行却连续破位下行,直逼2132低点,危及上升趋势,这种验证又失效的反复走势历史上少见.偏差原因一:2132点拐点的欠缺年初2132点作为拐点存在欠缺,与理想拐点相比,点位略高,时间略早.根基不牢造成底部的反复震荡.规律有效,不改上行,不创新低.但因底部徘徊太久,未来拉升时间不足,后续上行高度恐达不到理想值.40个月一次的股指与货币共振低点十分难得,今年的技术条件比较理想,如果都不能上涨,未来一段时间很难有理想机会.对于今年10个月的上涨时段,目前至10月份是年内最后的上涨机会.偏差原因二:历史规律打破各种因素影响,历史规律在这一次失效,股指将创新低.旧律打破、新律未成,市场将处于无章可循的混乱阶段.由于打破发生在低点右侧,未来市场转弱.7月运行很关键低点破与不破就在眼前,上行趋势若延续则必须止跌.深成指止跌信号已明确,上证指数止跌条件具备,但信号尚不明确,需要尽快跟上.深成指运行强于上证指数,注意观察其先导作用. , 投资时钟观点 ,,

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04-10-16 , 行业投资评级 ,,

, 谨慎推荐(维持) , (推荐/谨慎推荐/中性/回避) , 近期行业观点 ,,

, 1)上周只有两个交易日,大盘出现了反弹,银行板块表现则要明显落后.这一方面是因为银行板块一向弹性较低,更重要的是在因为温总理表示对银行业过高的盈利提出了批评,市场猜测银行在未来垄断将会逐渐打破. , (按重要性排序) ,,

, 2)统计局与汇丰的3月的PMI出现了明显的背离,我们更倾向于相信汇丰的数据.目前的宏观经济整体仍在快速降温,虽然中西部的增速较高.我们贷款需求事实上正在下降,目前的票据直贴利率和按揭利率都显示了这一点.我们认为主要原因是目前实际贷款利率已经过高,从2011年末开始,PPI开始下降到零左右,用基准贷款利率-PPI计算真实利率,目前贷款的真实利率已经上升到2000年以后的第二高水平,仅低于2009年通缩时的水平.由于实体经济的价格存在粘性,贷款平均利率下降速度较慢,资金价格已经明显偏高.我们结合前面温总理的讲话,判断非对称降息的可能性有所上升. ,,

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3)根据媒体报道,3月银行业的存款增速较高,由于财政存款释放的效应,单月存款和M2有望增加2万亿以上.同时贷款增长在8千亿左右,是1季度表现最好的月份,市场流动性也相对有所改善,但很可能是期末的暂时冲高,4月将有所回落. ,,

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4)2012年3月银行板块的相对表现开始转好,但我们判断2012年全年要么是较为紧张的流动性局面,或者经济增速下滑会较多.这两种情景下,市场都会较弱,银行板块仍会有相对收益.虽然上市银行有低估值定向增速的行为,但目前的股价也接近定增的价格,对老股东的利益的损害明显下降.不过,最近民间融资的风险正在不断的暴露,有可能暴露出涉及银行的案件,这会对市场信心带来一些压力. ,,

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5)2012年到目前表现最好是P/B估值最低的银行,表现最好的北京银行在2012年的P/B估值已经是1倍,而ROE较高,P/B也相对较高的招行和四大行表现较差.银行的表现仍有防御性质.我们之前判断2月份银行板块的相对优势有所下降,目前看基本符合.3月后,由于大量工程项目开工,流动性局面会逐渐趋紧,银行板块相对优势上升,在不出现不对称降息,和银行大规模低估值融资情况下,我们看好全年银行板块的优势.从全年推荐是工行、建行和招行. , 重点推荐公司及理由 , 公司推荐理由 ,,

工商银行 , 管理水平较高,RORWA较高,资本相对充足主,存贷比低,放贷能力充足,内生性的增长能力较好.息差弹性下,息差下降少. , (按重要性排序) ,,

, 建设银行 , RORWA较高,资本充足,内生性的增长能力较好.存贷比低,放贷能力强.息差弹性下,息差下降少. ,,

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招商银行 , 可持续的RORWA较高,P/B也相对较高,能在目前恶劣的市场环境下完成融资,未来具有扩张优势.目前由于再融资压力,股价下跌较多,是较好的介入时机 , 上周调研情况 , 公司推荐理由 , 上周调研情况 , 公司推荐理由 ,,

(按重要性排序) , 近期工作计划 , 近期工作计划 ,,

报告: , (报告、会议及路演等) , (调研、报告、会议及路演等) ,,

会议: ,,

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路演: , 代码 , 名称 , 最新评级 , 研究报告发布时间 , 研究报告标题 , 每股收益 ,,

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市盈率 ,,

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每股净资产 , 市净率 , 股价 , PEG ,,

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10A , 11E , 12E , 13E , 10A , 11E , 12E , 13E ,,

PB ,

41025 , ,

601398 , 工商银行 , 推荐 , 08-27-15 , 工商银行-601398-战略稳步推进,经营持续全面改善 , 0.478111753599299 , 0.630424236350391 , 0.690707752279244 , 0.72334313621949 , 9.06234243715683 , 6.86213697023414 , 5.98136488803685 , 5.4255322826478 , 2.76355729402807 , 1.56539452557762 , 4.32000244140625 , 0.680078371519213 ,

601939 , 建设银行 , 推荐 , 08-23-15 , 建设银行-601939-各项指标均衡改善,息差扩大空间较大 , 0.539352317069961 , 0.71988041782312 , 0.796351982899758 , 0.841973751006347 , 8.82540011297025 , 6.61220930886547 , 5.70606461995217 , 5.11314072990701 , 3.31131853786439 , 1.43749383986173 , 4.76000244140625 , 0.622453587190167 ,

601288 , 农业银行 , 推荐 , 08-27-15 , 农业银行-601288-各项收入大幅增长,拨备计提最为谨慎 , 0.292101964863216 , 0.414417507047914 , 0.51443139978739 , 0.554874570906126 , 9.24334761412625 , 6.51516877082085 , 5.00683813031267 , 4.36377057971008 , 2.01397475259077 , 1.34063249627471 , 2.70000244140625 , 0.269962494813913 ,

601988 , 中国银行 , 中性 , 08-26-14 , 中国银行-601988-扩张势头减弱,增长趋向温和 , 0.370590059964565 , 0.44769840680676 , 0.461418064060928 , 0.503291309453171 , 8.24967284153929 , 6.82636525320347 , 6.30013884687805 , 5.5023151817172 , 2.59103768207837 , 1.17950922492519 , 3.04000244140625 , 1.41933044797357 ,

601328 , 交通银行 , 谨慎推荐 , 08-02-15 , 交通银行-601398-资产质量改善、相对估值过低 , 0.693960720723592 , 0.829504166048132 , 0.767795508226316 , 0.865703654071985 , 7.71945708168362 , 5.87097714433591 , 6.07274190657756 , 5.16420955416257 , 4.37581936254663 , 1.11293442359233 , 4.87000244140625 , 0.530218839055269 ,

600036 , 招商银行 , 推荐 , 04-02-15 , 招商银行-600036-经营趋向进取,业绩弹性较高 , 1.21973438012106 , 1.37382392614624 , 1.60680674286366 , 1.69443532680122 , 12.3600018857678 , 8.96039133233851 , 7.49015727511913 , 6.91314308720868 , 7.67618187017441 , 1.603661847543 , 12.310009765625 , 0.528365146127071 ,

601998 , 中信银行 , 中性 , 11-02-14 , 中信银行-601998-息差有所回升,规模增速放缓 , 0.523018983936669 , 0.620188512149972 , 0.723334936753202 , 0.79451888695154 , 10.303446271565 , 7.23973422925035 , 6.08984825172762 , 5.43725274621884 , 3.71770056525047 , 1.20773578215746 , 4.49000244140625 , 0.435303503468157 ,

600016 , 民生银行 , 推荐 , 08-18-15 , 民生银行-60016-增长势头强劲,存款或成瓶颈 , 0.658101280988109 , 1.0432925559782 , 1.144593016613 , 1.1999147455195 , 9.66416596310335 , 6.09608490308533 , 5.4198357202635 , 5.03143026677253 , 4.8290961811245 , 1.31701663447072 , 6.3600048828125 , 0.453474415440484 ,

600000 , 浦发银行 , 推荐 , 08-17-15 , 浦发银行-600000-同业推动资产规模,手续费收入大增 , 1.33650046096005 , 1.4627829470038 , 1.60492603486339 , 1.725................