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7、8月份,资金面很可能继续偏紧.首先,随着 保增长 项目的逐步实施,贷款需求将在7月进一步释放.其次,

7、8月份公开市场到期资金规模有限,目前来看分别仅有1510亿元和1020亿元,相比

5、6月份的两千多亿的供给明显减少;

再次,预计6月下旬银行存款会大幅增加,若保守估计新增存款1万亿,那么7月上旬补缴存款准备金的规模就是2000亿元;

然后,到7月下旬财政存款又将面临季节性增加(09年以来7月财政存款上缴规模都在3000亿以上).因此,从现在到

7、8月份,资金供需将持续紧张.另外,上周公布的5月份外汇占款数据显示,5月新增外汇占款234.31亿元,虽已扭转4月单月外汇占款减少的局面,但规模仍然较小,且用余额法来算,除贸易顺差和FDI之外的新增外汇占款 热钱 仍然延续了4月份的净流出状态.在内外环境皆堪忧的背景下,未来新增外汇占款的规模持续低位的概率偏大.同时CPI短期趋降也给予了货币政策更大的空间.因此,市场对7月份降准非常期待.受中国经济增速短期下滑过快影响,近期人民币即期、远期汇率市场贬值预期持续.随着 保增长 项目的逐步实施,预计中国宏观经济将在三季度企稳回升.届时,随着经济的好转,人民币贬值预期将会减弱,甚至会有小幅升值. , 本周观点 ,,

, 降准概率在提升 , (重要政策及数据的推测) ,,

, 上周农产品价格保持平稳,蔬菜水果下跌,肉类和水产品价格上涨.按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上周保持平稳.截至6月第三个星期,农产品价格在6月份下跌拉低了CPI约0.24个百分点.时隔六周后央行再次进行逆回购操作,并且规模大幅提升.上周

二、四常规的正回购操作被暂停,取而代之的是两次规模分别为950亿和300亿元的14天期逆回购,中标利率分别为4.2%和4.15%.千亿逆回购效果明显,短期银行间市场利率涨幅明显缩小.今年以来,央行已多次运用逆回购来调节短期资金,将眼前的资金压力平滑到一两周后,且往往伴随在不远的将来便会实施降准,以解决累积的资金问题.此次14天期逆回购操作的到期日在7月上旬,合计1250亿元,同时7月份的央票和正回购到期量合计只有1,510亿元人民币,公开市场资金投放量大幅缩水.考虑到7月资金供给缩水(到期资金规模减少、外汇占款低位),同时需求增加(贷款需求趋增、准备金补缴增加、财政缴款季节性增加), 先逆回购再降准 的政策组合很可能再次出现.1号发布的6月中国制造业采购经理指数PMI为50.2.虽创今年新低,但环比0.2个百分点的降幅远低于上月的2.9%,且低于6月环比变化的历史中值,反映出工业经济下滑的势头已有所减弱, 稳增长 刺激政策或已起效.预计政策效果将会在三季度集中显现,届时经济有望触底回升.6月29日,国家统计局发布数据显示,今年3-5月份规模以上工业企业利润总额同比增速下降0.97%,较1-2月-5.2%的同比增速有所好转;

而与此同时,主营业务收入同比增速继续下降,3-5月份的同比增速11.11%、较1-2月的13.4%下降2.29个百分点.受上游折价清库存影响,工业成本下降较快,整体利润率有所改善.未来随着政府稳增长的投资项目逐步释放以对冲房地产投资需求的减少,终端需求下降的幅度将逐步减缓、进而回升.在此过程中,利润增速将有望受益于需求回暖和利润率的改善而企稳回升. , 本周发达体国家 ,,