DOC《摘要》

摘要目录

一、 动力煤期货行情回顾

6

二、 宏观经济分析

7

(一)欧元区经济状况

7

(二)美国经济状况

9

(三)中国经济状况

12

(四)宏观经济小节

15

三、 动力煤行业相关政策

16

(一)《中华人民共和国煤炭法》修改

16

(二)国务院办公厅颁布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》

16

(三)国务院办公厅颁布《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》

17

四、 动力煤供需因素分析

18

(一)库存分析

18

(二)供应分析

20

(三)需求分析

22

(四)进出口分析

27

(五)运价分析

28

五、 原油市场分析

29

六、 现货价格数据分析

30

(一) 价格走势分析

30

(二)季节性分析

31

七、 2014行情展望

34

图表目录

图表

1 :动力煤1405走势图

6

图表

2 :欧元区GDP走势图

7

图表

3 :欧元区PMI走势图

8

图表

4 :欧元区CPI走势图

9

图表

5 :美国GDP环比折年率

10

图表

6 :美国ISM PMI走势图

10

图表

7 :美国CPI走势图

11

图表

8 :中国GDP当季同比走势图

12

图表

9 :中国 PMI走势图

13

图表

10 :中国CPI走势图

14

图表

11 :固定资产投资完成额和新开工项目计划总投资额

15

图表

12 :国有重点煤矿库存合计走势图

18

图表

13 :地区重点煤矿库存合计走势图

19

图表

14 :主要地区以及国内煤炭产量分析

20

图表

15 :新增产能:原煤开采

20

图表

16 :固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业

21

图表

17 :2007-2012年我国动力煤消费量及结构

22

图表

18 :2012年我国动力煤消费比重构成

23

图表

19 :6大发电集团耗煤量当月合计走势图

24

图表

20 :电力产量比重构成

24

图表

21 :发电量当月值

25

图表

22 :全国水泥行业耗煤总量

26

图表

23 :煤炭进出口量占原煤产量比重走势图

27

图表

24 :煤炭进出口走势图

27

图表

25 :CBCFI:煤炭:综合指数和好望角型运费指数(BCI)走势图

29

图表

26 :世界石油库存走势图

30

图表

27 :秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价走势图

31

图表

28 :秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价分年度走势图

32

图表

29 :秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价分年度走势图(剔除2008)

32

图表

30 :年度季节性综合走势图

33

一、动力煤期货行情回顾 2013年动力煤期货自9月26日上市以来总体呈现出震荡上行走势.

当前主力合约TC1405上市首日开盘价为525.8元/吨,也即为上市以来的最低价格,上市前三日价格大幅上涨,涨幅高达8.5%;

后继续冲高至588.0元/吨后开始回落,跌至555.4元/吨;

在冬季需求,现货好转的情况下又转为上行,突破前期高点,不断破新高,最高价格出现在12月3日一度达到600.4元/吨;

冲高后震荡回落,最新收于580.0元/吨水平.最新值相对开盘价上涨54元/吨,涨幅10.0%左右;

振幅为75元/吨左右,幅度为14.3%水平.随着冬去春来,冬需结束,预计未来行情总体将呈回落走势. 从成交和持仓量来看,动力煤期货上市初期也受到市场资金的关注,上市首日成交量33.9万手,次日为上市以来的最高成交量,达到47.2万手.但随着行情趋稳,资金炒作热情减退,成交不断萎缩,最低的单日成交量出现在11月12日,仅为4.2万手,之后在行情上涨的推动下,资金又开始流入动力煤市场,当前日成交量在13.0万手水平.由于动力煤是个大品种,预期随着时间的不断深入,品种在期货市场的不断成熟,未来动力煤市场资金存量还将有很大的空间. 图1:动力煤1405走势图 数据来源:文华财经

二、宏观经济分析

(一)欧元区经济状况

1、欧元区经济数据好转,经济开始复苏

图表 2:欧元区GDP走势图 回顾欧盟统计局发布的欧元区国内生产总值(GDP)今年前三季度统计数据,今年前三季度欧元区国内生产总值(GDP)同比增长分别为-1.2%、-0.6%、-0.4%,环比增长分别为-0.2%、0.3%、0.1%.同比来看欧元区GDP增长率虽然还处于负值水平,但数值从今年第一季度开始止跌且不断回升.环比来看欧元区GDP增长率直到今年第二季度才开始转为正增长,为2011年第四季度以来首次增长;

第三季度继续保持正增长走势,为连续第二个季度正增长.虽然欧元区和欧盟今年第三季度的经济环比增速与第二季度相比有所放缓,但并未影响欧洲经济的整体复苏态势.欧元区经济之所以能够保持复苏势头,主要源于欧元区龙头经济体德国的良好表现,数据显示德国经济今年第三季度环比增长0.3%.值得一提的是欧元区外的欧盟另一主要经济体英国数据显示今年第三季度经济实现0.8%的增长,位居欧盟经济体前列,对于欧盟整体经济复苏有着积极的带动作用.但欧元区的另一主要经济体法国经济今年第三季度环比意外萎缩-0.1%.目前法、意、塞浦路斯和捷克仍处于萎缩状态,对欧洲复苏构成拖累.

图表 3:欧元区PMI走势图 回顾欧元区采购经理人综合指数(PMI)今年前11个月统计数据,今年欧元区Markit综合PMI年初值为48.6%,最低值出现在3月份为46.5%,最高值出现在9月份为52.2%,11月份最新值为51.7%.一般来说,PMI指数50%为荣枯分水线,如果PMI大于50%,表示经济上升,反之则趋向下降.整体来看Markit综合PMI自去年第三季度触底后今年整体延续上升走势,7月份开始站上50%的荣枯分水线后一直处于该水平上方,9月份达到最高以后有所小幅回落,但仍然站稳50%上方.数据显示欧元区复苏进程加速,尽管扩张速度整体上仍保持温和,但经营情况连续第5个月增长,扩张速度创两年半来新高,其中欧元区第一大经济体德国创自今年1月份以来新高.但就欧元区的经济健康状况而言仍然有很多地方值得担忧,其中另一主要经济体法国Markit综合PMI又回落到50%以下.

2、CPI持续走低,市场担心欧洲陷入通货紧缩风险

图表 4:欧元区CPI走势图 回顾欧元区居民消费价格指数(CPI)今年前11个月统计数据,今年欧元区CPI年初值为2.0%,也即为今年的最高值,之后一路下跌,最低值出现在10月份为0.7%,最新的11月份有所回升到0.9%,好于市场预期的0.8%,但远低于欧洲央行设定2%的通胀目标.由于CPI持续下跌,市场担心欧洲经济陷入通货紧缩局势,为了摆脱经济陷入通货紧缩风险,今年11月欧洲央行下调主要再融资利率25个基点至0.25%,同时将边际贷款利率同样下调25个基点至0.75%,这是有史以来的最低水平.虽然不少欧洲央行官员表示,如有需要欧央行可再行动、不排除选择负利率可能.但此次降息欧洲央行内部也有着分歧,当前欧洲主权债务危机已经明显消退,前些年看到的欧元区成员国之间极度分化的状况已经明显减轻,各成员国之间的政府债券利差已经收紧,从欧元区GDP和PMI数据来看整个欧洲经济开始体现出复苏态势.但欧元区经济仍然疲弱,欧洲央行行长德拉吉承认,宽松的货币政策仍然是必要的.在被问及现在是否应该使用量化宽松措施时德拉吉表示,他们还没有到达实施零利率的时候,但重申他们有进一步的工具可以加以有效利用.

(二)美国经济状况

1、美国经济数据继续向好,经济延续复苏势态 图5:美国GDP环比折年率 回顾美国国内生产总值(GDP)今年前三季度统计数据,今年前三季度美国国内生产总值(GDP)环比增长分别为1.1%、2.5%、3.6%,呈不断上升走势,值得一提的是第三季度的数值是自2012年第一季度以来美国单季最快的经济增速.显示美国经济正延续着复苏势头.

图表 6:美国ISM PMI走势图 回顾美国ISM采购经理人指数(PMI)今年前11个月统计数据,今年美国ISM制造业PMI年初值为53.1,最低值出现在5月份为49.0,最高值为当前11月份的最新值57.3;

而美国ISM非制造业PMI年初值为55.2,最低值出现在6月份为52.8,最高值出现在8月份为58.6,当前值为53.9.整体来看美国ISM制造业PMI呈筑底攀升走势,最新值创2011 年5月份以来新高;

而美国ISM非制造业PMI则呈震荡走势,8月份的高值也创创出了近几年的新高,但最新值又回落到近三年的震荡区间.除了制造业PMI在5月份的最低值跌破50.0的荣枯分水岭以外,其他所有月份均处于50.0上方,特别是当前的制造业PMI高于55.0,表明美国整体经济处于扩张状态,而相比于非制造业领域制造业的扩张状态更大,体现经济延续着复苏势态.

2、CPI波动合理,经济良性复苏

图表 7:美国CPI走势图 回顾美国居民消费价格指数(CPI)今年前11个月统计数据,今年美国CPI年初值为1.6%,,

最高值出现在2和7月份为2.0%,,

最低值出现在最新值的10月份为0.9%.整体来看美国今年的CPI主要在1%-2%区间来回波动,既没有通货膨胀压力,也没有通货紧缩风险,属于较好的范围,表现出美国经济的良性的复苏势头,为美联储退出宽松货币政策提供了相当大的空间.

3、量化宽松政策退出与财政悬崖 自今年5月份美联储主席伯南克首度释放有意削减量化宽松(QE)规模的信号以来,QE的削减与退出就成了国际市场关注的焦点.但年内受到忽冷忽热的美国经济和美国债务上限与财政悬崖风波的影响,QE的削减与退出政策迟迟未能出台,每次美联储政策会议的召开前后,市场对QE政策都会有所猜测与反映.当前美国经济环境继续向好,如果这一局势没有发生改变,则QE的削减与退出只是个时间问题.如果QE退出则将会使得借贷成本攀升,从而影响到资产价格和利率政策,对处于复苏的美国经济造成一定打压,国际经济形势也将会受到影响. 财政悬崖是困扰美国政府的一大问题.今年十月份由于美国民主、共和两党尚未解决新财年的政府预算分歧,支持政府运作的新财年财政预算却迟迟得不到批准,联邦政府的非核心部门被迫关门16天.后国会和政府达成了给予联邦政府临时拨款,同时调高其公共债务上限的议案,联邦政府各部门将获得预算运营到2014年1月15日,同时把财政部发行国债的权限延长至2014年2月7日.但是美国国会通过的这份议案并没有从根本上解决美国政府面临的一系列财政问题,只是将这个棘手的难题推迟到明年年初.如果届时美国两党议员仍然没有解决这些财政难题,美国政府将再次面临关闭的危险,将会对正处于复苏的美国经济造成影响.

(三)中国国内经济状况

1、中国经济数据稳中向好将推动经济增长 图8:中国GDP当季同比走势图 回顾我国国内生产总值(GDP)今年前三季度统计数据,今年前三季度我国国内生产总值(GDP)同比增长分别为7.7%、7.4%、7.8%,第三季度GDP创本年度新高,增速比上季度反弹0.4个百分点.各主要指标在预期的目标区间之内,波动幅度不大,经济运行的态势比较平稳;

下半年经济还出现一些积极的变化,投资、消费、出口的指标都有回升,体现出实体经济稳中有升;

社会预期积极向好,结构调整稳中推进,经济增长的质量和效益有所提高,显示出中国经济稳中向好.我们认为2013年四季度乃至2014年上半年将会延续前期震荡上行的步伐,GDP同比增长将保持在7.5%水平以上.以上多方面因素将推动2014年经济增长.

图表 9:中国 PMI走势图 回顾中国制造业采购经理人指数(PMI)今年前11个月统计数据,今年我国制造业PMI年初值为50.4,最低值出现在2和6月份为50.1,最高值为当前11月份的最新值51.4.整体来看我国今年PMI延续去年震荡上行的走势慢慢攀升,全年数值均处于荣枯分水岭50.0上方,当前值创2012年5月份以来新高,体现出当前的生产扩张程度位于全年最高水平.未来一段时间内经济将有望维持稳定增长,经济增长将有利于三中全会各项改革的推进.不过全面深化改革可能在短期内施压中国经济增长,未来宏观调控政策如何在复杂局面下取得稳增长与促改革的平衡显得尤为重要.

2、CPI走高,通胀有压力但仍然可控

图表 10:中国CPI走势图 回顾中国居民消费价格指数(CPI)今年前11个月统计数据,今年我国CPI年初值为2.0%,也是今年的最低值,最高值出现在2和最新值10月份为3.2%;

据机构预测11月份CPI还将保持3.2%的水平,与10月份持平.整体来看我国今年CPI呈震荡上行走势,虽然仍低于官方设定的全年通胀目标为3.5%的上限,但是当前值已经触及今年以来的最高水平,未来会出现一定程度的通胀压力.虽然如此,但当前物价水平总体仍然可控,市场普遍认为,目前通胀还不足以让央行调整目前的货币政策基调,央行最新货币政策执行报告表示,将继续实施稳健的货币政策,不放松也不收紧银根,同时将根据流动性形势变化,灵活调整流动性操作的方向和力度.

3、固定资产投资增幅有所下降

图表11:固定资产投资完成额和新开工项目计划总投资额 回顾我国固定资产投资完成额今年前11个月统计数据,今年主要在20%-21%区间波动,变化幅度不大,最新值为10月份的20.1%,相比于2011年的23.8%、2012年的20.6%,2013年以来各月度同比增幅有所回落.新开工项目计划总投资额方面,今年主要在10%-15%区间波动,上半年增长幅度有一定增长,下半年基本不变,相比于2011年的22.5%、2012年的28.6% 2013年新开工势头明显减弱.相关数据走弱主要受到国家深化改革和经济转型的影响,房地产调控的延续也影响到固定投资的增速.当前由于受到房价继续上涨和通货膨胀压力,预计2014年我国固定资产投资增速依然延续2013年的较低水平.

(四)宏观小结 欧美经济2013年呈现筑底回升的态势,当前各项经济指标相对较好,经济处在复苏阶段,整体形势向好.但也还隐含一些负面因素,诸如欧债危机、美国财政悬崖走向等一系列影响.总体来看在国际环境不再出现重大风险性事件的前提下,明年整体的国际经济形势将会趋于乐观. 国内经济方面,经济增速稳中向好,通胀压力随大但还处于可控范围,我国宏观经济的基本面发生积极变化,加之国际经济形势好转,以上多方面因素将推动2014年经济增长,全年GDP增长有望保持在7.5%以上.但通胀的管理和全面深化改革的推进使得明年国内经济面临一定的不确定性,错综复杂的局面也会促使制造业企业更加谨慎地看待明年形势.

三、动力煤行业相关政策

(一)《中华人民共和国煤炭法》修改 2013年6月29日,第十二届全国人民代表大会常务委员会第三次会议决定,对《中华人民共和国煤炭法》作出修改,以下简称《煤炭法》.《煤炭法》修改的主要内容,就是去掉煤炭生产许可和煤炭经营审批的有关条款,同时进一步提高了安全生产许可证的法律地位,将之前 未取得煤炭生产许可证的,不得从事煤炭生产. 改为 未取得安全生产许可证的,不得从事煤炭生产. 标志着煤炭交易的市场化程度进一步提高.过去,煤炭生产企业必须办理煤炭生产许可证才能生产,煤炭生产、经营企业必须办理煤炭经营许可证才能进行正常的煤炭经营.《煤炭法》修改后,结束了煤炭生产许可证和煤炭经营许可证制度,国家煤炭主管部门对于煤炭生产企业和煤炭经营企业的生产经营干预继续减少.生产企业只要安全通过验收达标,不需要办理煤炭生产许可证就可以生产;

对于煤炭生产、经营企业不再需要办理煤炭经营许可证就可以从事煤炭经营.有利于建立公开、公平、公正的市场竞争环境,煤炭生产、交易的市场化程度进一步提高.

(二)国务院办公厅颁布《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》 国务院办公厅于2013年10月2日颁布《国务院办公厅关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》,以下简称《意见》.《意见》阐述坚守发展决不能以牺牲人的生命为代价的红线,始终把矿工生........