DOC《展恒基金市场2006年下半年投资策略报告》

展恒基金市场2006年下半年投资策略报告 展恒理财(陈玲) 从2006年1月4日开始,沪深股市双双实现 开门红 ,以一根令人欣喜的阳线拉开了2006年股市的大幕.

之后股市一路上扬,稳步进入牛市行情的初级阶段.虽然6月7日大盘在中行上市的压力下经历短暂的回调,但仍无法改变多头上涨趋势.截至2006年6月30日,上证指数上涨43.94%. 面对如此热力朝天的股市,基金市场也可谓是鲜花怒放.日前,各基金公司已纷纷披露旗下基金上半年的资产净值、份额净值、份额累计净值和分红等数据.其花团锦簇的回报率令投资者瞠目结舌.在基金业绩整体上涨的同时,也呈现出如下特点: 封闭式基金的特点 平均折价率明显下降.封闭式基金的平均折价率从去年年底的36.63%下降到27.87%,其中2007年底到期的20只封闭式基金的平均折价率仅为16%左右,随着到期日的临近,折价率呈下降趋势,价格逐渐回归净值. 业绩增长的同时分化严重.在股票市场的带动下,上半年封闭式基金的业绩整体上涨,截至6月30日,封闭式基金今年以来的平均回报率达到49.25%,其中最高的达到68.49%,最低的却只有25.93%,业绩分化严重. 价格上涨较快.在封闭式基金净值上涨的同时,价格也大幅上涨,截至6月30日,封闭式基金指数较年初上涨了42.62%,与净值增长率相当,这同时也说明封闭式基金的价值已逐渐得到投资者的认同. 开放式基金的特点 股票型开放式业绩分化严重.截至6月30日,股票型开放式基金今年以来的平均回报率达到60.48 %,其中最高的达到91.4 %,最低的却只有29.62 %,业绩分化严重. 基金公司的管理规模分化严重.在业绩分化的同时,基金公司的管理规模也出现明显的分化.截至二季度末,管理规模小于2亿份的微型基金公司数量从3家增加到5家,有的基金公司的管理规模甚至不足1亿份.管理规模最大的基金公司仍然为南方基金公司,二季度末共管理了384.4亿份基金,是管理规模最小基金公司的475倍. 一些绩优基金因净值偏高而遭遇大量赎回.投资者不愿意购买份额净值较高基金,主要原因是觉得 基金份额净值太高,感觉太贵 、 基金份额净值高,投资风险加大 等,这些投资者往往提出 基金先高比例分红,等净值降低再购买该基金 等错误观点.在这种情况下,业绩优异反而导致了赎回量大幅增加,净值提高引起投资者心理恐惧,不敢申购,这样的入不敷出直接对一些绩优基金的生存与发展产生压力.为了解决 净值高 的问题,目前很多基金采取了大比例分红、分拆、复制等方法来降低净值. 4.新发基金数量剧增,募集资金量大.随着投资者的认购热情地高涨,基金公司纷纷成立新基金,今年以来新成立的基金共有39只,共募集资金1232.45 亿元,较去年同期增长226 %,其中更有两只基金募集规模上百亿,分别为广发策略优选募集资金184.19亿元,易方达价值精选募集资金117.91亿元,在新发基金中,股票型共有17 只,配置型8只,债券型4只,保本型1只,货币型9只,这同时也可看出,投资者对股市的发展充满信心. 基金市场下半年的投资策略 封闭式基金的投资策略 封转开 的正式获批,无疑给封闭式基金市场注入强心剂. 封转开 使得封闭式基金的制度风险消除,取而代之的是市场风险.市场风险将影响基金运作,进而影响基金的净值和市场价格.因此,在投资基金时,一定要兼顾动态和静态两方面因素. 对于快到期的小盘基金来说,在目前折价率较高和小盘基金到期日日益临近的环境下,套利空间十分可观.2007年底之前到期的20只封闭式基金平均折价率为16%左右,其中折价率最高的达到20%.因此,展恒建议投资者关注相近剩余存续期中净值表现稳定、折价率较高的基金;

对于大盘基金来说,因其到期日普遍较晚,投资者的投资收益主要来源于基金的资本利得以及分红,因此投资者在选择大盘基金时,应着重关注基金的投资管理水平和基金净值的增长潜力,而不是博取套利收益.因此展恒建议投资者选择大盘基金时倾向于净值增长表现较好,单位净值高、有较强分红能力的基金.投资者可重点关注以下十只分红潜力大的封闭式基金. 基金代码 基金简称 收盘价(元) 单位净值(元) 折价率(%) 可供分配净收益(亿元) 单位基金可分配净收益 (元) 排名

184713 基金科翔 1.629 1.9618 16.96 5.0466 0.6308

1 500029 基金科讯 1.46 1.7771 17.84 4.9597 0.62

2 184722 基金久嘉 1.03 1.7246 40.28 11.038 0.5519

3 184712 基金科汇 1.648 1.9228 14.29 4.388 0.5485

4 184720 基金久富 1.476 1.7117 13.77 2.6827 0.5365

5 184719 基金融鑫 1.39 1.7207 19.22 4.1633 0.5204

6 500021 基金金鼎 1.363 1.6141 15.56 2.4804 0.4961

7 500056 基金科瑞 1.029 1.6973 39.37 14.3763 0.4792

8 500007 基金景阳 1.386 1.7236 19.58 4.7851 0.4785

9 184718 基金兴安 1.265 1.578 19.84 2.284 0.4568

10 数据截至 2006年6月30日 数据来源 展恒理财基金数据中心 开放式基金的投资策略 在市场向上趋势基本确立以及投资品种日益增加的情况下,展恒建议积极型投资者可以大比例投资股票型和配置型基金,小比例配置债券型基金和货币市场基金,在承担较大风险的情况下获取较高收益. 第三季度,展恒理财坚定地看好并购重组概念、能源和资源安全及资源重新定价以及消费品、航天军工、工程机械、高速公路和商业连锁等投资主题.因此,投资者在选择行业基金时可重点关注上述行业和主题. 对于稳健型投资者来说,可以选择那些重点投资高股息、高债息品种的基金,这样不仅可以把握资本利得机会,同时可以获得稳定的股息与债息收入.而对于那些能够承担一定的风险,追求超额回报的积极型投资者来说,可以选择投资具有高成长性的小市值公司股票的基金. 对于那些没有时间关注市场行情以及专业度受到限制的投资者来说,在目前市场环境下,可以考虑投资指数型基金,以获得市场的平均收益率,而那些有一定的专业知识和资金量较大的投资者可以考虑进一步选择投资ETF基金,不仅能够获得市场的平均收益率,还能利用场内和场外进行套利. 目前,我国证券市场仍有很多价值被低估的优质股,下半年市场仍将以价值投资为主导,展恒认为投资者可重点关注秉承价值投资理念的基金.它们主要投资于内在价值被低估的上市公司的股票,或与同类型上市公司相比具有更高相对价值的上市公司股票,通过对投资组合的动态调整来分散和控制风险,在注重基金资产安全的前提下,追求基金资产的长期稳定增值. 无论是关注哪类基金,展恒都建议投资者选择业绩稳定并有一定持续性、相对规模较大、业绩优秀的基金,同时综合考虑基金公司的治理结构、投研团队和投资理念等因素. ........