DOC《江苏大自然印刷有限公司》

江苏大自然印刷有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】608号(主) 信用等级:BBB 受评主体:江苏大自然印刷有限公司 评级展望:稳定 主要财务数据和指标 (人民币万元) 项目2011.

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2010 2009

2008 总资产 50,364 43,507 33,592 29,561 所有者权益 31,355 29,413 25,069 21,550 主营业务收入 27,389 45,463 38,016 34,455 利润总额 2,499 5,441 4,692 4,021 经营性净现金流 -360 4,545

750 1,624 资产负债率(%) 37.74 32.39 25.37 27.10 流动比率(倍) 2.13 2.45 3.25 2.86 主营业务毛利率(%) 11.93 15.24 15.35 15.03 总资产报酬率(%) 4.96 13.53 15.07 14.87 净资产收益率(%) 6.19 14.77 14.04 13.99 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 10.19 2.02 4.33 经营性净现金流/总负债(%) -2.17 40.20 9.07 20.28 注:公司财务报表按照旧会计准则编制,2011年6月财务数据未经审计. 分析员:李剑 毛书宇 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 江苏大自然印刷有限公司(以下简称 大自然印刷 或 公司 )主营业务为包装纸箱的生产和销售.评级结果反映了国家对印刷行业的政策支持力度较大、公司设备比较先进、主营业务收入持续增长、客户资源较好、公司净资产收益率和总资产报酬率较高等优势;

同时也反映了公司有息负债较高、成本上升压力较大、经营性净现金流不稳定等不利因素.综合分析,公司不能偿还到期债务的风险一般. 预计未来1~2年,随着公司产能的充分释放,公司经营规模将得到进一步扩大.综合分析,大公国际对大自然印刷的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・国家出台的相关政策为包装印刷业的发展提供了政策支持;

・公司生产设备比较先进,能满足客户的高标准需求;

・公司主营业务收入持续上升,发展态势良好;

・公司客户以知名企业为主,客户资源较好;

・公司净资产收益率和总资产报酬率较高,获利能力较好. 主要风险/挑战 ・公司对大客户依赖程度较高,存在一定经营风险 ・公司有息负债占比较高且规模扩大,未来利息偿付压力增大;

・原纸价格不断上升,公司成本压力较大;

・公司经营性净现金流波动较大,对债务偿付的保障不稳定. 大公国际资信评估有限公司 二一一年八月十二日 受评主体 江苏大自然印刷有限公司成立于2003年5月15日,成立时注册资本1,180万元,经过两次股权变更(详见附件1),截至2011年6月末,公司注册资本1,180万元,其中陶振龙、朱闵素持股比例分别为66.95%、33.05%.公司注册地址为江苏省常州市武进区遥观镇钱家工业园,公司法定代表人和实际控制人为陶振龙. 公司主营包装印刷业务,是一家以包装印刷业为主体,集瓦楞纸生产、纸制品生产等诸多相关产业为一体的现代化包装印刷企业.公司从事包装印刷多年,拥有较强的技术力量和生产能力,其主要产品为高档彩色印刷品,广泛应用于各种中高档商品的外包装. 截至2010年末,大自然印刷总资产43,507万元,总负债14,093万元,所有者权益29,413万元,资产负债率32.39%.2010年,公司实现主营业务收入45,463万元,利润总额5,441万元,经营性净现金流4,545万元. 根据公司提供的未经审计的2011年上半年财务报表,截至2011年6月末,大自然印刷总资产50,364万元,总负债19,008万元,所有者权益31,355万元,资产负债率37.74%.2011年1~6月,公司实现主营业务收入27,389万元,利润总额2,499万元,经营性净现金流-360万元. 经营环境 包装印刷业是我国印刷行业的重要组成部分,我国包装印刷业发展迅速;

商品生产及包装业的发展为我国包装印刷业提供巨大的发展空间 在我国包装印刷企业是印刷行业最重要的组成部分,包装印刷业被称为 都市型工业 ,并且是最具成长性的行业之一.改革开放30年来,我国包装印刷业发展迅速,连续十多年以10%~12%的速度增长.截至2010年底,全国已有包装印刷企业4万多家,占全国印刷企业总数的42%;

实现工业生产总值1,700多亿元,占全国印刷工业总产值三分之一左右.目前包装印刷已成为整个印刷工业中比重最大,发展最快的一个部门.我国包装印刷业已大大地改变了长期存在的 一等产品、二等包装、三等价格 落后局面,步入了一个良性发展期. 包装印刷行业的发展主要依托食品、卷烟、医药、化妆品、电子及家电行业的发展.中国是世界最大的商品生产和出口大国,随着商品的生产和出口增加,我国的包装市场飞速发展.包装市场规模不断扩大,已经成为仅次于美国、日本的第三大包装大国.依托中国制造业的强大动力,2010年,我国包装工业总产值已经达到12,000亿元,我国逐渐成为世界包装业发展及市场开发中心.商品生产及包装业的发展为包装印刷业的发展提供了良好的基础,我国包装印刷行业市场潜力大. 我国的包装印刷业存在小企业偏多、地域发展不平衡、设备两极分化的现象,印刷包装行业的整体发展水平有待提高 截至2010年末,我国包装印刷企业4万多家,企业中80%都是中小企业.许多包装印刷企业没有自己的特色,高新技术在这些企业中的运用比重很低;

同时,国民经济地区发展不平衡,也直接导致我国包装印刷企业的分布不均衡.我国东部沿海地区、长三角、珠三角地区经济发展较快,包装印刷业呈繁荣之势,而西部内陆地区的经济发展相对落后,其包装印刷产业则比较低迷. 我国包装印刷行业设备水平参差不齐,明显形成了 两级分化 的现象,市场上既有各种高速、高档、处于世界领先的进口印刷机,也有各种技术含量低、品质低劣的印刷设备.特别是大部分中小型包装印刷企业,由于资金缺乏,大多使用中低档的印刷设备.许多包装印刷企业买的是二手的进口印刷设备,许多小规模企业使用的是老式印刷机,印后工序生产设备也比较落后,有些印刷设备已经老化.而与这些中小企业相比,一些大型包装印刷企业的设备则比较先进,其设备功能齐全,自动化程度高,性能稳定,能够承印各种高档包装印刷产品.这一弱一强的现状,显示出我国包装印刷业整体实力不足. 印刷技术的发展、印刷设备的进步和印刷材料的改进为包装印刷行业提供了良好的发展条件 绿色印刷成印刷业发展的趋势,印刷业的技术进步有利于实现印刷业低碳环保的目标,同时也为我国的包装印刷业发展提供了良好的条件. 在印刷技术上,柔印技术被业界誉为最为环保的印刷方式,全球柔性版印刷设备在印刷行业的增长速度排名第二,仅次于数字喷墨印刷,其中该技术在纸盒、标签和软包装印刷方面增长最快;

在设备上,宽幅卫星式高速柔性版印刷机采用环保水性油墨,符合环保趋势和食品药品包装卫生安全要求;

在油墨方面,环保型水性油墨及其核心树脂研发都取得了显著的成效;

在用纸方面,低克重、轻量化、高强度的纸张是印刷业用纸的发展趋势;

在工艺上,印制瓦楞纸箱正在出现胶印转柔印的变化,纸箱用柔印的方式印刷,所用纸张的克重较胶印纸张的克重降低了30%,同时抗压强度比胶印提高了30%. 国家出台的相关政策为我国包装印刷业的发展提供了政策支持;

十二五 规划为印刷业发展制订了目标 2008年11月,国务院常务会议审议并原则通过了《中华人民共和国增值税暂行条例》,决定2009年在全国范围内推行增值税转型方案,主要内容是:自2009年1月1日起,允许全国范围内(不分地区和行业)的所有增值税一般纳税人抵扣其新购进设备所含的进项税额,未抵扣完的进项税额结转下期继续抵扣. 2009年8月,国务院印发《文化产业振兴规划》把印刷业列入今后重点发展产业之一,是包装印刷业发展的重要历史机遇. 2010年,国家加大了对印刷业的扶持力度.在中国共产党十七届五中全会中,明确提出要努力推动文化产业成为国民经济支柱型产业.印刷业作为文化产业的重要载体,将获得国家在政策上更多的倾斜与支持.印刷产业不仅有10个项目获得5,420万元的中央预算内投资支持,还有7个印刷装备制造业项目获得2010年度国家技术改造专项资金的支持,补贴资金达到4,785.48万元.另外,国家还将9种印机列为技术改造年度重点,高端印机列入国家重点发展的装备项目,这对包装印刷业的发展具有很大的引导意义. 2011年国务院关税税则委员会发布《2011年关税实施方案》,宣布从2011年1月1日起,我国将进一步调整进出口关税税目税率.对比2010年,2011年印刷设备器材的进口关税有升有降,进口版材和CTP设备的关税上升,进口喷墨头的关税降低.国家从保护民族产业的角度出发,调整关税,为我国包装印刷行业的发展提供了保障. 十二五 经济规划中,印刷业成为未来五年重点发展的文化产业,其中包装印刷业是印刷行业中的朝阳产业.我国印刷业在 十二五 时期制定的目标是深入研究国内外印刷市场和技术发展趋势,重点发展数字印刷和印刷数字化装备、高档印刷机械、高端印后设备和绿色环保设备器材,增强自主创新能力,扩大生产能力,尽快改变高端设备主要依靠进口的局面. 经营与管理 公司主营业务收入及毛利润全部来源于纸箱生产、销售业务;

近几年来,公司主营业务收入和主营业务毛利润稳步增长 公........