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1、据了解,本次中标这是公司引进日本日立造船焚烧炉排技术国产化后直接参与市场竞争的第一个标,意味着华光独立主导的炉排炉产品开始逐步打开中国市场,我们认为,这对中国垃圾焚烧锅炉市场的发展具有里程碑式的意义,而华光股份(600475)是国内唯一同时拥有循环流化床锅炉和炉排炉生产技术的制造企业,在垃圾焚烧锅炉领域的优势明显强于国内同行.

2、业绩持续增长. 从公司业绩来看,2010年,公司主营业务收入31.56亿元,比2009年增加了5.74亿元,增幅22.23%;

实现净利润1.42亿元,比2009年增加0.24亿元,增幅20.34%.2010年每股收益0.56元,整体保持稳定增长. 公司不断加快循环流化床锅炉及热电联产锅炉、垃圾焚烧锅炉及生物质能锅炉、大型燃气轮机余热锅炉、气化炉及合成气冷却器为主的四大产品系列的技术完善、技术消化和市场开拓,2010年至今,新增订单联创自2004 年电力行业大建设的井喷行情之后的新高,市场占有率进一步提升.

3、行业迎来高速发展契机.近期,国务院常务会议研究部署进一步加强城市生活垃圾处理工作,目标是到2015年全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上,50%的城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理.华光是国内唯一掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的公司,循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约40%,目前国内已立项的垃圾发电项目多大100 余个,根据经验,每个垃圾电厂需配备2-4 台锅炉,那么保守估计国内目前的市场容量应该在250 亿元以上,而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进,其毛利率水平接近25%.

4、不排除年内实现资产注入. 据了解,公司持股30%的无锡华光电站工程有限公司盈利能力较强,预计2011年该工程公司净利润可能突破6000万元,虽然,目前该项资产注入上市公司尚无明确的时间表,但从公司持续优化业务结构的角度来考虑,控制人具有将此资产注入的动力.

5、估值与投资评级. 我们预计,2011年公司每股收益达到0.88元,2012年每股收益1.02元.目前股价对应2011年动态市盈率25倍,按照2011年垃圾发电行业与锅炉设备行业的估值进行测算,公司合理价位在31元左右.维持公司"买入"的投资评级. 【简评】公司为国内垃圾焚烧锅炉制造龙头企业,循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约40%,公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进,中标常熟市第二生活垃圾焚烧发电厂焚烧炉和余热锅炉项目,将进一步巩固公司在垃圾焚烧发电锅炉市场地位,属于固废处理和节能环保概念股.一季度华夏系两只基金和保险系3只基金进入十大流通股,显示机构对公司发展潜力比较看好.近期股价从28元高位下跌调整,20元上下为前一波行情的调整低点,有一定支撑,可利用回调机会中线关注.(投顾:罗利长)