DOC《刘旭》

刘旭 首创期货研发部 分析师

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网址:www.scqh.com.cn 美国CPI、PPI、工业产值指数处于下滑状态,直接影响了美国个人消费支出的表现 美国新开工数据节节下滑,已降至05年以来最低点 宏观经济 外汇、外储、外贸创出新高 本周海关总署公布了贸易顺差数据,10月贸易顺差历史性突破200亿美元,达到238.3亿美元,再度创下历史新高,这比8月创出的188亿美元高出了50亿美元之多,比9月更是多出85亿美元,使得今年1-10月累计贸易顺差达到1336.2亿美元.由于10月进口增速急剧下降,进口增长仅为14.7%,比9月下降了7.3%之多,而出口增速依然强劲,达到29.6%,使得顺差扩大. 与外贸顺差相比,人民币汇率成为国内外关注的焦点早已不是什么新鲜事,本周先是回调,继而上涨,并在周

四、五连续创下新高,周五央行美元兑人民币中间价报出7.8667,使得自汇改以来,人民币累计升值达到已3%. 而外汇储备突破1万亿美元早已在市场预计之中,而且从今年下半年来看,外储增速一直处于下降状态. 而从上述三个涉外指标相继创出新高的情况来看,由于大量资金流入的趋势短期内不会发生质的变化,这就使得在目前的人民币汇率机制下,央行不得不把大量新流入的外汇买下来,导致了货币供应量的飙升,这从8月份开始的外储创下新高就可见一斑.由于8月外储的历史记录,使得M0的增速达到13.30%,并在后来继续上升,流通中的货币量不断上升.而贸易顺差的大幅增长,也加剧了外汇储备的大幅提高,同时对人民币升值造成了巨大压力.同时宏观调控的效果,也加剧了内需过紧.这在一定程度上拉大了进口与出口的差距,在国内投资放缓,出口量稳定增长的情况下,国内对于机电等产品的进口量大幅回落,是造成顺差加大的直接原因. 从目前的情况看,如何改变当前我国进出口局面成为了调节外储、人民币汇率,甚至是调节国内资金流动性的关键问题.当前的宏观调控很大程度上在抑制了国内信贷、投资增长的同时,国内需求大幅下降.目前来看,改变出口产品结构、外贸增长方式依然是对外政策的重点.同时如何利用好高额的外汇储备量,使其真正发挥作用也是耽误之急. 货币市场 公开市场操作:利率大幅攀升 央行投放260亿元 本周公开市场操作净投放260亿元.与前两周净回笼相比,本周净投放达到260亿元,在上周五央行年内第三次上调存款准备金率后,货币市场利率波动较为剧烈.9日银行间7天质押式回购利率已上升至2.9489,超过已维持6周的一年期央票利率(2.7855),截至9日本周银行间7天回购利率平均上涨在10bp以上. 本周一年期和3个月央票招标利率分别维持2.7855和2.5023.1年期央票自9月以来,已经连续6周持平于2.7855%,3个月央票也连续5周持平于2.5023%.此外,本周7天正回购无成交. 公开市场操作资金净投放和央票收益率 近期公开市场操作回顾与本周情况 二级市场: 本周受准备金利率上调影响,交易所和银行间回购利率纷纷上涨.银行间7天回购利率自周一期节节攀升,截至9日,本周已上涨超过38bp;

交易所7天回购利率涨势更猛,截至9日,本周已持续上涨约50bp.其他期限方面,受上调准备金利率冲击,均有不同程度的上涨. 货币市场二级交易情况 证券市场: 本周 小非 解禁数量达到高峰 本周 小非 解禁数量将达小高峰,而随着市场走势越发不明朗, 11月 小非 解禁或将首度产生较大抛压,甚至对大盘产生冲击. 11月理论上共将有72家上市公司的 小非 面临解禁.此前,6月份仅有1家,7月份没有,8月份为33家,9月份为6家,10月份为25家.11月份迅速上升至72家,为年内之最,12月份则为65家. 发生在本周涉及到占比5%以下的 小非 解 禁共有28家,共计解禁流通股份81715.3万股,平均占已流通股份比例为14.93%,合计市值超过50亿元,扩容压力不可小视. 从分布上来看,本周将有13家中小板上市公司 小非 面临解禁,可流通数量近2.72亿股,几乎占到本月中小板解禁家数的一半.从解禁时间上来看,10日迎来本周的单日最高峰,共有新兴铸管、新大陆、七喜控股等9家公司2.2亿股 小非 面临解禁. 此前,8月15日、10月26日两次 小非 解禁高峰对大盘和个股并未造成实质性冲击,但是较为担心11月的 小非 解禁会产生较大抛压,对市场造成冲击. 小非 的成本往往很低,在禁售期满后即变为巨大的获利抛盘.从过去职工股、战略投资者持股上市对股价的冲击情况来看,当遇到市场气氛不好时,冲击较大;