DOC《DRC宏观经济景气指数》

一、工业生产走稳 从供给看,10月份规模以上工业增加值同比实际增长10.3%,比上月加快0.1个百分点,连续3个月增速在10%以上.分行业看,受稳增长政策效应减弱影响,电力、钢铁等投资导向型行业分别比上月下降2.

1、0.2个百分点;

受外需回升带动,电气、电子等出口导向型行业分别比上月加快0.

7、0.6个百分点;

近两个月汽车制造业生产明显加快,增速达17.7%、18.2%. 图1:工业增加值增速(%) 数据来源:国家统计局 图2:主要投资导向型行业增加值增速(%) 数据来源:国家统计局 图3:主要出口导向型行业增加值增速(%) 数据来源:国家统计局 企业生产活跃度向好.10月份国家统计局公布的PMI指数为51.4,比上月加快0.3,接近2005年以来同期平均值.主要以中小企业为样本的汇丰PMI指数为50.9,比上月加快0.7. 图4: PMI指数 数据来源:国家统计局、汇丰银行

二、消费平稳,出口和库存回升,投资下滑 从需求看,10月份社会消费品零售总额同比名义、实际增长分别为13.3%、11.2%,与上月持平.在限额以上批发和零售企业零售额中,汽车、通讯器材等增长加快,金银珠宝、建材、家具等增速下降. 图5:社会消费品零售总额增速(%) 数据来源:国家统计局 投资增速下降.其中,制造业投资回升,基建和房地产投资增速回落.1-10月份固定资产投资(不含农户)同比名义累计增长20.1%,比1-9月下降0.1个百分点.从构成看,受稳增长政策效应减弱影响,基建投资累计增长23.3 %,比1-9月下降1.1个百分点;

受商品房销售、土地购置面积、房屋新开工面积增速回落带动,房地产开发投资累计增长19.2%,比1-9月下降0.5个百分点;

受终端需求回暖带动,制造业投资累计增长19.1%,比1-9月加快0.6个百分点.从资金来源看,1-10月份固定资产投资资金来源累计同比增长20.2%,与1-9月下降0.2个百分点.其中,国家预算内资金和国内贷款下滑,利用外资和企业自筹上升.10月份社会融资总量比去年同期少增4342亿元,其中,新增人民币贷款、新增外币贷款、新增委托贷款、新增信托贷款、新增未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、非金融企业境内股票融资分别比去年同期变化

7、-

1237、

893、-

1040、-

1127、-

1925、-10亿元. 图6:固定资产投资累计同比增速(%) 数据来源:国家统计局 图7:固定资产投资资金来源增速(%) 数据来源:国家统计局 图8:社会融资总量与新增人民币贷款 数据来源:中国人民银行 出口回升,剔除季节和基数因素,较为稳定.10月份进、出口同比增长7.6%、5.6%,分别比上月加快0.

2、5.9个百分点;

季调之后进、出口同比增长2.7%、3.5%,比上月下降5.

6、1.8个百分点.近期出口整体向好主要受外需回暖带动.10月份美国、欧元区、日本PMI指数分别为56.

4、51.

3、54.2,比上月变化0.

2、0.

2、1.7.9月份出口交货值同比增长6.1%,比上月加快0.2个百分点. 图9:出口增速(%) 图10:全球四大经济体PMI指数 数据来源:WIND 企业小幅回补库存.1-9月份规模以上工业企业产成品库存累计增长6%,比1-7月加快0.3个百分点.10月份PMI产成品、原材料库存指数分别为45.

6、48.6,比上月变化-1.

8、0.1.考虑到企业预期谨慎、投资持续回升难度较大、资金成本较高以及美国QE退出预期对大宗商品价格施压等因素,本轮库存调整表现出明显的弱周期特征. 图11:规模以上工业企业产成品库存累计同比增速 数据来源:WIND 图12:PMI库存指数 数据来源:WIND