DOC《凯石工场研究：》

图表1:政府改革相关言论精神 人物 日期 场合 信息 习近平 9月3日 接受5国媒体联合采访 宏观经济政策上坚定不移推进经济结构调整、经济转型升级,宁可主动将增长速度降下来一些也要从根本上解决经济长远发展问题.这样的增长速度是良性调整的结果 9月5日G20峰会 中国面临着地方政府债务、部分行业产能过剩等问题,处于可控范围内;

正在就全面深化改革进行总体研究 李克强 9月9日 《金融时报》发表文章 中国新一届政府把持续发展经济、不断改善民生、促进社会公正作为施政目标.中国已经不可能沿袭高消耗、高投入的老旧模式,必须统筹 稳增长、调结构、促改革 9月11日 达沃斯论坛 财政政策坚持不扩大赤字,货币政策保持定力.只要经济运行处在合理区间,政策就保持基本稳定. 主线是转变经济发展方式,着力点是调整经济结构,关键举措是推动改革创新.不断释放内需潜力、创新动力和改革红利,激发市场活力. 转型发展阶段潜在增长率有所下降,经济增长由高速转为中高速符合发展规律.未来中国经济增长必须以提高质量和效率为前提. 其他 7月30日 政治局会议 促进房地产市场平衡健康发展 明确十八届三中全会日期,重申改革与反腐. 7月3日 国务院常务会议 提请在上海自贸区暂停实施若干法律规定. 27日政治局会议开会讨论,30日人大常委会通过. 资料来源:凯石工场整理

三、主动管理型私募门可罗雀,四季度不应该继续被遗忘 在今年结构性机会丰富的市场环境下,主动管理型产品均取得出色的绝对收益和超额收益.统计数据显示,今年以来截至8月底,采取股票多头策略的主动管理型私募基金平均收益9.99%,最高收益达到99.94%;

主动股票型公募基金平均为13.62%,最高收益亦达到69.09%;

非限定性的券商集合理财平均涨4.43%,领跑者涨幅为33.43%. 然而,与主动管理型产品取得靓丽业绩形成鲜明对比的是,相关产品鲜有人问津,似乎成了被遗忘的角落.数据显示,阳光私募今年前8个月共计成立162只产品,其中主动管理型产品114只;

公募基金、券商集合理财等的发行市场同样萧瑟,无论数量还是规模均与今年来取得的业绩不相称. 如前所述,四季度国内经济复苏势头在前半段将有望延续,外围方面美欧等发达国家经济继续复苏,叙利亚等局部紧张局势也暂时缓解,国内万亿财政存款的投放、美国QE3的暂缓退出对流动性也有些许改善.综合预期,我们认为A股重心具有进一步小幅震荡上行的基因,至少能继续保持丰富的结构性机会,主动管理型私募依然可以 创造 超额收益.因此,对于今年以来斩获了丰厚超额收益的主动管理型私募,在四季度不应继续被遗忘和冷落.在私募基金的投资和资产配置中,投资者可采取适度积极的操作策略,提升主动管理型私募(股票多头策略)的配置比例.

图表2:各类主动管理型产品2013年1~8月收益率前三名 产品类型 产品名称 管理人 2013年1~8月收益率 排名 管理型私募基金(股票多头策略) 粤财信托-创势翔1号 广州市创势翔 99.94%

1 西安信托?鸿逸1号 上海鸿逸投资 66.15%

2 深国投?龙腾 深圳龙腾资产 58.15%

3 主动股票型公募基金 中邮新兴 中邮创业基金 69.09%

1 长盛信息 长盛基金 54.91%

2 华商主题 华商基金 52.15%