DOC《2013年国际大宗商品价格分析》

大豆的谷底价格相对峰值下降14.6%;

大米的价格谷底价格相对峰值下降27.7%. 图4 2013年主要粮食产品价格走势 数据来源:国际市场商品价格网.由于各种粮食作物的主要产地和交易市场不同,国际通行计价单位存在较大差异.本图援引数据单位如下:小麦:美分/60磅,玉米:美分/56磅,大豆:美分/60磅,大米:美元/吨. 4.黄金价格走势 虽然美联储至今也没有宣布削减量化宽松规模,但相关预期已经对国际金融市场产生了明显的冲击,金价受到压制.年初至今,在美元供应量即将收紧预期的影响下,黄金价格经历了一轮显著的震荡下行走势.其中,在4月中旬和6月下旬,国际金价还各出现了一次大幅 跳水 的行情.此后,由于叙利亚化武问题愈演愈烈,7-8月,国际金价又出现了明显的回升.在叙利亚宣布加入禁止化学武器组织,危机宣告解除以后,支撑金价上涨的动力再度丧失,金价应声下降. 图5 2012-2013年黄金价格走势(美元/盎司) 数据来源:国际市场商品价格网

二、2013年国际大宗商品价格走势因素分析 2013年,国际大宗商品价格低迷,多种利空因素交织.从经济基本面来看,目前,全球经济仍处于缓慢复苏和深度调整期,发达国家虽然暂时从危机中摆脱出来,但新的经济增长点并未出现,增长动力依然不足;

新兴经济体经济增速明显放缓,对大宗商品的需求受到抑制.从政策层面来看,美联储削减量化宽松规模的政策虽未出台,但已对国际商品市场产生了显著影响,对大宗商品价格形成压制. 1.发达经济体经济增长动力不足 年初以来,尽管美国、日本、欧元区的经济形势均出现了好转迹象,但新的经济增长点并未出现,增长动力依然不足.按国别来看,推动这一轮美国经济复苏的动力主要来自汽车、住房和私人消费领域的增长,企业投资积极性依然不高,政府支出的增长则受到债务上限问题的掣肘.日本在安倍经济学的刺激下,2013年

1、2季度经济分别增长了4.1%和3.8%(折年率),全年经济增长率有望超过2%.但由于安倍政府推出的经济刺激措施没有触及产业空心化、老龄少子化等长期结构性问题,而提高消费税率的决定一旦付诸实施,无疑会进一步抑制日本的国内需求.实际上,自2季度以来,日本经济增速已经开始回落.欧元区虽然暂时脱离了主权债务危机的 危险期 ,并在2013年第二季度结束了此前连续6个季度的GDP负增长,实现了正增长0.3%,区内主要经济体德国、法国、意大利和西班牙的经济均已恢复正增长,但与此同时,南欧重债国的经济结构和劳动力市场改革进展缓慢,部分国家甚至因此引发了严重的政治危机. 2.新兴经济体经济增速明显放缓 国际金融危机发生后,由于新兴经济体应对过度,经济快速反弹,经济结构调整进程遭到迟滞,原有的粗放发展模式得以延续.正是由于经济改革滞后,自2012年以来,新兴经济体经济增速普遍下滑,巴西和印度等少数国家甚至出现了 硬着陆 .巴西、印度和俄罗斯的经济增长率分别从2010年的7.5%、10.5%和4.5%降至2012年的0.9%、3.2%和3.4%.2013年以来,主要新兴经济体增速继续回落.2季度,印度经济增速下滑至4.4%,俄罗斯经济同比仅增长1.2%,前几年表现较好的印尼GDP也仅增长5.8%,连续4个季度下滑.衡量新兴市场增长前景的汇丰新兴市场指数在7月份一度降至收缩区间,8月份也仅略高于荣枯分界线.除了经济增速明显放缓以外,主要新兴经济体还饱受资本外流、通胀水平高企、财政和金融风险上升等问题的困扰,宏观调控陷入两难,政策空间非常有限. 3.美联储或将削减量化宽松规模的消息影响了国际商品市场的走势 年初以来,美联储已多次释放将在经济形势转好时退出第三轮量化宽松政策的信号,并明确提出可能在年内逐步减少量化宽松规模、最终于2014年年中彻底结束第三轮量化宽松的时间表.目前,虽然相关政策并未落地,但已经在相当大程度上改变了国际金融市场的预期.体现在大宗商品市场上,则为受美元供应量即将减少的预期影响,大宗商品价格上涨动力不足,只能维持弱势整理的走势.