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A2版*《决战权证》栏目文章 下周积极关注中化CWB1(580011)的投资机会 胡嘉

一、下周关注中化CWB1(580011)的投资机会 受大盘振荡及前期马钢权证连续大涨影响,权证市场近期保持较高人气,日成交额均在百亿以上,每天都有权证大涨.

本周二,钢钒可分离债所附的认购权证上市.作为第二只上市的可分离债权证,钢钒认购受到市场高度追捧.在钢钒认购上市之前,钢钒认沽成为资金大肆炒作的对象.上周五钢钒认沽大涨16.63%,本周一,该权证又暴涨37.7%.钢钒认购上市当天开盘就被牢牢封住涨停,涨幅达45.64%,次日又继续上涨11.29%. 目前钢钒认购溢价率为39%,是认购权证中溢价率最高的.相比而言,马钢认购溢价率已经下降到22%.从估值角度而言,钢钒认购短期内可能面临一定回调压力,投资者可暂时观望.本周权证市场除机场认沽、包钢认沽外全面上涨,领涨的钢钒两权证涨幅分别达到71%和53%.除此之外,涨幅最大的权证是五粮认购,上涨19.88%.涨幅过10%的认购权证还有伊利认购和雅戈认购,均受正股上涨推动.侨城认购表现出良好的抗跌性,虽然正股下跌,权证仍上涨10%.目前侨城认购溢价率在-5.72%左右,仍属于风险较小的品种,投资者可适度关注. 近期跌幅最大的是机场认沽,大跌63%.机场JTP1将于12月22日到期,本周五是权证最后交易日.当前机场权证溢价率超过17%,要使权证具有行权价值,正股需要至少下跌17%.虽然大盘风险加大导致正股下跌可能性增大,但短期内暴跌的可能性不大.因此,机场权证在停止交易前将会大幅下跌.受此影响,认沽权证很可能会出现整体下跌走势. 下周第三只上市的可分离债权证,中化CWB1必将受到市场高度追捧. 中化国际600500这种在细分行业占据绝对领先地位,拥有稳定及优质客户资源,以及增长态势明确的企业,给予2007年20倍的PE定价较为合理,由此公司合理股价应在9.60元.预计公司2006-2008年每股收益分别为0.

37、0.

48、0.62元.公司的橡胶、化工业务分别通过拓展延伸战略及改变经营模式,提高了稳定盈利能力和风险控制力,这使得公司的可持续性利润比例逐步增加,成为贸易类上市公司中增长趋势最为明确的公司之一.在焦炭业务回归正常利润水平后,相信2006年是公司业绩的低谷,公司未来3年将保持25%以上的复合增长率.物流标准优势、人才优势、客户资源优势、配套优势,构成了公司的长期竞争力.首先,公司参与了交通部的高端标准制定;

其次,公司经过多年市场磨练,培育了一批顶尖化工品物流人才,人才优势将确保公司技术和业务的领先;

第三,公司在长江、珠江三角洲以及环渤海湾地区等化工品主要集散地布局码头仓储业务,形成一体化的物流服务能力;

最后,凭借强大的股东背景,公司拥有了一批稳定、优质的客户资源.公司近期完成了12亿元无担保分离交易可转债的发行,开创了我国股市无担保债券发行的先河.二级市场上,该股前十大流通股东全部为机构投资者,包括了基金、证券公司、QFII和保险公司等多种主要机构,说明其投资价值已得到主力机构的高度认同.从走势上分析,该股目前已经有效突破前期大箱体,并成功回探确认,中期上升趋势即将全面展开. 中化CWB1的额度仅有1.8亿份,在认购权证中只多与侨城HQC1的1.45亿份,截止到周五侨城HQC1的溢价率为-5.72%,假设中化CWB1的溢价率取-5%,隐含波动率取24个月数值,无风险利率是2.25%,经过计算其上市后的主要价格运行区间是:1.40―1.60元,建议积极关注.