DOC《豆价受原油及天气利空打压跳水》

3、八月大豆行情展望 八月美国大豆生长进入关键的天气炒作阶段,由于目前大豆生长优良率处于历史最高水平,八月份美国农业部供需报告有上调单产预期的可能性,但由于七月份良好天气对作物的影响更直接体现在玉米上,大豆单产走势仍不明朗,因此对报告上调单产预期的期望不宜过高.加上七月报告中通过下调07/08年度调整值及08/09年度需求等政策性手段维持住了库存的平稳,后期一旦对单产出现上调,这些政策性数据也存在重新调整的可能性. 总体上,即使今年美国大豆产量最终高于市场前期预期,但年度供应紧张局面的缓解程度也有限,库存消费比依然处于偏低水平,这将决定在弱美元及通胀背景下,08/09年度总体供需格局仍然支持大豆价格维持在历史高水平.八月份市场重点将完全转向天气,不确定性和大幅震荡将成为行情的主要特点.同时原油价格何时真正企稳也至关重要,毕竟大豆市场目前面临资金退场的困难,基金平仓速度非常快,本轮系统性风险仍然没有出现终止信号. 连豆市场由于七月末盘中持仓结构发生一定变化,主多策略性沽空对原有头寸进行保护使连豆价格一路下挫中顺风顺水,盘中缺乏有效护盘,加上国内目前进口现货压力较重,八月份将极有可能延续七月份弱于美盘的表现.但策略性操作短期内仍然无法实质性扭转市场整体的持仓结构,连豆走势最终仍将以跟随美盘为主.而远期合约目前价位与美盘相比普遍偏低,国内今年大豆增产的预期已经有所反映,在八月份天气市中追空面临较大的震荡风险.总体上我们倾向于除非宏观市场系统性风险出现终止信号或单产趋势相对明朗,否则八月份操作以短线交易或观望为主,适当回避天气市震荡风险. 良运期货 张如明 2008.8.2