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[Table_MainInfo] [Table_Author] 证券研究报告 张忆东(S0190510110012) 021-38565932 zhangyd@xyzq.

com.cn 刘晓清(S0190511070004) 021-38565608 [email protected] 李彦霖(S0190510110015) 021-38565943 [email protected] 吴峰(S0190510120002) 021-38565957 [email protected] 蒋仕卿(S0190511060001) 021-38565959 [email protected] [Table_Report] 相关报告 《旅游东风来――兴业策略寻找成长系列研究之三》20110811 《城市排水:分享从忽视到重视的机遇――兴业策略寻找成长系列研究之二》20110727 《Good Boy,Lucky Boy――兴业策略寻找成长系列研究之一》20110720 《螺蛳壳里做道场》20110707 [Table_Title] 蓝海 胜者 +红海 剩者 ――兴业策略寻找成长系列研究之四 2011年08月12日[Table_Summary] 投资要点 本文特色:深化兴业策略成长股线索,通过现金为王的角度寻找机会 ―― 钱荒 的大背景下,有融资能力的A股成长股将明显受益,(1)在竞争对手收缩时,加快研发投入、开拓新市场, 胜者为王 ;

(2)竞争对手主动退出,或收购对手,份额扩大, 剩者为王 . 大背景:实体经济闹 钱荒 ,大机会在市场出清和转型中重生! ――现实 钱荒 :货币政策紧缩的累积效应凸显,从我们的草根调研和经济数据看,实体企业不同程度的面临 融资难 ,特别是中小企业尤甚. ――未来 转型 :08年危机靠政策刺激 打激素 而带来的后遗症发作,改革、转型是必然的出路,因此,在市场出清、创新中,才有大机会. ――立足现金为王,解密成长股1:创新驱动,经过内涵式增长进入蓝海 运用衡量现金充裕度的现金比率指标及成长性指标,我们筛选出2004年大盘 绿野 中的成长 仙踪 ,找寻到茅台、用友、科华生物等大牛股.在现金充裕和经营创新的双轮驱动下,可以加速内涵式增长,进入蓝海市场. ――立足现金为王,解密成长股2:利用A股融资能力,驱动外延式扩张 以2004年上市的中小板公司为例,首发募集资金有助于公司外延式扩张,因此连续保持较高的收入增速,在竞争激烈的红海中野蛮式生长. 未来成长股的选择维度1――蓝海战略下的 胜者为王 ――在目前 钱荒 的背景下,具备良好的现金流或融资能力、技术实力强、市场潜力大的公司,有可能经过 内涵式 成长,进入到超越产业竞争的蓝海,从而实现业绩的新一轮强劲增长.推荐组合包括:尤洛卡、大华股份、中国国旅、双鹭药业、航天科技、海大集团、碧水源、海特高新和拓维信息. 未来成长股的选择维度2――红海战略下的 剩者为王 ――从历史来看,利用募集资金进行股权收购更容易得到资本市场的认可,因为这比企业项目自建见效更快、风险更小.此外,相对于放在银行吃利息或者购买理财产品,利用超募资金进行股权收购的上市公司进取心更强.我们推荐组合包括:爱尔眼科、天龙光电、天源迪科、英飞拓、香雪制药、振东制药、英威腾、荃银高科、亚厦股份、北京利尔、齐翔腾达、广联达、云南锗业、誉衡药业、三维工程、立讯精密、雅化集团、世纪鼎利、亚太科技. 目录本文特色:深化兴业策略成长股线索,通过现金为王的角度寻找机会 -

4 - 背景:实体经济闹 钱荒 ,机会在市场出清和转型中重生 -

4 - 历史启示:04年调控,企业也遭 钱荒 ,有融资能力的成长股受益 -

6 - 立足现金为王,解密成长股1:创新驱动,经过内涵式增长进入蓝海 -

7 - 利用现金比率指标,找寻到04年大盘 绿野 中的成长 仙踪 -

7 - 案例分析之一:用友软件--企业管理软件新市场的领跑者 -

8 - 案例分析之二:科华生物--诊断试剂蓝海市场的胜出者 -

9 - 立足现金为王,解密成长股2:利用A股融资能力,驱动外延式扩张 -

11 - 首发募集资金助推2004年上市的中小板公司外延式扩张 -

11 - 案例分析之三:思源电气--利用募投项目和股权收购进行外延式扩张 -

12 - 案例分析之四:航天电器--利用军品技术优势外延式拓展民品业务 -

14 - 未来成长股的选择维度1――蓝海战略下的 胜者为王 -

15 - 钱荒 背景下,充裕现金保驾行业龙头经过内涵成长胜利进入蓝海 -

15 - 尤洛卡:顶板安全监测业务高速增长,高分子材料业务暴发在即 -

16 - 大华股份:前端放量之年,业绩增长持续 -

17 - 双鹭药业:主打产品重拾升势,大健康产业链日趋完善 -

18 - 海特高新:产业持续升级,积极向综合性航空技术服务企业转型 -

19 - 未来成长股的选择维度2――红海战略下的 剩者为王 -

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1、2011年信贷投放出现下滑 -

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2、珠三角票据直贴利率达到历史高点 -

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3、全部A股的现金流量连续下滑 -

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4、M1增速走势图 -

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5、全部A股速动比率走势图 -

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7、用友软件05-06年累计收益率走势图 -

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8、用友软件营业收入和净利润增速走势图 -

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9、用友软件现金比例走势图 -

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10、科华生物05-06年累计收益率走势图 -

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11、科华生物营业收入和净利润增速走势图 -

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12、科华生物现金比例走势图 -

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13、思源电气上市后两年累计收益率走势图 -

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14、思源电气营业收入和同比增速走势图 -

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15、航天电器上市后两年累计收益率走势图 -

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16、航天电器营业收入和同比增速走势图 -

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17、尤洛卡现金比例走势图 -

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18、大华股份现金比例走势图 -

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19、双鹭药业现金比率走势图 -

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20、双鹭药业营业收入和同比增速走势图 -

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21、海特高新现金比率走势图 -

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22、海特高新营业收入和同比增速走势图 -

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1、2004年各行业现金比率居前的上市公司统计 -

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2、用友软件2004-2010年的主要财务指标 -

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3、科华生物2004-2010年的主要财务指标 -

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4、2004年上市的38家中小板公司在上市两年后的涨跌幅排名 -

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5、思源电气在2004年以后的股权收购事件 -

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6、思源电气2004-2010年的主要财务指标 -

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7、航天电器2004-2010年的主要财务指标 -

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8、胜者为王下9家标的公司的主要财务指标一览 -

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9、尤洛卡的盈利预测综合值一览 -

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10、大华股份的盈利预测综合值一览 -

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11、双鹭药业的盈利预测综合值一览 -

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12、海特高新的盈利预测综合值一览 -

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13、剩者为王下19家标的公司的超募资金投向统计 -

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14、剩者为王下19家标的公司的主要财务指标一览 -

25 - 本文特色:深化兴业策略成长股线索,通过现金为王的角度寻找机会 根据我们策略团队对行情特征的判断以及中长期市场机会的思考,我们从7月初发布《螺蛳壳里做道场》以来坚定看好真正的成长股,从不同的视角来推荐成长股组合,形成了成长股研究的系列化,但是,总体的脉络是围绕着两个线索. 成长股线索一:从转型的突破口寻找成长股, 胜者 为王.第一, 劳动替代 相应的机会,包括,新的消费模式(高端品牌消费、医药和医疗器械、信息服务、餐饮旅游)、大农业(农业机械、种植、养殖等)、机械设备升级等;

第二,中央财政 优先拿出真金白银补欠账 的领域――军工(包括高新技术产业中的航空航天)、环保(包括城市地下排水)、医疗、大农业等. 线索二:现金为王, 剩 者为王,资金充裕的A股成长股获得整合行业、加速发展的良机. 如何选择成长股一直都是投资界充满魅力、持久不衰的话题,我们无意于抄写教科书或者投资宝典进行编辑,而是继续贯彻兴业策略的特色――逻辑清晰、重在给投资者提供可操作的建议或标的.此前成长股系列《Good Boy,Lucky Boy》、《城市排水:分享从忽视到重视的机遇》《旅游东方来》分别围绕 劳动替代、老百姓肯出钱 、 国家优先拿出真金白银补欠账 等视角来寻找成长股,我们推出的股票组合在7月底8月初市场暴跌时远远跑赢各类指数. 本文作为兴业策略团队成长股系列研究的一部分,立足点放在――当前资金比较紧张的现实背景下,考察哪些企业有可能脱颖而出.尽管他们的成功可能会以他人的失败为代价,有些残酷,但是这也是经济转型期必经的阵痛, 这是最坏的时代,也是最好的时代 . 背景:实体经济闹 钱荒 ,机会在市场出清和转型中重生 随着通货膨胀水平的不断攀升,央行自去年10月份以来不断上调存款准备金率和加息,........