DOC《常州岩松金属制品有限公司》

常州岩松金属制品有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报D【2011】648号(主) 信用等级:BBB 受评主体:常州岩松金属制品有限公司 评级展望:稳定 主要财务数据和指标 (人民币万元) 项目2011.

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2010 2009

2008 总资产 57,434 57,749 56,696 40,151 所有者权益 20,778 19,153 16,030 13,032 主营业务收入 128,571 202,350 168,044 104,696 利润总额 2,167 4,164 3,997 2,684 经营性净现金流 8,922 11,114

369 1,577 资产负债率(%) 63.82 66.83 71.73 67.54 流动比率(倍) 1.10 1.03 0.91 0.80 主营业务毛利率(%) 3.65 4.53 4.45 3.84 总资产报酬率(%) 3.77 11.83 9.46 6.68 净资产收益率(%) 7.82 16.31 18.70 15.45 经营性净现金流利息保障倍数(倍) - 4.17 0.27 - 经营性净现金流/总负债(%) 23.71 28.04 1.09 11.63 注:公司财务报表按旧会计准则编制,2011年6月财务数据未经审计. 分析员:黄婷婷 张文玲 联系

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电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 常州岩松金属制品有限公司(以下简称 岩松金属 或 公司 )主要从事特、优、不锈钢带的轧制与销售.评级结果反映了钢带消费将保持增长趋势、公司运输便利、设备先进等优势;

同时也反映了公司业务较为单

一、钢坯价格波动给公司成本控制带来一定压力等不利因素.综合分析,公司不能偿还到期债务的风险一般. 预计未来1~2年,随着公司产能的逐步释放,公司收入水平将持续增长.综合分析,大公国际对岩松金属的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・随着国民经济的发展,钢带消费将保持逐年上升趋势,市场发展潜力较大;

・公司区域优势较好,拥有1,000吨级水运码头,运输便利;

・公司拥有国内先进的技术设备,对特殊规格产品拥有一定的定价权. 主要风险/挑战 ・公司主营业务收入全部来源于钢带销售,业务及收入来源较为单一;

・钢坯价格波动对公司成本控制造成一定的压力;

・公司对外担保比率较高. 大公国际资信评估有限公司 二一一年八月十八日 受评主体 岩松金属成立于2007年9月27日,成立时注册资本1,000万元,经过4次增资及股权变更(详见附件1),截至2011年3月末,公司注册资本为1.10亿元,其中杨涛、李德韬、张斌、江苏中孚科技实业集团有限公司和常州万创物资贸易有限公司持股比例分别为40%、20%、20%、10%、10%.杨涛为公司法人代表,也是实际控制人. 公司主要从事特种、优质钢带、不锈钢带等各种热轧产品的轧制与销售.公司拥有国内技术领先的设备,所处常州市钟楼经济开发区,交通便利.公司在华东地区钱桥带钢市场中2mm以下薄带销售占到60%以上,形成了自己的产品品牌. 截至2010年末,公司总资产57,749万元,总负债38,596万元,所有者权益19,153万元,资产负债率66.83%.2010年,公司实现主营业务收入202,350万元,利润总额4,164万元,经营性净现金流11,114万元. 根据公司提供的未经审计的2011年上半年财务报表,截至2011年6月末,公司总资产57,434万元,总负债36,656万元,所有者权益20,778万元,资产负债率63.82%.2011年1~6月,公司实现主营业务收入128,571万元,利润总额2,167万元,经营性净现金流8,922万元. 经营环境 钢带生产属于金属压延行业,用途广泛,有利于相关企业的发展;

2011年以来,国内热轧窄钢带市场呈现出价格不断上扬的趋势 钢带生产行业是我国钢铁制造行业的重要配套行业之一,属于金属压延行业.产品应用在国民经济发展的各个领域,与国民经济的发展密切相关.钢带本身概念较为宽泛,广义上的钢带是指所有以卷状作为交货状态的长度很长的扁平钢材.狭义的钢带指宽度较窄的卷板,即通常说的窄钢带和中宽钢带,有时尤指窄带.通常将宽度100~600mm(不含600mm)的带钢称为窄带钢或窄钢带(国家统计局统计分类指标).按照加工的方法,可以分为热轧钢带和冷轧钢带;

按照钢的成分,可以分为普带和优带.钢带的用途较为广泛,主要使用在汽车工业、机械制造行业、建筑工程、钢结构、日用五金等领域. 2010年热轧钢带市场波动较大,幅度达800元/吨以上.总体来看,热轧钢带市场走势大致可分为三个阶段:1月初至4月中旬钢带市场盘整后大幅上涨、4月下旬至6月末大幅回落和7月以后触底反弹后震荡盘整.2011年以来,国内热轧窄钢带市场呈现出价格不断上扬的趋势,主要市场窄带均价较宽卷均价已降到100元/吨以内,甚至部分窄带市场价格已超过宽卷价格.2011年以来热轧窄钢带市场表现优异主要原因:一是热轧窄钢带市场已逐步形成自己独特而完整的产业链.窄钢带对应着大量的下游产业,如焊管、型钢、家具、自行车、工具、小五金、公路设施等,窄钢带在宽度上可直接满足这些行业的要求,无需再裁剪切.二是宽带供应难以满足下游需求.一方面一些钢厂由于坯料紧缺,生产不正常,有些被迫停产停线,等待坯料;

另一方面2011年我国经济继续平稳增长,交通设施投入、国家保障房建设的陆续开工都需要使用大量的宽钢带.三是钢坯等原辅材料供应的紧张推动了窄钢带价格的上涨. 2011年1~6月份热轧钢带累计出口6.48万吨,是同期出口量的五分之一.6月份热轧钢带出口量1.2万吨,同比下降82.47%.7月份热轧钢带市场整体呈现触底反弹走势,市场总体成交基本正常.自6月下旬开始,市场钢坯、建材、热卷、带钢等钢材品种全面回落,多数品种回落幅度超过100元/吨,部分品种跌幅达200元/吨.进入7月份以来,月初市场延续6月底低迷态势,钢坯、钢带市场价格继续下探,随着市场价格逐渐靠近成本线,跌幅收窄后开始盘整.随后,钢坯市场快速反弹,截至8月中旬,唐山市场钢坯价格涨至4,470元/吨,较月初累计涨幅高达300元/吨.在钢坯上涨的带动下,带钢市场开始持续上涨,其中华北地区带钢上涨幅度在150~180元/吨,华东、华南地区上涨100~120元/吨. 热轧优质特种钢具有多种优异性能,应用广泛;

随着国民经济的发展,钢带消费将保持逐年上升趋势,市场发展潜力较大 从市场需求看,热轧优质特种钢具有多种其他金属没有的优异性能,应用广泛,市场需求量较大,目前我国钢带市场仍有较大的缺口,年进口量大.未来几年,基础建设、机械加工和小五金制品等相关行业对带钢的需求将会增加,一方面,我国的轻工业、建筑行业等需要大量的薄规格窄钢带,主要用于生产薄壁焊接钢管、轻钢龙骨等;

另一方面,热轧窄钢带还要给冷轧钢带轧机及特殊用途的钢带轧机等提供原料;

此外,随着热轧窄钢带行业自身不断调整产品结构,提高质量,降低能耗,逐步开拓了小家电、小五金、家具、自行车零件等深加工企业的市场.总体来看,热轧窄钢带行业产品种类丰富,成本相对较低,随着国民经济的发展,钢带消费将保持逐年上升趋势.同时通过行业技术改造,合理调整产品结构,提高产品质量,将不断开拓钢带应用新领域,市场潜力较大. 经营与管理 公司专业轧制热轧优、特、不锈钢带,主营业务收入全部来源于钢带销售,业务及收入来源较为单一 公司专业生产热轧优、特、不锈钢带,近年来公司主营业收入呈增长趋势,2008~2010年公司实现主营业务收入分别为104,696万元、168,044万元和202,350万元. 表1 公司2008~2010年及2011年1~6月主营业务收入、毛利润及毛利率(单位:万元) 类别 2011年1~6月2010年2009年2008年 主营业务收入 128,571 202,350 168,044 104,696 主营业务毛利润 4,632 8,915 7,203 4,024 主营业务毛利率 3.65% 4.53% 4.45% 3.84% 数据来源:根据公司提供资料整理 从公司产品收入构成看,公司主营业务收入全部来源于钢带销售.2010年公司实现主营业务毛利润8,915万元.2008~2010年公司主营业务毛利率分别为3.84%、4.45%和4.53%,呈逐年上升趋势,主要是由于公司经营盈利能力逐年增强,以及随着公司规模采购及区域优势的逐步显现,成本得到控制所致. 近几年来,公司的产品销售保持较大幅度的增长,利润总额和净利润均保持一定幅度的增长,销售利润率有一定程度的下降主要是由于受到原材料价格波动影响. 总体来说,随着公司不断加强成本控制及我国经济的持续稳定发展,公司营业收入将持续增加,盈利能力将不断提升.预计未来1~2年,公司盈利情况虽然受原料价格、供求关系、宏观经济形势的影响,但是随着我国国民经济的发展,对钢带的需求将逐步增加,公司营业收入和盈利能力将得到进一步的增长. 公司设备先进,产品成材率较高;

公司实施以销定产的计划生产管理模式,现有产能基本能满足产量需求;

公司在污染治理方面取得了一定成果 公司设备由天津重工有限公司购进,由西门子股份公司电控,且持续组织公司技术人员及国外同行专家进行设备改进.公司目前拥有国内先进的热连轧带钢生产线,主要装备包括:3米二段式煤气发生炉、120吨/小时蓄热式加热炉、650轧机、二立八平十机架全连轧精轧机组、立式圈取机等,年产60万吨高品质薄优带.二立八平十机架全连轧精轧机组,在国内属于技术领先的设备,两架立辊有助于保证产品的宽度,八架平辊有助于保证产品的厚度,该套设备生产出的钢带可有效控制三点差.2010年,公司产品成材率97.9%,比2009年的97.7%提升了0.2个百分点. 公司特种钢产品相对于热轧卷,每吨有500元左右的差距,价格较热轧卷便宜,但完全可以替代热轧卷,因而在集装箱制作等方面享有优势,也属于国家政策鼓励类的钢铁产品品种.公司可根据客户需求,量身定制个性化产品.公司生产灵活,可随时根据市场行情反馈,当日组织生产,次日补货于市场.公司产品生产周期一般为7~10天.公司实施以产定销的计划生产管理模式,目前产能基本能满足产量需求(见下表),但公司的产能利用率较为不足,未来随着产能的逐步释放,公司的收入水平将会有所增加. 表2 公司2008~2010年及2011年1~6月钢带产能及产量情况变化 项目 2011年1~6月2010年2009年2008年 产能(吨) 800,000 800,000 600,000 500,000 产量(吨) 293,181 483,244 464,314 265,017 销量(吨) 294,956 473,498 451,721 271,930 平均价格(元/吨) 5,100 5,006 4,353 4,504 销售额(万元) 150,429 236,758 196,611 122,493 数据来源:根据公司提供资料整理 公司........