PDF《现货价格加速上涨》

2017 年6月18 日1/14 华泰期货研究所 农产品组 范红军 农产品研究员 ?020-37595315 ?fanhongjun@htfc.

com 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 近期相关文章: 继续看空

1 月期价 2016-9-1 鸡蛋期价有望继续下跌 2016-9-30 鸡蛋期价继续上涨空间或有限 2016-10-31 乐观预期隐藏较大风险 2016-12-2 华泰期货|鸡蛋周报 2017-06-18 现货价格加速上涨 鸡蛋:近月基差大幅收窄 1. 本周鸡蛋现货价格延续上周涨势,且涨幅扩大,与6月9日相比,主产区均价 上涨0.58元/斤,主销区均价累计上涨0.68元/斤,贸易监控显示,收货继续变 难,走货逐步加快,贸易状况较上周继续改善,贸易商库存偏低,较上周继 续下降,贸易商看涨预期增强,其中西南与西北地区看涨预期较为强烈;

2. 鸡蛋期价本周继续分化运行, 整体呈现近强远弱格局, 其中1月合约下跌21元, 5月合约下跌166元,9月合约上涨130元,截至6月16日,主产区均价对9月合约 贴水1151元,湖北浠水贴水1134元. 3. 分析市场可以看出, 本周鸡蛋现货价格延续上周上涨态势, 且明显加速上涨, 现货价格见底可能性继续加大,当然,理性分析可以看出,6 月供应端即蛋鸡 存栏或有环比大幅下滑,但实际需求环比或难言更好,因此,其中不排除中 游贸易商或下游需求企业短期补库行为.此外,鸡蛋现货大幅飙升,带动淘 汰鸡和鸡苗价格亦有大幅上升, 表明蛋鸡淘汰积极性下降, 补栏积极性上升, 远期供应或将增加;

4. 本周期价相对理性,近月期价继续上涨,9 月合约基差大幅收窄,其中湖北浠 水对近月基差收窄

470 元, 主产区均价对近月价差收窄

450 元, 上述基差水平 与过去三年同期大致持平,后期重点关注现货价格走势,如现货价格继续上 涨,或将带动近月期价继续上涨;

5. 综上所述,我们建议投资者观望为宜,等待后期

9 月合约交易机会. 6. 风险点:蛋鸡淘汰力度超预期;

环保政策如设置禁养区导致养殖户被迫退出 蛋鸡养殖. 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日2/14 鸡蛋供需概况 图1. 中国鸡蛋产量 单位:万吨 图2. 中国禽蛋产量 单位:万吨 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 图3. 中国鸡蛋消费量 单位:万吨 图4. 中国鸡蛋人均消费量 单位:公斤 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 图5. 中国鸡蛋产量分布 单位:% 图6. 中国鸡蛋消费分布 单位:% 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400

2000 2002

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2012 2014(f) 鸡蛋产量 供给增速(右轴) -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400 2,500 2,600 2,700 2,800 2,900 3,000

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2004 2006

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2012 2014(f) 禽蛋产量 增速(右轴) -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 1,700 1,800 1,900 2,000 2,100 2,200 2,300 2,400

2000 2002

2004 2006

2008 2010

2012 2014(f) 鸡蛋消费量 消费增速(右轴) 0% 1% 1% 2% 2% 3% 3% 4% 4% 5% 5%

17 18

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23 2004年2006年2008年2010年2012年2014年(f) 2016年(f) 中国人均鸡蛋消费量 增速(右轴) 河南 14% 山东 14% 河北 12% 辽宁 10% 江苏 7% 四川 5% 湖北 5% 其他 33% 10.3% 8.2% 7.2% 7.2% 5.2% 5.2% 5.2% 4.1% 4.1% 4.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 3.1% 23.7% 山东 广东 河南 江苏 河北 安徽 四川 辽宁 浙江 湖北 湖南 福建 上海 黑龙江 北京 其他 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日3/14 图7. 中国禽蛋分类占比 单位:% 图8. 中国鸡蛋消费分类占比 单位:% 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: Wind 华泰期货研究所 图9.中国鸡蛋养殖规模化情况 单位:% 图10. 鸡蛋与玉米现货价格长期走势 单位:元/公斤 数据来源: Wind 华泰期货研究所 数据来源: 中国畜牧业信息网 华泰期货研究所 鸡蛋现货市场 本周鸡蛋现货价格延续上周涨势,且涨幅扩大,与6月9日相比,主产区均 价上涨0.58元/斤, 主销区均价累计上涨0.68元/斤, 贸易监控显示, 收货继续变难, 走货逐步加快,贸易状况较上周继续改善,贸易商库存偏低,较上周继续下降, 贸易商看涨预期增强,其中西南与西北地区看涨预期较为强烈.鸡蛋期价本周继 续分化运行,整体呈现近强远弱格局,其中1月合约下跌21元,5月合约下跌166 元,9月合约上涨130元,截至6月16日,主产区均价对9月合约贴水1151元,湖北 浠水贴水1134元. 鸡蛋, 85% 鸭蛋, 10% 其他, 5% 家庭消费 53% 户外消费 28% 工业消费 19%

0 5

10 15

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40 1-499 10000-49999 500000+ 0.85 1.05 1.25 1.45 1.65 1.85 2.05 2.25 2.45 2.65 2.85 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 11.00 12.00 13.00 2000/01/01 2005/01/01 2010/01/01 2015/01/01 鸡蛋 玉米(右轴) 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日4/14 图11. 主产区鸡蛋价格 单位:元/斤图12. 主销区鸡蛋价格 单位:元/斤 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 图13. 主产区与主销区鸡蛋均价 单位:元/斤图14. 主要交割地基准价 单位:元/500 千克 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 图15. 鸡蛋贸易价差 单位:元/斤图16. 主要交割地近月基差 单位:元/500 千克 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 1.70 2.20 2.70 3.20 3.70 4.20 4.70 5.20 5.70 6.20 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河北张家口 上海浦东 山东青岛 江苏连云 1.80 2.30 2.80 3.30 3.80 4.30 4.80 5.30 5.80 6.30 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 河南周口 河北馆陶 辽宁大连 湖北浠水 1.70 2.20 2.70 3.20 3.70 4.20 4.70 5.20 5.70 6.20 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 主销区均价 主产区均价

1700 2200

2700 3200

3700 4200

4700 5200

5700 6200 2013/11/6 2014/11/6 2015/11/6 2016/11/6 江苏南通

50 河北馆陶

0 湖北浠水

50 上海浦西

150 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 2013/11/06 2014/11/06 2015/11/06 2016/11/06 广州-浠水 新发地-朝阳 上海-沂南 -2000 -1500 -1000 -500

0 500

1000 1500

2000 2014/01/16 2015/01/16 2016/01/16 2017/01/16 江苏南通 河北馆陶 湖北浠水 上海浦西 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日5/14 图17. 鸡蛋合约价差 单位:元/500 千克 图18. 鸡蛋现货价格季节性规律 数据来源: 文华财经 华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所 图19. 贸易商收货与走货监控评分 图20. 库存评分 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 蛋鸡产能数据 图21. 在产祖代鸡存栏 单位:万只 图22. 在产父母代存栏 单位:万只 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 -1200 -700 -200

300 800

1300 1800

2300 2014/01/16 2015/01/16 2016/01/16 2017/01/16 1-9价差 1-5价差 5-9价差 0.95 0.97 0.99 1.01 1.03 1.05 1.07 1.09 1.11 1.13 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月-0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2014/05/26 2015/05/26 2016/05/26 2017/05/26 走货 收货 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 2014/11/26 2015/06/26 2016/01/26 2016/08/26 2017/03/26 库存评分

30 35

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52 2011

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22 25

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40 43

46 49

52 2011

2012 2013

2014 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日6/14 图23. 后备父母代存栏 单位:万只 图24. 父母代总存栏 单位:万只 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 图25. 父母代鸡苗销售量 单位:万只 图26. 父母代鸡苗价格 单位:元/只 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 图27. 商品代鸡苗销售量 单位:万只 图28. 商品代鸡苗价格 单位:元/只 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所 数据来源: 芝华数据 华泰期货研究所

80 100

120 140

160 180

200 220

240 1

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52 2013

2014 450

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2011 2012

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2011 2012

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480 580

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52 2011

2012 2013 2.40 2.60 2.80 3.00 3.20 3.40 3.60 3.80 4.00

1 4

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2011 2012

2013 华泰期货|鸡蛋周报

2017 年6月18 日7/14 蛋鸡存补栏 芝华数据显示, 2017年5月全国蛋鸡总存栏量为12.81亿只, 较4月减少4.51%, 同比减少15.69%;

在产蛋鸡存栏量为10.68亿只,较4月减少5.87%,同比去年减少 14.50%;

后备鸡存栏量为2.13亿只,较4月增加2.98%,同比大幅减少21.22%;

育 雏鸡补栏量较4月减少8.09%,同比大幅减少29.95%;

青年鸡存栏量较4月增加 10.34%.同期公布的鸡龄结构数据显示,2017年5月育雏鸡占比从上月的7.46%回 落至5.89%, 青年鸡占比从上月的10.51%回升至12.91%, 主力产蛋鸡占比从上月的 73.4%小幅上升至74.07%,即将淘汰鸡占比从上月的8.65%下降至7.12%. 图29. 在产蛋鸡存栏 单位:亿只 图30. 在产蛋鸡存栏同期比较 单位:亿只 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 图31. 全部蛋鸡存栏 单位:亿只 图32. 全部蛋鸡存栏同期比较 单位:亿只 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 数据来源:芝华数据 华泰期货研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 2010/05 2012/05 2014/05 2016/05 在产蛋鸡存栏(单位:亿) 环比 同比 10.00 10.50 11.00 11.50 12.00 12.50 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2017

2012 2013

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2016 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 15.50 16.00 16.50 17.00 17.50 18.00 2010/05 2012/05 2014/05 2016/05 全国蛋鸡总存栏 环比 同比 13.00 13.50 14.00 14.50 15.00 15.50 16.00 16.50 17.00 17.50 18.00 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12........