PDF《鸡蛋：期货跟随现货价格 先涨后跌》

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1 鸡蛋:期货跟随现货价格 先涨后跌 光大期货研究所 农产品研究团队 研究总监:王娜 品种:玉米、玉米淀粉 从业资格号:F0243534

电话:0411-84806856 分析师:侯雪玲 品种:豆类 从业资格号:F3048706

电话:0411-84806827 分析师:孔海兰 品种:鸡蛋 从业资格号:F3032578

电话:0411-84806842 期市有风险 入市需谨慎 摘要

7 月老鸡淘汰量较大,在产蛋鸡存栏量减少,并低于去年同期,同时由 于高温天气,蛋鸡产蛋率下降,短期供给偏紧.

受到中秋节以及开学季备货 影响,需求较强,8 月上旬现货价格持续走高,并创年内高点.而后受到天 气转凉产蛋率恢复的影响,鸡蛋供给恢复,现货价格震荡回调.鸡蛋期货价 格指数跟随现货,震荡走强而后回调. 受到

7 月在产蛋鸡存栏下降以及高温天气导致产蛋率下降影响, 鸡蛋现 货供给偏紧,中秋节以及开学季的备货推高现货需求,8 月鸡蛋现货价格持 续走高,年内高点超去年同期水平.8 月下旬,随着学校陆续开学,需求逐 渐转弱,同时天气转凉产蛋率恢复,供给紧张局势得到缓解,现货价格开始 回调.本月期货价格跟随现货走势先升后降.后市可淘老鸡数量减少,随着 后备鸡逐渐进入开产期,在产蛋鸡存栏大概率恢复;

天气转凉,产蛋率有所 恢复,供给将逐渐恢复.随着后市中秋节后现货需求的转弱,现货价格将进 入季节性回调, 同时在产蛋鸡存栏的增加将加大价格回调幅度, 中长期偏空 预期不变.操作建议,等待后市冲高做空

1901 机会,继续关注现货价格走 势及在产蛋鸡恢复进度. 农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

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一、 期货行情回顾

2018 年8月,鸡蛋期货价格指数跟随现货价格,震荡走强而后震荡走弱.主力

1901 合约

8 月初震荡向上,月中创新高

4026 后,震荡回落,月末 3800-3900 区间震荡.8 月1日开盘

3743 元/500 千克,8 月31 日收盘

3840 元/500 千克,累计收涨 2.62%.

图表:鸡蛋指数(单位:元/500 千克)

图表:鸡蛋

1901 合约(单位:元/500 千克) 资料来源:文华财经 光大期货研究所 资料来源:文华财经 光大期货研究所

二、 现货行情回顾

图表:在产蛋鸡存栏(单位:亿只)

图表:历史在产蛋鸡存栏(单位:亿只) 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 芝华鸡蛋现货价格指数

8 月震荡走强,月末回调,总体仍上涨.8 月1日芝华鸡蛋价格指 数3.93 元/斤,8 月30 日4.48 元/斤,上涨 0.55 元/斤.由于淘汰量较大,7 月在产蛋鸡存 栏量减少,同时由于高温天气,蛋鸡产蛋率下降,短期供给偏紧.受到中秋节以及开学季备 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 2017/9/1 2017/10/6 2017/11/10 2017/12/15 2018/1/19 2018/2/23 2018/3/30 2018/5/4 2018/6/8 2018/7/13 2018/8/17 芝华鸡蛋价格指数 1.8 2.5 3.2 3.9 4.6 5.3 6.0 2017/8/22 2017/9/19 2017/10/17 2017/11/14 2017/12/12 2018/1/9 2018/2/6 2018/3/6 2018/4/3 2018/5/1 2018/5/29 2018/6/26 2018/7/24 2018/8/21 淘汰鸡均价 农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

3 货影响,需求较强,8 月上旬现货价格持续走高,8 月16 日,创新高 5.08.而后受到天气转 凉产蛋率恢复影响,供给恢复,现货价格震荡回调.

8 月15 日,商品代蛋用鸡苗价格 3.35 元/只,较上月同期小幅增长,预计

8 月育雏鸡补 栏稳定为主.由于本月现货价格持续走高,养殖利润随之上升,养殖户淘汰意愿减弱,淘汰 鸡价格震荡走强.

8 月27 日, 芝华公布的全国淘汰鸡均价 4.94 元/只,较7月31 日上涨 0.66 元/只.

三、 基本面影响因素

1、7 月在产蛋鸡存栏低于去年同期 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测,2018 年7月在产蛋鸡存栏量为 10.79 亿只,环比 减少 2.35%,同比去年减少 1.05%.从规模方面来看,5 万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存 栏量减少,5 万只-10 万只规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加,10 万-50 万规模蛋鸡养殖户 在产蛋鸡存栏量略微减少,50 万以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加. 随着此前补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,前几月在产蛋鸡存栏正逐渐恢复.7 月全国高 温天气导致产蛋率下降明显,采食量大,延淘成本过高,养殖户大量淘汰老鸡.另一方面, 严格的环保政策加速老鸡淘汰进度, 使得

7 月在产蛋鸡存栏减少明显, 并低于去年同期水平. 鸡蛋供给偏紧,现货价格持续走高.但随着后市可淘老鸡数量减少,鸡龄趋于年轻化,预计 随着此前补栏的育雏鸡逐渐进入开产期,8 月在产蛋鸡存栏将恢复增加.

图表:在产蛋鸡存栏(单位:亿只)

图表:历史在产蛋鸡存栏(单位:亿只) 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 资料来源:芝华数据 光大期货研究所

2、育雏鸡补栏环比减少 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测, 2018年 7月育雏鸡补栏7003万只, 环比减少 17.72%, 同比增加 48.97%. 从规模方面来看,

5 万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,

5 万只-10 万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少,10 万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少. -25% -15% -5% 5% 15% 25% 10.00 11.00 12.00 13.00 14.00 15.00 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 同比亿只在产蛋鸡存栏量 同比

10 11

12 13

14 15

1 月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月11 月12 月2013年2014年2015年2016年2017年2018年 农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

4 夏季为补栏淡季,7 月育雏鸡补栏量环比下降,但同比仍增加.在鸡龄结构中,后备鸡占 比继续小幅增加,大蛋占比及即将淘汰老鸡占比减少,短期鸡蛋供给偏紧.鸡龄结构显示, 蛋鸡存栏正呈现年轻化态势,中长期供给偏松预期不变.

图表:育雏鸡补栏(单位:万只)

图表:鸡龄结构占比(单位:%) 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 资料来源:芝华数据 光大期货研究所

3、养殖利润走强后高位震荡 养殖利润随同鸡蛋现货价格,震荡走强,而后高位震荡.8 月24 日,每只蛋鸡养殖利润 26.08 元/只,较7月31 日增加 3.37 元/只;

8 月24 日,每斤鸡蛋养殖净利润 1.68 元/斤, 较7月31 日增加 1.01 元/斤. 由于在产蛋鸡存栏的减少,以及高温导致的产蛋率下降,鸡蛋现货供给偏紧;

同时由于 中秋节以及开学季的备货导致需求转强,8 月现货价格震荡走强养殖利润随之走强.而后随着 天气的逐渐转凉,供给恢复,现货价格回调,养殖利润

8 月中旬创新高后震荡小幅回落.

图表:鸡蛋净利润(单位:元/斤)

图表:蛋鸡养殖盈利(单位:元/只) 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 -60% -30% 0% 30% 60%

4000 6500

9000 11500

14000 同比万只育雏鸡补栏量 同比 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00%

1 月3月5月7月9月11 月13 月15 月17 月19 月 蛋鸡鸡龄占比 2018年5月2018年4月2018年3月-1.5 -0.8 -0.1 0.6 1.3 2.0 2.7 17/8/21 17/9/13 17/10/6 17/10/29 17/11/21 17/12/14 18/1/6 18/1/29 18/2/21 18/3/16 18/4/8 18/5/1 18/5/24 18/6/16 18/7/9 18/8/1 每斤鸡蛋净利润 元/斤-20 -10

0 10

20 17/08/25 17/09/17 17/10/10 17/11/02 17/11/25 17/12/18 18/01/10 18/02/02 18/02/25 18/03/20 18/04/12 18/05/05 18/05/28 18/06/20 18/07/13 18/08/05 蛋鸡养殖盈利 元/只 农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

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4、贸易行情偏弱运行 收货评分上穿走货评分,说明近期现货贸易形式较前期转弱,预计现货价格将震荡偏弱 运行. 随着学校陆续开学,以及中秋节备货接近尾声,需求将逐渐转弱.短期来看,需求震荡 偏弱运行. 贸易商备货, 周度库存量由前期的低库存逐渐增加. 后市随着中秋节备货的结束, 需求将转弱,预计蛋价将进入季节性下跌行情.

图表:全国鸡蛋贸易形势评分

图表:鸡蛋周度库存(单位:箱) 资料来源:芝华数据 光大期货研究所 资料来源:芝华数据 光大期货研究所

四、

9 月关注焦点 1.

8 月份在产蛋鸡恢复进度 2. 中秋节后现货价格回调幅度 3. 非洲猪瘟疫情对于生猪价格的影响

五、 观点结论 受到

7 月在产蛋鸡存栏下降以及高温天气导致产蛋率下降影响,鸡蛋现货供给偏紧,中 秋节以及开学季的备货推高现货需求,8 月鸡蛋现货价格持续走高,年内高点超过去年同期水 平.8 月下旬,随着学校陆续开学,需求逐渐转弱,同时天气转凉产蛋率恢复,供给紧张局势 得到缓解,现货价格开始回调.本月期货价格跟随现货走势先升后降.后市可淘老鸡数量减 少,随着后备鸡逐渐进入开产期,在产蛋鸡存栏大概率恢复;

天气转凉,产蛋率有所恢复, 供给将逐渐恢复.随着后市中秋节后现货需求的转弱,现货价格将进入季节性回调,同时在 产蛋鸡存栏的增加将加大价格回调幅度,中长期偏空预期不变.操作建议,等待后市冲高做 空1901 机会,继续关注现货价格走势及在产蛋鸡恢复进度. -1.00 -0.60 -0.20 0.20 0.60 1.00 2017/8/23 2017/9/20 2017/10/18 2017/11/15 2017/12/13 2018/1/10 2018/2/7 2018/3/7 2018/4/4 2018/5/2 2018/5/30 2018/6/27 2018/7/25 2018/8/22 收货 走货 库存 1.50 2.50 3.50 4.50 5.50

0 30,000 60,000 90,000 120,000

20170802 20170902

20171002 20171102

20171202 20180101

20180201 20180302

20180402 20180501

20180601 20180605

20180704 箱数 鸡蛋周库存量 平均价格 元/斤农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

6 农产品研究团队成员介绍 农产品研究总监:王娜目前负责品种油脂、玉米、玉米淀粉.

2008 年大连商品交易优秀分析 师,

2012 年获文华财经 华山论剑 征稿月度冠军,

2014、

2015 年期货日报、大所最佳农牧类 期货分析师.自2011 年开始,连续五年获得国内粮油市场 专刊《粮油市场报》优秀分析师称号. 新华社特约经济分析师, CCTV 经济及新闻频道财经评 论员, 曾多次代表公司在 《经济信息联播》 、 《环球财经连线》中发表独家评论. 豆类分析师:侯雪玲光大期货豆类分析师,期货从业七年,主攻油脂油料研究.2013-2016 年 连续四年获得中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师 最佳农产品分析师称号 .

2013 年和团队 一起荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号.先后在《期货日报》、 《粮油市场报》 等行业专刊上发表多篇文章. 鸡蛋分析师:孔海兰经济学硕士.现任光大期货研究所鸡蛋行业研究员,主要负责鸡蛋及生猪 的产业链及期货的相关分析工作. 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更,报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户.我们已力求报告内容的客观、公正,但文 中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资 决策与本公司和作者无关. 农产品策略月报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES........