PDF《甲醇市场氛围不佳,短期或将震荡偏空》

MA 指标 研判 国产 利多 进口 利空 物流 利空 传统 利空 烯烃 利多 投机 利空 沿海 利空 内地 利空 国产 利空 进口 利空 生产 中性 烯烃 利多 基差 利空 价差 利空 氛围 商品 利空 供应 库存 需求 本周内地库存30.

61万吨,+3.20,继续累库,目前库存水平高位 2018年12月23日 甲醇周报(VIP版) 本周沿海库存77.57万吨,+1.05,继续上涨,目前库存水平正常 描述 国内甲醇开工率68.11%,-4.70%;

本周有效产能减少307万吨,预计下周净产能增加167万吨,12月产量损失67万吨 伊朗麻将恢复,美国梅赛尼斯预计检修,马油洽谈长约;

11月因封航推迟,预计12月到港70万吨,转口2-3万吨 甲醛、醋酸开工率下降,二甲醚上升,MTBE不变;

河北、山东、苏北部分甲醛企业降负 买保持仓300,+300;

卖保持仓4577手,-1751;

主力前二十持买+4.22万手,前二十持卖+7.32万手 本周南北线到鲁北运费有所下调 烯烃开工上升,诚志重启,联泓降负,阳煤提负但预期再降,兴兴预计春节后重启,鲁西、久泰等预计明年3月投产 重点提示 产业投研部 高级分析师 胡欣 F0299540 Z0012133 Phone:13512440327 QQ:535540002 甲醇市场氛围不佳,短期或将震荡偏空 延续下行趋势 个人解读: 近期,甲醇上游开工率下降,下游开工率上升,供需边际略显好转,相比本周原油跌超10%,甲醇显得相对抗跌, 但大的趋势仍偏弱.供给方面,进口到货仍然较多,港口库容捉襟见肘,部分预期到港船只不得不该港卸货,可见 沿海高供给、高库存局面大概率将延续;

此外,近期有宝泰隆60万吨、鲁西80万吨、恒力50万吨等甲醇新投产到来 .需求方面,甲醛等部分传统需求,随着春节临近开工逐渐下降;

调油需求虽不受春节影响,但采购意愿欠佳,随 用随买拒绝囤货;

烯烃需求偏淡,春节前仍无亮点;

此外,由于中国到东南亚价差收窄,后期转口量将下降.内地 方面,库存攀至近年高位,胀库压力下,后期甲醇生产企业仍存降价去库操作空间,现货价格可能要继续看跌.此前,LNG价格涨超1000元/吨,但本周已出现小幅回落,尽管甲醇燃料已出现替代经济性,但考虑到今年LNG备货 较足,除非LNG再度大幅上涨,否则甲醇燃料的替代需求还是有限.总的来看,甲醇供过于求的局面短期恐难改 变,若出现油、煤齐跌的情况,不排除成本塌陷的可能,甲醇或将再下一程. 推荐策略: 单边方面,01合约仍偏弱势,建议结合基差操作;

05合约虽存远期需求恢复预期,但短期氛围不佳,关注2450-2500 压力,中线若价格跌至2200-2300区间,可再次尝试多单布局.期现方面,基差-50以下买入波动操作,若基差-100 以下则存无风险套利空间,强烈建议买入.跨期方面,甲醇一五价差-57,五九价差-28,仍建议反套持有,-10以上 进场,回0止损,止盈建议(-90,-50)区间.跨品种方面,ZC-MA05合约价差366,做空价差,400以上进场,300 止盈,460止损;

PP-MA05合约价差1094,做空价差,1200以上进场,900止盈,1400止损;

EG06-MA05合约价差 518,做多价差,350以下进场,600止盈,300止损. 核心观点 天然气价格大幅大幅上涨后有所回落,煤制甲醇成本下降 甲醇进口成本下降,沿海价格略有下降,进口利润上升偏高 成本 利润 甲醇生产利润稳定,目前正常水平 西北烯烃利润上升正常,华东烯烃利润下降正常;

乙烯上涨,外采乙烯相比MTO经济性下降 华东基差-30,国内最低基差-30,本周基差下降;

华东进口及河南时常出现的交割利润窗口 沿海-内地价差上升,区域套利空间勉强打开;

东南亚-中国价差下降,转口利润空间不大;

甲醇对EG比价略偏高 价差

1、价格数据 价格类型 单位 12月21日12月20日12月14日11月23日 日涨跌 周涨跌 月涨跌 月涨跌幅 华东主流 元/吨2370

2410 2440

2500 -40 -70 -130 -5.20% 华东低端 元/吨2360

2400 2420

2500 -40 -60 -140 -5.60% 华南 元/吨2500

2515 2595

2625 -15 -95 -125 -4.76% 鲁南 元/吨2340

2350 2440

2560 -10 -100 -220 -8.59% 河南 元/吨2200

2200 2280

2580 0 -80 -380 -14.73% 河北 元/吨2250

2250 2450

2650 0 -200 -400 -15.09% 陕西 元/吨2090

2090 2120

2425 0 -30 -335 -13.81% 内蒙 元/吨1950

1950 2025

2355 0 -75 -405 -17.20% FOB美国 美元/吨347.78 347.78 348.61 384.56 0.00 -0.84 -36.78 -9.57% CFR中国 美元/吨267.51 267.51 277.50 287.50 0.00 -9.99 -19.99 -6.95% CFR东南亚 美元/吨302.50 302.50 317.55 367.50 0.00 -15.06 -65.01 -17.69% FOB鹿特丹 欧元/吨286.00 286.00 286.04 327.00 0.00 -0.04 -41.00 -12.54% 进口完税价 元/吨2303

2307 2385

2488 -3.63 -81.55 -185.30 -7.45% 甲醇成本 元/吨1687

1687 1687

1744 0

0 -57 -3.29% LNG 元/吨5007

5120 5240

4455 -113 -233

552 12.39% LPG 元/吨4148

4148 4148

4193 0

0 -46 -1.09% 液氨 元/吨3300

3300 3230

3180 0

70 120 3.77% 尿素 元/吨2030

2030 1980

2120 0

50 -90 -4.25% MTO成本 元/吨7880

8000 8060

8300 -120 -180 -420 -5.06% 乙烯进口 美元/吨941

941 871

1041 0

70 -100 -9.61% 丙烯进口 美元/吨947

947 937

891 0

10 56 6.29% 乙烯进口 元/吨7588

7600 7016

8453 -12

572 -865 -10.23% 丙烯进口 元/吨7636

7648 7547

7235 -12

89 401 5.55% 丙烯国产 元/吨7900

8000 7600

8250 -100

300 -350 -4.24% 甲醛 元/吨1265

1265 1320

1570 0 -55 -305 -19.43% 二甲醚 元/吨3300

3450 3800

4030 -150 -500 -730 -18.11% 醋酸 元/吨3625

3675 3625

4250 -50

0 -625 -14.71% MTBE 元/吨5390

5390 5320

5190 0

70 200 3.85% PP 元/吨9170

9200 9150

9250 -30

20 -80 -0.86% PE 元/吨9000

9150 9150

9200 -150 -150 -200 -2.17% 乙二醇 元/吨5590

5700 5790

5700 -110 -200 -110 -1.93% 环氧乙烷 元/吨9300

9300 9300

9300 0

0 0 0.00% 乙醇 元/吨6000

6000 6050

6100 0 -50 -100 -1.64% 丁二烯 元/吨10000

10000 9800

9500 0

200 500 5.26% WTI连续 美元/桶45.42 46.22 51.23 50.39 -0.80 -5.81 -4.97 -9.86% BRENT连续 美元/桶53.5 54.7 60.25 59.19 -1.20 -6.75 -5.69 -9.61% MA01 元/吨2390

2429 2448

2474 -39 -58 -84 -3.40% ZC01 元/吨591.2 592.8 610.8

611 -1.6 -19.6 -19.8 -3.24% PP01 元/吨9005

9050 8988

8486 -45

17 519 6.12% EG06 元/吨5418

5576 5606 #N/A -158 -188 #N/A #N/A 甲醇周报(VIP版) 国际现货 上游相关 下游相关 国内现货 期货

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2、价差价比 价格类型 单位 12月21日12月20日12月14日11月23日 日涨跌 周涨跌 月涨跌 月涨跌幅 生产利润 元/吨403

403 433

681 0 -30 -278 -40.78% 西北烯烃利润 元/吨443

456 401

175 -13

42 268 153.33% 华东烯烃利润 元/吨518

551 530

368 -33 -12

150 40.77% 甲醛利润 元/吨349

339 373

815 10 -24 -466 -57.21% 二甲醚利润 元/吨-50

50 83

37 -100 -133 -87 -236.36% 醋酸利润 元/吨2871

2924 2811

3889 -53

60 -1017 -26.16% MTBE利润 元/吨827

817 -301 -88

10 1128

914 1041.77% 进口利润 元/吨127

138 91

146 -11

36 -20 -13.39% 华东(+0) 元/吨-30 -29 -28

26 -1 -2 -56 -215.38% 华南(+0) 元/吨110

86 147

151 24 -37 -41 -27.15% 鲁南(+200) 元/吨150

121 192

286 29 -42 -136 -47.55% 河南(+200) 元/吨10 -29

32 306

39 -22 -296 -96.73% 河北(+260) 元/吨120

81 262

436 39 -142 -316 -72.48% 内蒙(+600) 元/吨160

121 177

481 39 -17 -321 -66.74% 华东-鲁南 元/吨20

50 -20 -60 -30

40 80 133.33% 华东-河南 元/吨160

200 140 -80 -40

20 240 300.00% 华东-河北 元/吨110

150 -30 -150 -40

140 260 173.33% 华东-陕西 元/吨270

310 300

75 -40 -30

195 260.00% 华东-内蒙 元/吨410

450 395

145 -40

15 265 182.76% 东南亚-中国 美元/吨34.99 34.99 40.06 80.00 0.00 -5.07 -45.02 -56.27% MA01-05 元/吨-60 -58 -45 -15 -2 -15 -45 -300.00% ZC-MA现货 元/吨-580 -565 -625 -645 -15

45 65 10.08% ZC-MA01 元/吨-566 -535 -606 -581 -31

40 15 2.58% PP-MA现货 元/吨2090

2000 1890

1750 90

200 340 19.43% PP-MA01 元/吨1835

1763 1644

1064 72

191 771 72.46% 23.90% 23.90% 25.68% 39.04% 0.00% -1.78% -15.14% 21.21% 21.81% 18.91% 7.22% -0.60% 2.30% 14.00% 20.81% 22.22% 21.00% 13.41% -1.40% -0.18% 7.40% 47.63% 46.94% 51.94% 79.55% 0.69% -4.31% -31.92% 43.76% 42.26% 44.97% 64.91% 1.50% -1.21% -21.15% 4.0816 4.0472 4.0066 3.9905 3.44% 7.51% 9.12% 0.7273 0.7273 0.7554 0.7893 0.00% -2.81% -6.20% 1.1823 1.1823 1.2323 1.1840 0.00% -5.01% -0.17% 0.2567 0.2567 0.2610 0.2684 0.00% -0.43% -1.18% 0.2526 0.2526 0.2610 0.2670 0.00% -0.83% -1.44% 0.4301 0.4188 0.4196 0.4343 1.13% 1.05% -0.41% 0.4000 0.4000 0.4033 0.4115 0.00% -0.33% -1.15% 0.2400 0.2400 0.2490 0.2642 0.00% -0.90% -2.42% 0.4584 0.4516 0.4510 0.5793 0.68% 0.74% -12.10% 0.5533 0.5574 0.5697 0.6155 -0.41% -1.64% -6.22% 1.0385 1.0526 1.1489 0.9819 -1.41% -11.03% 5.66% 0.9975 1.0000 1.0605 1.0061 -0.25% -6.31% -0.86% 上游利润占比-西北 利润 甲醇周报(VIP版) 甲醇/尿素 甲醇/PE 上游利润占比-华东 甲醇/动力煤 甲醇/LNG 甲醇/LPG 甲醇/液氨 期现价差 西北烯烃利润率 华东烯烃利润率 甲醇/乙二醇 甲醇/乙醇 甲醇/丁二烯 西北甲醇利润率 基差 区域价差 比价关系 甲醇/PP MTO/乙烯 MTO/丙烯

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3、库存数据 区域 12月20日12月13日11月22日2017/12/21 周涨跌 月涨跌 年涨跌 月涨跌幅 年涨跌幅 江苏 43.65 44.54 39.55 27.71 -0.89 4.10 15.94 10.37% 57.52% 太仓 24.20 25.00 20.50 13.30 -0.80 3.70 10.90 18.05% 81.95% 张家港 8.10 7.35 8.50 4.40 0.75 -0.40 3.70 -4.71% 84.09% 江阴 2.00 2.40 2.10 3.00 -0.40 -0.10 -1.00 -4.76% -33.33% 常州 2.20 2.10 1.40 1.20 0.10 0.80 1.00 57.14% 83.33% 南通 0.55 0.85 0.55 0.30 -0.30 0.00 0.25 0.00% 83.33% 浙江 22.62 22.78 24.08 21.31 -0.16 -1.46 1.31 -6.06% 6.15% 广东 8.40 6.00 10.50 2.95 2.40 -2.10 5.45 -20.00% 184.75% 福建 2.90 3.20 4.30 1.90 -0.30 -1.40 1.00 -32.56% 52.63% 流通库存 20.20 21.50 24.50 7.30 -1.30 -4.30 12.90 -17.55% 176.71% 港口库存 77.57 76.52 78.43 53.87 1.05 -0.86 23.70 -1.10% 43.99% 华北 0.00 0.00 0.00 1.09 0.00 0.00 -1.09 #DIV/0! -100.00% 山东 3.45 3.98 4.08 1.35 -0.53 -0.63 2.10 -15.40% 155.56% 华中 0.00 0.00 0.00 0.53 0.00 0.00 -0.53 #DIV/0! -100.00% 西北 19.15 16.70 13.90 6.25 2.45 5.25 12.90 37.77% 206.40% 东北 0.66 0.51 0.61 0.10 0.15 0.05 0.56 8.20% 560.00% 西南 7.35 6.22 8.20 0.20 1.13 -0.85 7.15 -10.37% 3575.00% 内地库存 30.61 27.41 26.79 9.52 3.20 3.82 21.09 14.27% 221.53% 总计 全国 108.18 103.93 105.22 63.39 4.25 2.96 44.79 2.82% 70.66%

4、开工数据 类别 12月20日12月13日11月22日2017/12/21 周涨跌 月涨跌 年涨跌 全国甲醇 68.11% 71.47% 71.35% 65.24% -3.36% -3.24% 2.87% 西北甲醇 82.19% 85.86% 81.82% 75.41% -3.67% 0.37% 6.78% 下游综合 56.81% 56.21% 53.92% 52.08% 0.60% 2.89% 4.73% MTO/MTP 72.85% 71.05% 67.22% 69.65% 1.80% 5.63% 3.20% 甲醛 32.33% 34.39% 27.51% 27.99% -2.06% 4.82% 4.34% 二甲醚 20.24% 19.01% 18.8........