PDF《四川金 鼎产融控股有限 公司》

四 四川 川金 金鼎 鼎产 产融 融控 控股 股有 有限 限公 公司 司信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2018]020229】 评级对象:四川金鼎产融控股有限公司 信用等级:AA+ 评级展望:稳定 评级时间:2018 年9月10 日 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 4.62 5.92 18.00 3.17 刚性债务 40.45 54.20 45.89 52.58 所有者权益 30.68 48.19 49.71 49.44 经营性现金净流入量 12.08 -8.49 42.40 -14.81 合并数据及指标: 总资产 131.44 170.79 254.19 241.57 总负债 78.62 103.90 155.98 143.21 刚性债务 57.81 76.81 107.76 117.54 所有者权益 52.82 66.88 98.20 98.36 营业收入 13.23 17.46 17.83 4.45 净利润 4.43 4.44 4.56 0.25 经营性现金净流入量 16.43 -2.01 42.40 -21.73 EBITDA 10.65 12.06 12.69 2.72 资产负债率[%] 59.82 60.84 61.37 59.28 权益资本与刚性债务 比率[%] 91.37 87.08 91.13 83.68 流动比率[%] 80.02 100.89 121.92 115.02 现金比率[%] 57.47 45.14 76.51 47.89 利息保障倍数[倍] 2.11 2.01 1.84 - 净资产收益率[%] 9.22 7.42 5.52 - 经营性现金净流入量与 负债总额比率[%] 27.27 -2.21 32.63 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 17.19 -20.23 9.50 - EBITDA/利息支出[倍] 2.11 2.02 1.85 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.26 0.18 0.14 - 注1:根据四川金鼎产融控股公司经审计的 2015-2017 年及未 经审计的

2018 年一季度财务数据整理、计算;

注2:2016 年数据取自金鼎控股

2017 年经审计的财务报表期 初数. 评级观点 ? 主要优势/机遇: ? 股东支持力度大.该公司实际控制人为四川能 投.作为四川能投旗下重要金融服务平台,公 司在资本补充、业务协同及流动性支持等方面 持续获得股东的大力支持,这为其快速发展提 供了较强支撑. ? 业务领域逐步拓宽.该公司成立以来,业务领 域逐步得到拓宽,目前业务已涵盖小额贷款、 债权投资、融资担保、融资租赁和基金管理等 领域,并逐步实现了各板块的协同发展,有助 于业务规模的扩张,并能够在一定程度上分散 业务风险. ? 区域市场竞争力.该公司小贷板块已基本形成 了覆盖四川全省的业务网络,业务规模在四川 省内处于领先地位.担保板块增资完成后,资 本实力居省内前列.此外,租赁板块资本实力 也不断增强,业务定位不断清晰.整体来看, 公司具备较强的区域市场竞争力. ? 主要劣势/风险: ? 业务风险相对较高.该公司以融资租赁、债权 投资、小贷、融资担保等业务为主,客户中中 小企业占比相对较高,在宏观经济增速持续放 缓,中小企业经营环境趋于恶化的环境之下, 公司面临的业务风险相对较高. ? 行业集中度较高.该公司小贷、债权投资及融 资担保客户行业集中度相对较高,不利于风险 分散. ? 风险管理压力有所上升.该公司关注类贷款占 比相对较高,由于宏观环境短时间内难以得到 根本性好转,公司风险管理压力有所提升. ? 杠杆水平呈上升趋势.随着各项业务扩张,该 公司负债规模及资产负债率有所上升.面临一 定的流动性管理压力. 概述 分析师 刘兴堂 [email protected] 王治正 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ?

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级 机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系. 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世纪评级 方法总论》 .上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议. 本次评级的信用等级有效期至

2019 年9月6日止. 新世纪评级将根据 《跟踪评级安排》 , 不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论, 决定维持、 变更、暂停或中止评级对象信用等级. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 四川金鼎产融控股有限公司 信用评级报告

一、概况 四川金鼎产融控股有限公司 (以下简称 金鼎控股 、 该公司 或 公司 )成立于

2013 年3月,是四川省国有资产监督管理委员会(以下简 称 四川省国资委 )批准设立的国有金融控股类集团公司.公司初始 注册资本为 10.00 亿元,四川省水电投资经营集团有限公司(以下简称 四川水电 )和四川聚信发展股权投资基金管理有限公司(以下简称 聚信发展 )分别认缴 5.10 亿元和 4.90 亿元.自成立以来,公司历经 多次股权变更,并先后多次获得股东货币增资和资产注入,资本实力得 到较大增强.截至

2017 年6月末,公司注册资本与实收资本均为 28.82 亿元1 ,其中四川水电、成都聚信汇诚金鼎投资中心(有限合伙) (以下 简称 聚信金鼎 )以及四川省能源投资集团有限责任公司(以下简称 四川能投 )分别持有公司 35.39%、34.00%和30.61%的股份.四川能 投为四川水电唯一股东,故其直接及间接持有公司 66.00%的股份,为 公司实际控制人. 四川能投是四川省政府推动能源基础设施项目投资与管理的主体, 在引领各类资金投向能源产业、推动重大能源项目建设,实现国有资产 保值增值等方面发挥着重大作用.该公司是四川能投旗下重要金融服务 平台,是四川能投实施 能源产融投资 战略的重要载体,在四川能投 产业布局中居于重要位置.自成立以来,公司在资本补充、业务协同及 流动性支持等方面持续获得股东支持.目前四川能投及四川水电已将历 年投资形成的各项金融资源注入公司,并积极推动公司同能四川能投旗 下其他板块之间的 产融 协作发展.截至

2017 年6月末,公司旗下 已拥有各类金融板块子公司

16 家,涵盖融资租赁、基金管理、资产管 理、投资、保险销售、互联网金融、小额贷款、融资担保等业务领域. 目前,公司也正积极寻求参股银行、保险等传统金融机构,获取更多优 质金融牌照.

1 2016 年12 月,四川水电及四川能投分别对公司增资 8.38 亿元和 9.96 亿元,由于国有资产变 更手续尚未完成,公司注册资本仍为 28.82 亿元.预计增资完成后,公司注册资本将增至 46.90 亿元,四川水电、聚信金鼎及四川能投将分别持有公司 42.41%、20.90%和36.69%的股份,四 川能投仍为公司实际控制人.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 截至

2017 年末, 该公司经审计的合并口径资产总额为 254.19 亿元, 负债总额为 155.98 亿元,所有者权益为 98.20 亿元(其中归属于母公司 所有者权益合计 52.26 亿元) ;

当年实现营业总收入 17.83 亿元,净利润 4.56 亿元(其中归属于母公司所有者的净利润 2.95 亿元) . 截至

2018 年3月末, 该公司未经审计的合并口径资产总额为 241.57 亿元,负债总额为 143.21 亿元,所有者权益为 98.36 亿元(其中归属于 母公司所有者权益合计 52.00 亿元) ;

当期实现营业总收入 4.45 亿元, 净利润 0.25 亿元(其中归属于母公司所有者的净利润-0.27 亿元) .

二、宏观经济和政策环境

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落, 金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧带来的全球性信 用收缩或逐渐明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经 济复苏的担忧,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因 素.我国宏观经济继续呈现稳中向好态势,在以供给侧结构性改革为主 的各类改革措施不断推进落实下,经济发展 质升效增 明显.随着我 国对外开放范围和层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生 和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望长期保持中高速增长.

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落, 同时经济增速也有所放缓,金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政 策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐明显,美国与主要经济体的贸 易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧,热点地缘政治仍是影响全球 经济增长的不确定性冲击因素.在主要发达经济体中,税改支持下的美 国经济、就业表现依然强劲,美联储加息缩表有序推进,特朗普的关税 政策加剧全球贸易摩擦,房地产和资本市场存在风险;

欧盟经济复苏向 好而景气度持续回落,能源价格上涨助推 CPI 改善,欧洲央行量化宽松 将于年底结束,联盟内部政治风险不容忽视;

日本经济温和复苏,略有 回升的通胀水平依然不高, 增长基础仍不稳固, 较宽松的货币政策持续. 在除中国外的主要新兴经济体中,经济景气度整体上略弱于主要发达经 济体;

印度经济保持中高速增长,随着 废钞令 影响褪去、税务改革的 积极作用显现,为稳定 CPI 印度央行时隔四年首度上调利率;

俄罗斯、 巴西的 CPI 均处低位,两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间,经 济景气度快速下降,复苏势头不稳;

南非经济低速增长,南非央行降息

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 配合新任总统推动的国内改革,对经济的促进作用有待观察.

2018 年上半年, 我国宏观经济继续呈现稳中向好态势, 在以供给侧 结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下, 经济发展 质升效增 明显. 国内消费物价水平温和上涨、 生产价格水平因基数效应涨幅回落, 就业形势总体较好;

居民可支配收入增速放缓拖累消费增长,消费升级 下新兴消费的快速增长有利于夯实消费对经济发展的基础性作用;

基建 疲弱导致固定资产投资增速下降,而房地产投资增长较快、制造业投资 有所改善、民间投资活力提升,投资结构优化趋势持续;

进出口贸易增 速保持较高水平,受美对华贸易政策影响或面临一定压力;

工业生产总 体平稳,产能过剩行业经营效益良好,高端制造业和战略性新兴产业保 持较快增长,产业结构持续升级,新旧动能加快转换.房地产调控力度 不减、制度建设加快、区域表现分化,促进房地产市场平稳健康发展的 长效机制正在形成. 京津冀协同发展 、 长江经济带发展 、雄安新区 建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进,新的增长极、 增长带正在形成. 我国积极财政政策取向不变,增值税率下调、个税改革启动、财政 支出聚力增效,更多向创新驱动、 三农 、民生等领域倾斜;

防范化解 地方政府债务风险的政策和制度持续推进,地方政府举债融资机制日益 规范化、透明化,地方政府债务风险总体可控.经济金融去杠杆成效显 著,影子银行、非标融资等得以有效控制;

央行定向降准、公开市场操 作和加息保持了货币政策的稳健中性,为结构性去杠杆提供了稳定的货 币金融环境;

宏观审慎政策不断健全完善,全面清理整顿金融秩序,金 融监管制度不断补齐,为防范化解重大金融风险提供了制度保障.人民 币汇率形成机制市场化改革有序推进,以市场供求为基础、参考一篮子 货币进行调节,人民币汇率双向波动将逐步成为常态. 在 开放、包容、普惠、平衡、共赢 理念下, 一带一路 建设 走 实走深 ,自贸区建设深化,我国开放型经济新体制逐步健全同时对全 球经济发展的促进作用不断增强.金融业对外开放加速,人民币作为全 球储备货币,在国际配置需求中不断提升、国际地位持续提高,人民币 国际化不断向前推进. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处 在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2018 年作 为推动高质量发展的第一年,供给侧结构性改革将继续深入推进,强化 创新驱动,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工

7 新世纪评级 Brilliance Ratings 作,打好三大攻坚战,经济将继续保持稳中有进的态势.央行扩大中期 借贷便利担保品范围、 定向降准等一系列精准调控措施将进一步增加金 融市场流动性、降低企业融资成本、缓解实体经济融资难度,有利于稳 健中性货币政策的持续推行.美对华贸易政策日益严苛,将对我国出口 增长形成一定扰动, 但从中长期看, 随着我国对外开放水平的不断提高、 经济结构优化、产业升级、内需扩大、区域协调发展的逐步深化,我国 经济的基本面有望长期向好和保持中高速增长趋势.同时,在主要经济 体货币政策调整、地缘政治、国际经济金融仍面临较大的不确定性以及 国内金融强监管和去杠杆任务仍艰巨的背景下, 我国的经济增长和发展 依然会伴随着区域结构性风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结 构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险.

三、公司所处行业及区域经济环境

(一)区域环境 作为资源大省及人口大省,四川省经济规模在全国居于前列,在西 部省份中处于领先地位.四川省已形成了电子信息、装备制造、饮料食 品、油气化工、能源电力、钒钛稀土和汽车制造七大优势产业,得益于 支柱产业相对多元,全省经济不易受单一行业景气度变化影响.目前, 四川省受益于承接东部制造业转移,第二产业快速发展并对全省经济增 长贡献率较大................