PDF《操盘建议》

1 请务阅读正文之后的免责条款部分 兴业期货早会通报 2019.

05.07 操盘建议 金融期货方面:基本面暂无直接提振因素,且技术面大幅破位,股指整体延续弱势.IF 前空继续 持有. 商品期货方面:原料成材走势明显分化,黑色链品种暂持组合思路;

供需面颓势难改,有色金属 维持空头思路. 操作上: 1.淡水河谷矿山复产推迟,钢厂限产执行力度不及预期,买I1909-卖RB2001 组合入场;

2.镍铁产能投放加快,终端需求难言乐观,沪镍 NI1906 前空持有;

3.混合胶进口监管政策虽有收紧、但实际影响有限,沪胶不宜追涨. 操作策略跟踪 兴业期货研究部 021-80220262 更多资讯内容 请关注本司网站 www.cifutures.com.cn 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 暂无有效支撑,IF 前空持有 周一(5 月6日), 受利空消息影响,A 股暴挫.上 证综指收盘跌 5.58%报2906.46 点,创逾

3 年最大跌幅;

深证成指跌 7.56%报8943.52 点,创业板指跌 7.94%报1494.89 点.两市成交

6579 亿元,较上日明显放大. 盘面上,券商股领跌、其它权重板块大幅下挫,近期 热门概念股亦深度调整.农业和黄金股受避险情绪提振、 涨幅相对较大. 因期现走势不断背离,当日中证

500 期指主力合约基 差倒挂幅度度继续大幅走阔,市场对后市预期进一步转向 悲观. 当日主要消息如下:1.欧元区

3 月零售销售额同比 +1.9%,预期+1.8%,前值+2.8%;

2.央行称,将建立对 中小银行实行较低存款准备金率的政策框架,深化金融供 给侧结构性改革. 因前期政策面利多消化,而基本面缺乏接力推涨的明 确因素,叠加市场乐观情绪逆转,股指阶段性转空.再从 技术面看,其已大幅破位、但暂无有效支撑,前空可继续 持有. 操作具体建议:持有 IF1906 合约,策略类型为单边 做空,持仓比例为 5%. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 李光军 021-80220273 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 国债 流动性保持充裕,期债多单持有 上一交易日国债期货早盘受到海内外的共同影响,大 幅高开,随后略有回落,主力合约 TS

1906、TF1906 和T1906 分别上涨 0.05%、0.14%和0.17%.昨日受消息面 影响,避险情绪抬升,风险资产均出现走弱.央行盘中降 准虽力度有限,但近期资金面表现较为宽松,且央行昨日 公开市场再度净投放,流动性对债市存支撑.债券发行方 面,财政部上周五再度提到,要合理把握地方债券发行节 奏,加快发行进度,4 月发行速度明显出现减弱,关注资 金面与发行速度的配合情况. 昨夜美股盘中收复部分跌幅, 市场避险情绪略有减缓,债市昨日大幅跳空高开,进一步 上行动力有所减缓,但流动性有一定支撑,操作上建议前 多持有,但不追多. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 张舒绮 021-80220315 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 橡胶 基本面未有实质性改善,胶价上方压力难消 沪胶上一交易日早盘横盘整理,夜盘开盘一度走强, 随后高位震荡.橡胶价格受到海关进口政策趋严调整的影 响,市场对供给利多预期有所走强带动行情拉升,但实质 性影响有限.海外胶价全线走弱,基本面弱势难改,预计 胶价涨势难持续.且近期收到全球贸易风险提升的影响, 研发部 张舒绮 021-80220315 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 避险情绪增强,工业品整体表现偏弱.供需基本面方面, 供大于求压力仍存,上期所橡胶库存虽有回落但库存仍位 于高位,压力难消.整体来看,橡胶基本面未有实质性改 善,消息面影响可持续性较差,胶价反弹难持续. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 有色 金属 (铜) 宏观波动加剧,沪铜单边观望 基本面表现平静,暂无新增驱动,当前铜价主要受到 宏观面消息扰动,中方赴美开启新一轮谈判,部分修复了 过于悲观的市场预期, 然整体中美贸易关系不确定性增强, 预计近期铜价波动加剧,单边边际安全不高,稳健者新单 等待机会. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 陈雨桐 021-80220260 从业资格: F3048166 有色 金属 (铝) 宏观风险压制,沪铝新单不宜操作 昨日市场悲观情绪集中宣泄,有色金属承压下行,但 沪铝基本面表现不差,致其表现相对抗跌.考虑到美伊关 系及美中贸易谈判未有定数,宏观风险存在随时爆发的可 能,料铝价呈震荡走势,因此建议沪铝新单观望. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 有色 金属 (锌) 多重利空压制,沪锌前空持有 宏观风险未完全释放,美伊关系的发展方向及中美贸 易谈判结果均牵动市场神经,避险氛围较浓;

另外冶炼厂 复产预期有望逐步兑现,锌锭供应增加的概率增加.综合 看,沪锌大概率呈震荡偏弱态势,建议沪锌前空持有. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 有色 金属 (镍) 基本面颓势难改,沪镍前空持有 宏观方面,中美贸易关系不确定性增强,波澜起伏的 情绪对镍价形成一定的扰动,然基本面颓势难改,镍矿镍 铁供应充沛、不锈钢及终端需求疲软的格局始终未变,在 这样的格局之下,镍价整体下行的趋势难以扭转,前空可 继续持有. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 樊丙婷 021-80220261 从业资格: F3046207 原油 不确定性因素未明朗,原油波动加剧 宏观方面,中美贸易关系不确定性增强,此前特朗普 政府宣布将于周五提高中国商品的关税至 25%, 大幅压制 油价,随后中方准备赴美进行新一轮的谈判的消息安抚了 市场情绪,令油价收回部分跌势;

基本面,伊朗或将部分 放弃伊核协议以报复美国,而美方亦表示将向中东派航母 群,美伊矛盾再度激化,进一步促进了油价的反攻;

展望后市,当前油市受到地缘政治及中美贸易关系主 导,而两者的不确定性均较高,带来的炒作氛围较浓厚, 整体而言预计市场波动加剧,暂无明确的趋势性机会,稳 健者建议观望为主. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 陈雨桐 021-80220260 从业资格: F3048166 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 钢矿 淡水河谷矿山复产推迟,铁矿石震荡偏强运行

1、螺纹、热卷:宏观方面,昨日美国总统特朗普推 文再度显示中美贸易磋商或有反复,大宗商品整体承压. 中观方面,根据 Mysteel 调研显示,5 月唐山大气污染防 治强化管控方案的实际执行力度不及预期,且非限产地区 在利润驱动下,基本维持高负荷生产,加之电弧炉盈利空 间较充足,产能利用率及开工率进一步上升,使得上周钢 材产量再创新高.若5月限产无超预期情况,钢材产量增 长的趋势可能仍无法出现实质性的改善.而终端需求季节 性走弱,叠加五一小长假影响,现货成交环比回落.供增 需弱,预计本周钢材库存降幅可能进一步趋缓甚至出现小 幅垒库的情况,对钢价形成较强压力.不过市场对于淡季 供增需弱的局面已有所预期,使得盘面贴水较深,加之限 产的实际执行效果仍有不确定性,钢材库存亦同比偏低, 加之原料端焦炭及铁矿石供应端均有利多支撑,钢价下方 支撑较强.分品种看,当前螺纹利润依然明显好于热卷, 且不受限产影响的电弧炉主要产品为螺纹钢,同时若唐山 限产执行力度加大,对热卷供应释放影响更大,因此未来 螺纹供应压力或高于热卷;

再加上建筑业用钢需求季节性 相对制造业用钢需求更明显,螺纹弱于热卷的可能性依然 存在.综合以上观点,5 月钢价或震荡回调,电炉钢成本 线3600 附近有支撑.策略建议:单边暂时观望,介入买 铁矿 1909-卖螺纹

2001 组合.

2、 铁矿石:

5 月6日(巴西时间) 淡水河谷官网消息, 由于法院作出新裁决,Brucutu 矿场暂停

4 月16 日(巴 西时间)宣布的恢复运营的计划.该年产

3000 万吨的矿 区再度推迟复产,5 月份巴西铁矿石发运继续回升动力减 弱,或继续影响

5 月我国铁矿石到港量.同时,根据 Mysteel 调研,5 月唐山大气污染防治强化管控方案的实 际执行力度不及预期,且非限产地区在利润驱动下,基本 维持高负荷生产,加之五一长假后钢厂存在一定采货补库 需求,铁矿石需求存在支撑.预计

5 月铁矿石港口库存仍 有继续下降的可能.再加上连铁大幅贴水的局面,铁矿石 价格或将偏强运行.不过由于澳矿供应已基本恢复,到港 资源量明显回升, 使得上周港口铁矿石库存再度小幅垒库. 同时,

90 美元以上的矿价使得非主流矿山仍有较强增产乃 至复产的意愿.同时,5 月份国内钢厂环保限产仍有较大 不确定性,铁矿石需求仍可能受限产扰动.综合看,铁矿 石价格震荡上行的概率提高.策略建议:激进者可轻仓逢 低介入铁矿石

1909 合约多单;

谨慎者可介入多矿空螺组 合,考虑到

10 月螺纹合约为旺季合约,且非主流矿山复 产对于铁矿远月合约的压制更强,因此可选择买铁矿石 1909-卖螺纹 2001. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 煤炭产 业链 北方环保检查或将来袭,唐山错峰限产有待观察,新 单宜观望 1.动力煤:供应端:近期陕蒙地区部门煤矿受煤管票 限制,同时山西山东等主产地煤矿安全检查仍大概率维持 强势,煤炭供应或继续维持偏紧格局.需求端:五一假期 后气温将逐步升高,下游电厂日耗有所上升,迎峰度夏来 临前,电厂库存仍大概率将逐步增加,以应对用电旺季的 消耗.供应受限而需求或将环比提高,对7月旺季合约有 较强支撑.后续关注下游库存变化、电厂日耗及水电的替 代性.综合看,郑煤震荡偏强,7-9 价差有进一步扩大的 动力.策略建议:郑煤继续轻仓持有买 ZC907-卖ZC909 组合. 2.焦煤、焦炭: 焦炭:供给方面,临汾地区部分焦企受环保检查影响 存在限产情况, 其余地区开工正常, 受益于盈利状况好转, 节后焦企生产积极性不减,焦炭供给宽松局面得到延续, 但考虑到本月环保检查力度或只增不减,焦炭预期供给或 有概率收缩.需求方面,高炉复产预期已基本兑现,唐山 二三季度错峰生产正式开启, 华北地区高炉开工拐点已现, 焦炭需求增长或到达瓶颈,但目前限产力度有限,对焦炭 需求的具体影响仍有待观察后续执行力度.现货方面,目 前多数焦企订单尚可,加之利润增加,山西晋中、河北邯 郸个别焦企对焦炭进行第二轮

100 元/吨提涨,下游钢厂 暂未答复,考虑到河北地区

5 月限产及钢厂库存尚可等因 素,本轮提涨难度或较大,钢焦博弈加剧.综合来看,焦 炭走势或偏震荡. 焦煤:进口煤方面,蒙煤通关略有下滑,进口煤量维 持低位;

产地煤方面,虽然目前山西仍有煤矿安全生产方 面的突击检查,但力度较前期有所减小,随着主产地焦煤 产量稳定,加之山西洗煤厂持续复工,精焦煤供应或稳中 有升.需求方面,焦炭首轮提涨落地后,原煤采购情况好 转, 煤矿库存较前期呈下降趋势, 主产地坑口煤即产即销, 但考虑到本月环保检查或有加强概率,焦煤需求持续增长 或受到抑制.综合来看,焦煤走势或偏震荡. 操作建议上,焦炭库存仍处高位,唐山后续限产落实 程度有待观察,加之北方环保限产或有概率加强,新单建 议观望. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 甲醇 节后补库需求释放,甲醇小幅反弹 本周西北新价上涨

30 元/吨, 部分企业周初已经停售, 并上调价格后预售了下周的产量.西南因天然气调降,本 周新价下跌 30-100 元/吨不等, 前期检修装置延迟至本月 中旬重启.华南近期到港船只较多,价格缺乏支撑.华东 受期货上涨带动成交明显好转.下游方面,甲醛、醋酸弱 研发部 杨帆 021-80220265 从业资格: F3027216 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 势难改,价格不断下跌,二甲醚、MTEB 受益原油上涨, 出货相对顺畅.本周华东到港量预计 17.6 万吨,较上周 17.15 万吨小幅增长,美国已经取消伊朗石油出口豁免, 而甲醇出口暂时未受影响,鉴于此项潜在利多,不建议新 开空单或继续持有空单. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 聚烯烃 库存再回百万,聚烯烃前路茫茫 截止本周一,石化库存 100(+12.5)万吨,再度积 累至百万吨以上.五一........