PDF《关注三季报绩优个股》

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1 研究创造价值 [Table_Summary] 关注三季报绩优个股 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 电子行业 2018.

10.28/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 电子首席分析师 兰飞 执业证书编号: S1220518070003 TEL: E-mail: [email protected] [Table_Author] 联系人: 余江,王顺序,贺茂飞 TEL: E-mail: [email protected] 重要数据: [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数

59 总股本(亿股) 713.37 销售收入(亿元) 2968.28 利润总额(亿元) 205.02 行业平均 PE 333.34 平均股价(元) 17.12 行业相对指数表现: [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源:wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO] 《三季报业绩稳健增长,看好军品稳健增长和 资本运作》2018.10.26 《三季报业绩稳健增长,看好白马龙头军民融 合式发展》2018.10.26 《方正证券-大华股份(002236)三季报点评: 业绩符合预期,?HOC 城市之心?助力智慧城 市建设》2018.10.26 《MEMS 盈利保持高增长,军工业务更进一 步》2018.10.25 《纸带量价齐升,业绩再超预期》2018.10.25

1、进入三季报季,关注绩优个股.北方华创、圣邦股份、扬杰 科技、海康威视、立讯精密、欧菲科技、信维通信等多家公司 已经发布三季报,其中北方华创受益泛半导体设备需求释放, 业绩取得高成长;

立讯精密受益于新品放量和良率提升超市场 预期;

海康威视受国内业务主动去库存及海外区域影响,盈利 及展望略低于市场预期,但Q4 环比应有所提升.

2、从当前时点看,PCB 制造的产业链上下游已经准备充分,大陆PCB 制造企业成长趋势显现.5G 投资加速,相对于 4G,5G 需要高频高速 PCB,高价值量的 PCB 需求提振相关 PCB 公司业 绩和估值.但近期环保禁令放松,对此前小厂被关停等预期有 所影响.

3、 中美贸易战持续加剧,工业类企业投资趋于保守,工业应 用芯片增速回落,短期扰动不改变工业应用中长期成长趋势, 我们继续看好模拟及汽车半导体应用方向.晶圆制造向大陆转 移历史潮流不可阻挡,我们继续坚定看好建设大潮下的设备国 产化机遇.我们认为需要重视新建产线从先导线到量产线的转 变的机会, 进入大规模扩产量产线才会释放大量设备采购需求. 我们认为转入量产线的时间点是当前半导体行业投资的重要拐 点.

2019 年是国内五大晶圆厂的良率爬坡期.良率爬坡完成 之后才会进入大规模设备采购期,我们看好北方华创作为行业 龙头的投资价值.

4、 下半年 LED 芯片价格仍有下行压力,但竞争环境相比之前 有所改善,一是去补贴、去杠杆大环境下,经营情况差的公司 缺乏资金扩产,二是价格下行周期会导致小企业退出.LED 芯 片产业格局将比之前更佳. 三安光电 LED 芯片业务行业地位稳 固,竞争格局向好,化合物半导体进展顺利,我们看好公司发 展,股价被低估.预计2018-2020 年归母净利润39.8/50.8/63.3 亿元,对应 PE 13.5/10.6 /8.5 倍,建议逢 低关注.

5、2017 年以来,面板价格的大幅下跌对韩日台面板企业造成 了严重的冲击,促使其退出低世代产线.以京东方和华星光电 代表的大陆企业在全球面板产业的话语权愈来愈强.看好京东 方A和TCL 集团.

6、投资建议: 1)首推安防行业:我们认为安防行业长期确定性较高,海康威 视,大华股份被低估,价值终将回归,龙头公司长期受益;

2)消费电子:关注 iPhone 新机排单力度、国产机型创新及备 货进展,推荐立讯精密;

3)受全球半导体景气度下行及估值修正影响,关注优秀半导体 公司回调后布局机会:北方华创、兆易创新、扬杰 科技、紫光 国微、士兰微、富满电子、精测电子、长川科技、江丰电子、 研究源于数据

2 研究创造价值 [Table_Page] 电子-行业周报 韦尔股份、中芯国际、三安光电等;

4)LED 与面板:上游扩产有望促使芯片价格较快下降,加速 下游小间距、照明等应用扩张,建议关注三安光电、利亚德、 洲明科技、国星光电、艾比森、京东方 A、TCL 集团等的基本面 变化. 风险提示:行业需求下降,贸易战不确定因素,汇兑风险 研究源于数据

3 研究创造价值 [Table_Page] 电子-行业周报 目录

1 行业观点.5 1.1 PCB 板块:5G 加速拉动需求,重点关注深南电路.5 1.2 半导体板块:从季报情况看半导体景气度.5 1.3 消费电子:苹果供应链加大排单力度,看好三四季度业绩表现.6 1.4 LED:继续关注自主可控核心企业三安光电

7 1.5 被动元器件:淡季来临,MLCC 价格微调

7 1.6 面板:中大尺寸 LCD 面板价格明年有望止跌回升

7 2 上周市场回顾.8

3 上周科技新闻回顾.8 3.1 IC/芯片.9 3.2 消费电子.9 3.3 LED

13 3.4 面板板块.13 3.5 PCB.15

4 近期重要行业数据整理更新.17

5 上市公司重要公告和未来大事提醒.19 研究源于数据

4 研究创造价值 [Table_Page] 电子-行业周报

图表目录

图表 1: 重要指数和价格变化

8

图表 2: 电子子板块涨幅

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图表 3: 旺宏月度营收数据(新台币百万元)17

图表 4: 环球晶圆月度营收数据(新台币百万元)17

图表 5: 联发科技月度营收(新台币百万元)17

图表 6: 强茂月度营收数据(新台币百万元)17

图表 7: 台积电月度营收数据(新台币百万元)18

图表 8: 联电月度营收数据(新台币百万元)18

图表 9: 华邦电月度营收(新台币百万元)18

图表 10: SEMICONDUCTOR CAPITAL SPENDING.18

图表 11: 十大晶圆代工业者排名(百万美元)18

图表 12: 十大 IC 设计公司 Q1 营收排名.18

图表 13: 半导体设备分区域资金支出

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图表 14: 电子行业历史 PE BAND.22

图表 15: 电子行业历史 PB BAND

22 研究源于数据

5 研究创造价值 [Table_Page] 电子-行业周报

1 行业观点 1.1 PCB 板块:5G 加速拉动需求,重点关注深南电路 PCB 承载 IC,PCB 需求与半导体需求紧密相关,在这个时点,半 导体整体需求景气度下降,旺季不旺.常规多层板制造的产业链上下 游已经准备充分,多层板制造企业产能充足甚至过剩.从价格上看, 目前上游覆铜板和铜的价格仍然处于相对高位,再到环保监管松动, 多重因素促使 PCB 公司面临洗牌,将呈现强者恒强的局面.因此,我 们更看好具备规模、成本优势的大厂,持续跟踪公司订单数和价格. 同时,人民币持续贬值,可以关注有关的贬值概念股,

2018 通信展同期的?5G 创新发展高峰论坛?上发布了中国 5G 技 术研发试验第三阶段测试结果,其中华为性能最优,并支持 3.5 以及 4.9GHz 双频段,独立组网与非独立组网.未来随着 5G 商用频谱逐渐 在全球各地发放确定,5G 商用部署步伐将明显加快.随着 5G 时代的 临近,预计

2019 年中期将开始大规模进行试点,5G 是未来确定性的 投资机会,重点推荐 5G 高频高速 PCB 企业深南电路和沪电股份. 1.2 半导体板块:从季报情况看半导体景气度 从上周全球半导体巨头 STM、TI、AMD、ASML 的季报数据来看, 各个细分应用领域呈现出明显的分化趋势. STM 三季报业绩略微低于预期,从细分业务看汽车及传感器业务 增长强劲,MCU 业务表现低于预期.从今年

9 月份开始,中国大陆地 区的 MCU 需求开始下降,产品交期不断缩短.叠加产业链的库存修正 影响,MCU 业务收入环比下降 8.1%.目前订单来看四季度 MCU 产业链 将持续处于库存修正周期.随着 POS 等行业应用的回暖,库存修正预 计将在

2019 上半年扭转. 汽车半导体需求强劲,行业巨头意法半导体在第三季度业绩加速 成长,Q3 单季度收入增速达到 18%,第三季度净利润达到 3.69 亿美 金,同比增长 56.7%.汽车半导体延续高景气度,意法半导体汽车半 导体业务收入同比去年同期增长 16.3%,相比以往个位数增速而言明 显呈现出加速增长的趋势. 意法半导体是汽车领域 MCU、 MEMS 传感器、 毫米波雷达的行业领导企业,引领着汽车半导体应用的趋势. 3D sensing 应用正处于渗透率快速提升期.意法半导体传感器部 门在今年第三季度收入同比增长 36.7%,达到 8.99 亿美金.业绩明显 超越市场预期的原因在于 3D 光学产品的快速成长, STM 的红外光学产 品在大客户的出货情况超越市场预期. 整体来看 AMD 业绩低于预期. AMD 第三季度收入增长 4%, 达到 16.5 亿美金,净利润 1.5 亿美金,同比去年增长 50%.细分领域来看,CPU 增长较快,GPU 增速低于预期对公司业绩形成了拖累. 在笔记本领域,Ryzen 系列 CPU 的出货量环比翻倍增长.在2019 年, 公司将继续拓宽 Ryzen 系列 CPU 的应用领域, 推出更多产品系列. 受益于 Ryzen 系列 CPU 的靓丽销售,公司 CPU 部门收入同比去年增长 研究源于数据

6 研究创造价值 [Table_Page] 电子-行业周报 12%. GPU 增长速度略有回落,主要原因在于加密货币应用对 GPU 的需 求断崖式下跌.在2017 年第三季度,加密货币需求占 AMD 收入的近 10%,今年第三季度加密货币 GPU 出货量微乎其微.整体来看,AMD 的GPU 在今年第三季度实现营业收入 16.53 亿美金,同比去年增长 4%, 略微低于市场预期. AMD

7 纳米 GPU 产品在今年四季度即将大规模交货,目前已经获 得了多个数据中心的订单,预计 Q4 AMD 业绩增速将大幅回升.此前 AMD 发布了业内第一款

7 纳米 GPU 产品. GPU 领域是一霸一强的格局, 英伟达处于行业霸主地位,AMD 是业内唯一能和英伟达抗衡的企业. GPU 前两名企业基本垄断了市场,英伟达在市占率方面远远领先 AMD. 此次 AMD

7 纳米 GPU 产品有望大幅缩短两者在市占率之间的差距. 德州仪器第三季度收入增长 4%达到 42.6 亿美金,净利润为 15.7 亿美金,同比增长 22%,公司预计在第四季度的收入位于 36-39 亿美 金.公司三季度业绩符合预期,四季度业绩指引低于预期.多个下游 应用需求开始疲软,工业应用增速从双位数下降至高个位数,汽车电 子增速........