PDF《华泰证券股份有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AAA 级 评级时间:

2014 年5月5日华华泰 泰证 证券 券股 股份 份有 有限 限公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2014] 020045】 评级对象:华泰证券股份有限公司 信用等级:AAA 评级展望:稳定 评级时间:2014 年5月5日主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年 总资产(亿元) 857.42 792.71 982.48 总资产*(亿元) 450.35 447.33 674.06 股东权益(亿元) 336.15 346.38 363.25 归属于母公司所有者 权益(亿元) 332.29 341.82 356.99 净资本(亿元) 206.36 203.62 192.05 总负债*(亿元) 114.19 100.96 310.80 营业收入(亿元) 62.30 58.83 71.67 净利润(亿元) 18.21 16.61 22.69 资产负债率(%) 32.34 29.95 46.11 净资本/总负债*(%) 180.71 201.69 61.79 净资本/有息债务 (%) 228.13 293.90 68.56 员工费用率(%) 22.72 26.29 28.32 受托客户资产管理与 基金管理业务净收入/ 营业收入(%) 1.49 1.47 4.94 营业利润率(%) 39.15 35.97 40.68 平均资产回报率(%) 4.32 3.70 4.05 平均资本回报率(%) 5.45 4.87 6.39 注: 根据华泰证券合并口径 2011-2013 年审计报告整理、 计算, 其中,净资本取自母公司 2011-2013 年净资本计算表、风 险控制指标监管报表及风险资本准备计算表.因2012 年 根据证监会要求按新口径调整

2012 年净资本报告年初 数, 因此

2011 年末净资本相关数据取

2012 年净资本报告 年初数. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对华泰证券股份有 限公司(简称 华泰证券 或 公司 )的评级反 映了华泰证券在业务竞争力、业务结构、政府支 持等方面所具有的优势,同时也反映了公司在行 业风险、市场竞争、风险管理能力及融资能力等 方面所面临的风险与挑战. ? 主要优势/机遇: ? 华泰证券特许经营资质较为齐全,主要业务市场 份额居行业前列,业务综合竞争力处于行业领先 水平. ? 华泰证券各项业务发展逐步趋于均衡,业务结构 有所优化. ? 华泰证券实际控制人为江苏省国资委,公司在业 务发展过程中能够得到地方政府在政策与资源 等方面的有力支持. ? 主要劣势/风险: ? 在国内经济增速放缓及经济结构调整背景下,证 券业运营风险较大. ? 国内证券公司同质化竞争较严重,其他金融机构 也在部分业务领域对证券公司构成竞争,同时, 互联网金融发展对证券公司业务构成冲击,华泰 证券将持续面临激烈的市场竞争压力. ? 华泰证券资本中介业务扩张较快,占用资金较 多,造成公司杠杆经营程度上升.公司信用风险 管理能力、流动性风险管理能力和融资能力将面 临较大的压力. ? 未来展望 通过对华泰证券主要信用风险要素的分析,新世 纪公司认为公司具有极强的债务偿付能力,违约 风险极低,并给予公司 AAA 主体信用等级,评 级展望为稳定. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 概述 分析师 熊荣萍 Tel:(021) 63501349-866 E-mail:[email protected] 刘兴堂 Tel:(021) 63501349-842 E-mail:[email protected] 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对华泰证券股份有限公司的信用评级作如下声明: 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级 机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系. 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议. 本次评级的信用等级至本信用评级报告出具日一年内有效. 鉴于信用评级的及时性,本评级机构将对评级对象进行跟踪评级.在 信用等级有效期限内,评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变 化时应及时向本评级机构提供相关资料,本评级机构将按照相关评级业务 规范,进行后续跟踪评级,并保留变更及公告信用等级的权利. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传.

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 华泰证券股份有限公司 主体信用评级报告

一、公司概况 华泰证券(SH,601688)是中国证监会首批批准的综合类券商, 是全国最早获得创新试点资格的券商之一,2007-2013 年,公司在证券 公司分类评价中连续七年被中国证监会评定为 A 类券商,且最近四年 公司的分类评级为 A 类AA 级.华泰证券前身为成立于

1991 年的江苏 省证券公司,

2007 年11 月变更为华泰证券股份有限公司.

2009 年7月公司注册资本由人民币

45 亿元增至 48.15 亿元,并且吸收合并信泰证 券有限责任公司,变更业务范围.2010 年2月,公司在上海证券交易 所首次公开发行股票,注册资本增至人民币

56 亿元. 江苏省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称 江苏省国资 委 )是华泰证券实际控制人.该公司股东中,江苏省国信资产管理集 团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏汇鸿国际集团有限公司、江 苏高科技投资集团有限公司、江苏省苏豪控股集团有限公司、江苏省海 外企业集团有限公司均为江苏省国资委所属独资企业, 江苏苏豪国际集 团股份有限公司是江苏省苏豪控股集团有限公司的控股子公司.截至

2013 年末,江苏省国资委通过上述股东合计持有华泰证券 55.63%的股 权.

图表 1. 截至

2013 年末华泰证券前十大股东情况 序号 股东名称 持股比例

1 江苏省国信资产管理集团有限公司 24.42%

2 江苏交通控股有限公司 8.50%

3 江苏高科技投资集团有限公司 7.05%

4 江苏汇鸿国际集团有限公司 6.17%

5 江苏省苏豪控股集团有限公司 5.78%

6 国华能源投资有限公司 3.13%

7 江苏宏图高科技股份有限公司 2.64%

8 江苏苏豪国际集团股份有限公司 2.15%

9 金城集团有限公司 1.95%

10 海澜集团有限公司 1.42% 资料来源:华泰证券

4 新世纪评级 Brilliance Ratings

图表 2. 华泰证券控股和主要参股子公司情况(单位:亿元,%) 公司名称 公司简称 注册 资本 持股 比例 经营业务 是否 并表 华泰紫金投资有限 责任公司 华泰紫金

5 100 股权投资、投资于依法公开 发行的国债、公司债、货币 基金、央行票据等证券 是 华泰金融控股(香港)有限公司 华泰香港

7 亿港 币100 受香港证券及期货事务监察 委员会规管的各类证券业务 是 华泰金控投资咨询 (深圳)有限公司 华泰深圳 0.1 亿 港币

100 项目投资信息咨询,企业管 理咨询,经营信息咨询,市 场营销策划 是 华泰创新投资有限 公司 华泰创投

5 100 项目投资、投资管理、资产 管理、投资咨询、企业管理 咨询和财务咨询 是 华泰长城资本管理 有限公司 华泰长城 资本

1 100 资产管理,投资兴办实业;

投资管理,投资咨询,经营 进出口业务等 是 华泰联合证券有限 责任公司 华泰联合

10 98.19 证券承销与保荐业务;

证券 投资咨询;

与证券交易、证 券投资活动有关的财务顾问 是 华泰长城期货有限 公司 华泰长城 期货

6 60 商品期货经纪、金融期货经 纪、期货投资咨询等 是 华泰瑞通投资管理 有限公司 华泰瑞通 0.5 54(华泰紫 金持有) 投资管理及咨询服务;

资产 受托管理;

经济信息咨询;

企业管理 是 江苏股权投资交易 中心有限责任公司 江苏股权 交易中心

2 52 非上市的公司股权、债券、 资产和相关金融及其衍生品 的批准募集挂牌、登记、托管、交易、融资、结算、过户、分红、质押等 是 华泰瑞联基金管理 有限公司 华泰瑞联 0.5

51 非证券业务的投资管理、咨询是江苏省新兴产业投 资管理有限公司 - 0.3

51 股权投资管理及咨询、财务 咨询服务、资产管理 是 华泰柏瑞基金管理 有限公司 华泰柏瑞

2 49 基金管理业务;

发起设立基 金等 否 南方基金管理有限 公司 南方基金 1.5

45 基金募集、基金销售、资产 管理等 否 金浦产业投资基金 管理有限公司 金浦产业 基金 1.2

10 股权(产业)投资基金管理、 股权投资、投资咨询 否 资料来源:华泰证券(截至

2013 年末) 注:按持股比例排列 在2001 年后证券市场长达

5 年的低迷时期, 华泰证券进行了一系 列的低成本扩张:2003 年参股南方基金;

2004 年与 AIG GLOBAL INVESTMENT CORP.合资组建友邦华泰基金管理有限公司(2010 年更 名为华泰柏瑞) ;

2005 年托管、 收购亚洲证券

48 家证券营业部和

12 家 服务部;

2006 年控股联合证券, 同年成为江苏银行第二大股东;

2007 年 收购信泰证券 80.12%的股权,2009 年通过定向发行股份等方式吸收合 并了信泰证券、收购联合证券股权达至 97.43%.该公司在香港设立了 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司,在境内设立了全资直投子 公司华泰紫金投资有限责任公司, 并成为华泰长城期货有限公司的控股

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 股东.2013 年,公司全资设立华泰创新投资有限公司并控股江苏股权 交易中心有限责任公司;

华泰紫金投资完成华泰紫金(江苏)股权投资 基金(有限合伙)募集设立工作,并发起设立江苏省新兴产业投资管理 有限公司与华泰瑞联基金管理有限公司;

华泰长城期货获准设立风险管 理服务子公司;

香港子公司与华泰长城期货完成进一步增资备案手续. 通过上述运作,公司综合金融服务和集团化运作能力进一步提升,实现 了业务范围的拓展和业务区域的合理布局, 为公司集团化经营和后续发 展奠定了基础. 作为全国性综合类证券公司,华泰证券特许经营资质较为齐全,涵 盖证券代理买卖、证券自营买卖、证券承销、证券投资咨询、客户资产 管理等业务,以及融资融券、股指期货、直投等创新业务资格. 截至

2013 年末,华泰证券经审计的合并会计报表口径资产总额为 982.48 亿元,所有者权益为 363.25 亿元(其中,归属于母公司所有者 权益为 356.99 亿元) ;

2013 年实现营业收入 71.67 亿元,净利润 22.69 亿元(其中,归属于母公司所有者的净利润 22.12 亿元) .

二、经营环境

(一) 宏观经济和政策环境

2013 年, 中国经济增长所面临的外部环境相对复杂, 美国经济在量 化宽松政策带动下继续缓慢回升,欧洲经济增长整体乏力、复苏前景仍 不明朗,日本经济受益于宽松的货币政策而有所回升;

金砖国家经济增 长呈现整体回落态势.2014 年,美、日逐步退出量化宽松货币政策的节 奏可能有所加快,但是,美、日仍将继续实施低利率的宽松货币政策刺 激经济增长;

欧洲为了继续减缓主权债务和银行业的结构性危机,量化 宽松的货币政策继续实施的可能性较大;

而大部分发展中国家也将维持 低利率的宽松货币政策.

2013 年, 在国际经济弱势复苏的过程中, 中国的进出口差额进一步 缩小、投资增速继续下降,消费拉动也不足,中国的经济增速回落中趋 稳. 以钢铁、 水泥、 有色金属等为代表的产能过剩行业景气度有所回落, 产业的结构性风险有所提升;

在地方融资平台的融资额继续扩大、地方 政府财政的显性化程度仍不够高的情况下,地方的区域性结构性风险仍 然存在.2014 年,中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策. 从货币政策看,

2013 年6月以后所形成的货币供求紧平衡状态、 利率在

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 市场化条件下的大幅波动等状况在

2014 年仍将会继续维持;

为了应对

2014 年可能出现的通货膨胀预期及保持经济的合理增速, 中国的货币政 策总体上趋向于稳健、货币投放量不会有明显的收缩;

从财政政策看, 积极扩张的财政政策仍然会得到延续,财政支出将伴随着城镇基础设施 的完善、保障房建设的动工和公共开支的增加而上升;

地方政府的债务 水平随着简政放权和民营资本的介入而放慢增长速度,地方政府的债务 结构也会随着改革的深入逐渐优化.

2013 年, 在货币供求紧平衡、 贷款利率市场化和金融监管标准........