PDF《行业研究》

请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 轻工制造行业周报(2018.

2.12~2018.2.23)

2018 年2月27 日 中性 上周回顾 春节前轻工制造行业上涨 2.95%,跑赢沪深 300(6.00%) ,在中信一 级行业排名中前.细分板块方面,所有板块均上涨,造纸板块上涨幅度 最大,为11.01%;

印刷、其他轻工、包装板块的涨幅分别为 6.76%、 6.18%和3.66%.个股方面,山鹰纸业领涨,涨幅为 13.41%,鸿博股 份(10.31%) 、 冠豪高新 (9.68%) 、 安妮股份 (8.04%) 、 太阳纸业 (7.95%) 涨幅相对较大,凯恩股份领跌,跌幅为 9.98%;

创新股份(-3.53%) 、 金陵体育(-3.14%) 、广东甘化(-1.62%) 、美利云(-1.48%)跌幅相 对较大. 重点公司公告 奥瑞金(002701) :关于拟变更公司名称和经营范围的公告 山鹰纸业(600567) :关于关于全资子公司对外投资暨设立九根基金的 进展公告 文化长城(300089) :关于筹划重大资产重组停牌的公告 齐峰新材(002521) :2017 年度业绩快报公告 投资建议 板块继续建议关注

18 年具有确定业绩增长预期的白马股.造纸方面,随 着环保趋严以及行业去产能化的加深,龙头纸企业业绩增幅有望具有良 好表现,建议继续关注服务一体化的龙头公司;

家居板块建议积极布局 成长确定性的全屋定制企业,以及低估值的成长型公司;

包装板块受电 商行业高速发展的持续利好刺激, 箱板瓦楞纸包装生产企业可持续关注;

其它轻工板块中继续关注热点概念股,如转型教育行业的概念股;

同时 建议关注印刷板块电子发票业务和烟标企业的发展空间. 风险提示

1、宏观经济波动

2、原材料价格波动

3、行业竞争持续恶化 行业研究 轻工制造行业周报 市场表现 至2018.02.23 分析师:吕梁 执业证书号:S1490516090001

电话:010-

85556185

邮箱:[email protected] 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 目录

一、市场表现.4

二、重点公司公告.6

三、行业新闻.7

四、上周行业数据走势图.11

1、原材料

11

2、纸产品

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五、投资策略.14

六、风险提示.14 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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图表目录

图表 1:各行业一周涨跌幅(4

图表 2:行业内各细分板块涨跌幅(4

图表 3:行业内个股一周涨跌幅排名前五情况

5

图表 4:造纸板块个股一周涨跌幅情况(5

图表 5:印刷板块个股一周涨跌幅情况(5

图表 6:包装板块个股一周涨跌幅情况

5

图表 7:其他轻工板块个股一周涨跌幅情况(5

图表 8:国内木浆出厂平均价(元/吨)12

图表 9:国内纸浆市场价(元/吨)12

图表 10:进口废纸到岸价(美元/吨)12

图表 11:国内废纸到厂价(元/吨)12

图表 12:国内箱板纸平均价(元/吨)13

图表 13:国内瓦楞纸平均价(元/吨)13

图表 14:国内白板纸平均价格(元/吨)13

图表 15:国内白卡纸价格(元/吨)13

图表 16:国内铜版纸平均价(元/吨)13

图表 17:国内双胶纸平均价(元/吨)13 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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一、市场表现 春节前轻工制造行业上涨 2.95%,跑赢沪深 300(6.00%) ,在中信一级行 业排名中前.

图表 1:各行业一周涨跌幅(%) 数据来源:wind,华融证券整理 细分板块方面,所有板块均上涨,造纸板块上涨幅度最大,为11.01%;

印刷、其他轻工、包装板块的涨幅分别为 6.76%、6.18%和3.66%.

图表 2:行业内各细分板块涨跌幅(%) 数据来源:wind,华融证券整理 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

5 个股方面,山鹰纸业领涨,涨幅为 13.41%,鸿博股份(10.31%) 、冠 豪高新(9.68%) 、安妮股份(8.04%) 、太阳纸业(7.95%)涨幅相对较大, 凯恩股份领跌,跌幅为 9.98%;

创新股份(-3.53%) 、金陵体育(-3.14%) 、 广东甘化(-1.62%) 、美利云(-1.48%)跌幅相对较大.

图表 3:行业内个股一周涨跌幅排名前五情况 (%) 数据来源:wind,华融证券整理

图表 4:造纸板块个股一周涨跌幅情况(%)

图表 5:印刷板块个股一周涨跌幅情况(%) 数据来源:wind,华融证券整理

图表 6:包装板块个股一周涨跌幅情况 (%)

图表 7:其他轻工板块个股一周涨跌幅情况(%) 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

6 数据来源:wind,华融证券整理

二、重点公司公告 奥瑞金(002701) :关于拟变更公司名称和经营范围的公告 公司于

2018 年2月9日召开公司第三届董事会

2018 年第二次会议,会议审议通过了《关于拟 变更公司名称和经营范围的议案》 ,公司因业务经营需要拟变更公司名称和经 营范围,名称由 中文:奥瑞金包装股份有限公司 英文:ORG Packaging Co.,Ltd. 变更为 中文:奥瑞金科技股份有限公司 英文:ORG Technology Co.,Ltd. . 山鹰纸业(600567) :关于关于全资子公司对外投资暨设立九根基金的进展公 告 为借助专业的投资管理平台寻找优质标的,进一步拓宽盈利渠道,促进山 鹰国际控股股份公司的可持续发展及稳定增长,公司全资子公司山鹰投资管理 有限公司拟出资人民币

3 亿元参与设立宁波梅山保税港区九根兄弟股权投资中 心(有限合伙) (暂定名,以工商部门最终核准的名称为准) .根据各方签订的 合伙协议,近日,该合伙企业完成了工商登记注册并取得了营业执照. 文化长城(300089) :关于筹划重大资产重组停牌的公告 公司因筹划购买资 产重大事项,经公司向深圳证券交易所申请,公司股票已于

2018 年2月1日开市起停牌.购买的标的资产:河南成功文化产业集团有限公司和北京众诚天 合系统集成科技有限公司.此次交易价格预计达到 8.8 亿元,预计将超过公司 最近一期经审计净资产 50%. 河南成功文化产业集团有限公司是郑州市最大的 驾驶员培训机构,主要从事企业技术服务、技术推广、计算机软件技术开发、 技术咨询、商务信息咨询、文化艺术活动交流策划等服务.北京众诚天合系统 集成科技有限公司是一家服务于教育信息化及职业教育整体解决方案的高科 技民营企业. 齐峰新材 (002521) :

2017 年度业绩快报公告 本期实现营业总收入 357,331.07 万元,同比增长 31.94%;

实现归属于上市公司股东的净利润 16,051.14 万元, 同比增长 13.09%;

实现基本每股收益 0.32 元,同比增长 10.34%.主要原因: 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

7 报告期内公司产品销量增加,同时为应对原材料价格大幅上涨,公司相应的提 高了产品售价,实现营业收入和净利润同比增加.截至

2017 年12 月31 日, 公司资产总额 446,054.71 万元,同比增长 5.61%;

所有者权益 341,670.99 万元,同比增长 0.36%.

三、行业新闻

1、废纸价格最高上调

150 元/吨 据环保部网站

8 日消息,为进一步规范环境影响评价管理,环境保护部近 期制定了制浆造纸等

14 个行业建设项目重大变动清单(试行)并于近日印发.

14 个行业包括制浆造纸建设项目、 制药建设项目、 农药建设项目、 化肥 (氮肥)建设项目、纺织印染建设项目、制革建设项目、制糖建设项目、电镀建设 项目、钢铁建设项目、炼焦化学建设项目、平板玻璃建设项目、水泥建设项目、 铜铅锌冶炼建设项目、2018 年02 月27 日全国纸厂废纸收购价格调整情况如 下:废纸收购价格最高上调

150 元/吨,最高下调

50 元/吨.华东地区废纸价格 上调 50-100 元/吨,个别下调 30-50 元/吨.华南地区上调 30-150 元/吨.华中 地区湖北松滋市荣成环保纸业废纸价格上调.北部地区废纸价格上调 60-80 元 /吨. 华东地区 浙江: 浙江嘉兴凤桥秀舟纸业,废纸价格调整. 浙江台州森林纸业,废纸价格下调

50 元/吨. 浙江金华义乌义南纸业,废纸价格上调

100 元/吨. 江苏: 江苏常熟理文纸业,废纸价格上调

100 元/吨. 江苏建湖凤程纸业,废纸价格下调

30 元/吨. 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

8 福建: 福建泉州玖龙纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 山东: 山东枣庄丰源中科纸业,AA、A、A

1、B、C 上调

100 元/吨. 山东枣庄华润纸业,A+ABCD、通货(灰卡)下调

50 元/吨. 山东淄博仁丰纸业,废纸价格上调

100 元/吨. 山东德州平原汇胜纸业,A 级上调

50 元/吨. 山东德州德派克纸业,超市价格上调. 山东枣庄远通纸业,废纸价格上调

100 元/吨. 华南地区 广东: 广东东莞捷丰纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东江门桥裕纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞顺裕纸业,废纸价格上调. 广东中山永发纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东中山联合鸿兴纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东佛山金盛联合纸业,废纸价格上调

70 元/吨. 广东东莞银洲纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞金田纸业,纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞理文纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

9 广东东莞金洲纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞双洲纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞玖龙纸业,黄纸皮价格上调

50 元/吨. 广东广州万利达纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东清远森叶(清新)纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 广东东莞旭丰纸业,废纸价格上调

30 元/吨. 广东江门丰达/明星纸业,废纸价格上调

150 元/吨. 华中地区 湖北: 湖北松滋市荣成环保纸业,废纸价格上调. 河南: 河南顺捷环保科技有限公司,废纸价格上调

50 元/吨. 河南漯河银鸽纸业,废纸价格上调

50 元/吨. 北部地区 山西: 山西寿阳强伟纸业,废纸价格上调

60 元/吨. 河北: 河北邢台柏乡县宝石纸业,废纸价格上调

80 元/吨. (资料来源:中国纸业网) 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

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2、2017 年中国瓦楞纸包装行业产业链发展分析 近几年,我国瓦楞纸箱行业增速虽然放缓,但未来增长空间仍然巨大.当 前我国的人均年瓦楞纸板消费量仅为

40 平方米,而美日等发达国家都达到 了100 平方米,消费量的提升空间十分巨大.

1、下游行业的发展 近几年,我国瓦楞纸箱行业增速虽然放缓,但未来增长空间仍然巨大.当 前我国的人均年瓦楞纸板消费量仅为

40 平方米,而美日等发达国家都达到 了100 平方米,消费量的提升空间十分巨大. 国内消费市场经过

21 世纪初的高速增长期后目前增幅较为稳健,细分 下游行业如快递物流行业随着网购市场的快速扩张, 对瓦楞纸箱的需求将持续 快速增长,此外人口老龄化、二胎政策、城镇化等都将催生一系列下游行业新 需求,瓦楞纸箱产业的市场增长点依然不少. 瓦楞纸箱行业因为集中度低, 本就与集中度较高的上下游企业议价时处于 劣势,行业利润空间容易受到挤压.与此同时,瓦楞纸箱的上游行业即造纸行 业容易受到进口废纸、国产废纸、宏观政策等因素影响,价格水平往往会出现 较大波动, 进而传导到瓦楞纸箱行业, 如不能及时向下游终端客户转嫁成本压 力或无法完全地转嫁来自上游的成本压力,利润空间将受到挤压.2016 年底 以来,受国际废纸、煤炭等大宗商品价格上涨影响,叠加环保压力下大量中小 纸厂限产、关停,2016 年底原纸价格较年初上涨超过 50%,随后进入

2017 年短暂回落后又进入新一轮的疯涨.

2、上下游行业之间的关联性、上下游行业发展状况 瓦楞纸箱行业具有 上游窄,下游广 的特点,上游包括造纸行业、油墨 行业和其他辅助材料行业, 其中造纸行业是最主要的上游行业;

下游行业众多, 覆盖食品饮料、家用电器、消费电子、电商物流、机械器械、化工、日化、医 药保健等行业. 在上述产业链结构中,由于原材料中原纸成本占了纸箱可变成本的 70% 以上, 原纸的价格是影响瓦楞纸箱行业的平均利润率的主要因素, 瓦楞纸箱行 业与上游造纸行业的联系紧密. 目前造纸行业虽然面临产能过剩的局面, 但由 于近年来环保核查的压力增大, 大量不合格的中小造纸厂产能被淘汰, 市场出 清后行业集中度有所提高,根据报告显示,2016 年中国纸和纸板生产量 轻工制造行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分

11 10,855 万吨,其中,龙头企业玖龙纸业占比超过 12%,前十大造纸企业产量 占比超过 39%.相对于集中度较低的瓦楞纸箱行业,集中度较高的上游造纸 行业议价能力较强, 且上游造纸企业主................