PDF《新力量 New Force》

52 周高/低14.04 港元/6.35 港元 每股净现值 0.29 美元 股价表现 IGG(799,买入) :2017 年业绩实现高增长,王国纪元流水再刷新高

2017 年实现业绩高增长,费率控制稳定

2017 年,公司收入为 6.07 亿美元,同比增长 88.5%,主要为王国纪元推动.营销 费用率为 26.2%,虽然高於前三年,但控制在合理围.行政费用率和研发费用率 共下降 530bps 至13.2%,推动经营利润同比增长 129%至1.8 亿美元.归属股东净 利润为 1.56 亿美元,净利润率为 25.7%,保持历史较高水平. 王国纪元流水再创新高,月流水逼近

6000 万美元

2017 年,王国纪元收入为 4.38 亿美元, 收入占比 72.1%.王国纪元在遭遇

2017 年下半年日本投放收效不达预期的波折后,经年底的游戏改版和投放策略调整,流 水得到较快恢复和增长,并於

12 月底月流水突破

5000 万美元.其MAU 也由

2017 年中期的

670 万大幅提升至

2018 年2月的

1200 万,体现游戏本身的吸引性和公司 在流量投放上的有效性.我们预计,伴随该游戏每日约

30 万的毛新增用户,2 月 底王国纪元月流水已接近

6000 万美元,并有望在

3 月突破这一水平,并继续保持 增长,稳定其流水中坚的作用. 城堡争霸继续保持稳定,新游戏将陆续发布

2017 年,城堡争霸月均流水依然保持

1100 万美元,全年平均 MAU 为800 万,尽管 较巅峰期有所下滑,但依然保持高水平.该游戏运营已历时

4 年,远远超出一般手 游的生命周期,体现公司在全球运营上的实力,而其成功经历也极可能再次复制至 王国纪元.而在新游戏储备上,城堡争霸和领主之战

2 的续作已在开发和内测中, 此外还有 Galaxy、Reborn 等策略类手游也将陆续推出,将有望成为公司后续新的 增长动力. 提升公司目标价至 14.38 港元 ,维持买入评级 考虑到公司两款游戏的成功经验和公司在研发、营销投放上的实力,我们对公司业 绩增长保持信心,认为王国纪元在今年收入能够继续实现稳步上升,并提升目标价 至14.38 港元,对应

2018 年预测 EPS (经调整后)10.7 倍,维持买入评级.

图表: 盈利预测表 资料来源:公司资料、第一上海预测

0 2

4 6

8 10

12 14

16 截至12月31日止财政年度 16年历史 17年历史 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(千美元) 322,087 607,253 838,437 942,783 980,502 变动 59.0% 88.5% 38.1% 12.4% 4.0% 净利润(千美元) 71,623 155,132 221,566 251,591 257,409 变动 73.6% 116.6% 42.8% 13.6% 2.3% 非IFRS净利润(千美元) 74,941 160,113 228,443 259,324 265,451 变动 69.6% 113.7% 42.7% 13.5% 2.4% 调整后每股盈利(美元) 0.055 0.120 0.172 0.195 0.199 变动 73.2% 117.3% 42.7% 13.5% 2.4% 基于11.48港元的市盈率 26.5 12.2 8.5 7.5 7.3 每股派息(美元) 0.12 0.49 0.52 0.59 0.60 股息现价比 1.07% 4.30% 4.51% 5.12% 5.24% 第一上海 新力量 New Force -

5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司访问要点】 陈晓霞 852-25321956 xx.chen @firstshanghai.com.hk 行业 汽车零部件 股价 16.4 港元 市值 410.84 亿港元 已发行股本 25.05 亿股

52 周高/低20.4 港元/10.9 港元 每股净资产 3.76 港元 股价表现 耐世特(1316) :

2017 年全年业绩摘要

2017 年全年业绩回顾

2017 年公司实现收入 38.8 亿美元,同比增长 0.9%;

毛利 6.7 亿美元,同比增加 1.9%;

权益持有人应占利润为 3.5 亿美元,同比增长 19.4%(其中包括美国税改法 案带来的一次性所得税收益 0.39 亿美元 , 剔除后同比增长 6.1%) . 毛利率为 17.2% , 同比增加