PDF《关注一季报行情,建议选择强势板块龙头》

19 年下半年才会有, 下游需求保持稳定增长, 目前下游加工品涨价传导顺畅, 夯实当前有机硅高位价格. 未来供应趋紧,有机硅价格保持稳中有升. ? PMI:国家统计局发布中国采购经理指数运行情况,3 月PMI 为51.5%, 较上月提高 1.2 个百分点,制造业呈现稳中有升的发展态势. ? 增值税: 从2018 年5月1日起, 制造业等行业增值税税率从 17%降至 16%, 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018-04-01 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从 11%降至 10%,预计全年可减税

2400 亿元.

2、 个股观点 随着一季报业绩陆续披露,建议配Z景气或景气向上的子行业,并在当中配Z 龙头公司,我们继续看好有机硅、涤纶、醋酸、农药、制冷剂等品种配Z方向. 1)有机硅行业供给持续紧张,2019 年6月前全球无新增产能规划,目前全球 存在约 30-40 万吨有机硅单体的产能缺口,且国外装Z老化严重、开工率不稳将进 一步加剧供给紧张.春节后,有机硅 DMC 均价自

29000 元/吨上涨至 30500-31000 元/吨,国际有机硅下游巨头迈图、道康宁等纷纷宣布在

4 月上调终端产品价格 10%-15%,后市在供需紧张情况下涨价空间巨大,龙头受益充分,相关标的新安股 份、合盛硅业、东岳集团. 2)环保督查关停部分 小、散、乱 农药企业,农药草铵膦生产工艺复杂, 新增产能门槛高,行业目前供不应求,价格维持高位坚挺,相关标的利尔化学(一 季度预增 70%-100%). 3)春节因素逐步消除,1-3 月江浙地区涤纶产销率分别为 85.68%、61.56%、 86.25%,呈逐步回升态势,随着下游需求恢复,涤纶景气度向上,相关标的桐昆股 份(一季度预增 50.23%-61.74%)、新凤鸣、恒逸石化. 4)醋酸过去两年产能增长停滞,2018 年新增产能仅

10 万吨,随着下游 PTA 及出口需求提升,行业装Z开工率升至高位,未来供应继续偏紧,醋酸景气继续高 位运行,相关标的华鲁恒升. 5) 环保督查背景下, 制冷剂装Z开工受盐酸胀库、 原料氢氟酸供应不足限制, 导致市场货源紧张,而随着下游空调进入生产旺季,行业景气度将稳中有升,相关 标的巨化股份. 另外,我们看好未来能够成长为国际巨头的化工企业,在山东新旧动能转换历 史机遇下,建议继续关注全球 MDI 领导者万华化学、打造中国特色化工园区的鲁 西化工.

3、 投资模拟组合 表1: 投资模拟组合 代码 股票名称 配Z比例 最新股价 EPS(元) PE(倍) (%) (元) 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 600309.SH 万华化学 30% 36.44 1.35 4.07 4.62

27 9

8 002258.SZ 利尔化学 15% 19.89 0.40 0.77 1.27

50 26

16 600596.SH 新安股份 15% 13.34 0.11 0.76 1.15

121 18

12 601233.SH 桐昆股份 15% 22.05 0.92 1.35 1.84

24 16

12 000830.SZ 鲁西化工 15% 17.56 0.17 1.33 2.41

103 13

7 600426.SH 华鲁恒升 10% 15.92 0.54 0.75 1.42

29 21

11 资料来源:wind、新时代证券研究所 股票报告网整理http://www.nxny.com 2018-04-01 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -5- 证券研究报告

4、 化工产品动态及分析 表2: 产品价格涨幅排行榜(前十) 排名 品种 周涨跌幅 排名 品种 月涨跌幅 排名 品种 年涨跌幅

1 重质纯碱 10.29%

1 国际磷矿石 18.69%

1 R134a 37.04%

2 苯酚 7.30%

2 国内硫磺 18.52%

2 国际丁二烯 29.09%

3 双酚 A 6.30%