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中期票据信用评级报告 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

1 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行规模:10 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:偿还金融机构借款 评级时间:2018 年7月16 日 财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 178.

91 217.66 256.34 171.90 资产总额(亿元) 1061.32 1099.36 1128.09 1053.42 所有者权益(亿元) 173.60 202.73 214.67 213.14 短期债务(亿元) 42.05 126.09 125.29 116.44 长期债务(亿元) 675.90 618.35 634.13 639.67 全部债务(亿元) 717.95 744.44 759.41 756.11 营业收入(亿元) 59.59 55.67 61.39 11.49 利润总额(亿元) -18.88 2.98 2.78 -1.51 EBITDA(亿元) 29.32 36.07 37.34 -- 经营性净现金流(亿元) 24.04 23.74 19.61 -0.15 营业利润率(%) 25.60 69.91 65.22 70.45 净资产收益率(%) -10.98 1.31 1.14 -- 资产负债率(%) 83.64 81.56 80.97 79.77 全部债务资本化比率(%) 80.53 78.60 77.96 78.01 流动比率(%) 105.10 84.46 106.04 104.08 经营现金流动负债比(%) 13.05 8.78 7.39 -- EBITDA 利息倍数(倍) 0.84 1.07 1.07 -- 全部债务/EBITDA(倍) 24.49 20.64 20.34 -- 注:1.

2015 年财务数据为

2016 年期初数;

2. 公司其他流动负债有息部分计入短期债务;

3. 长期应付款中有息部分计入长期债务. 4.

2018 年一季度财务数据未经审计. 分析师 垂吮蚵碛竦

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对内蒙古高等级公路建设开发有限责 任公司(以下简称 公司 )的评级反映了公 司作为内蒙古自治区人民政府批准成立的从事 高等级公路特许经营大型的国有独资公司,在 区域竞争力及政府支持等方面具备的优势.同时,联合资信也关注到公司债务负担较重、财 务费用高企对利润侵蚀严重、未来筹资压力较 大等因素对其信用水平可能带来的不利影响. 内蒙古自治区公路货运需求旺盛,对公司 运营路产车流量形成支撑,公司高等级公路业 务经营稳健,能持续为公司带来稳定的现金流 入,其他业务板块收入规模及盈利能力不断提 升,存在一定发展潜力,联合资信对公司评级 展望为稳定. 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 中期票据保障能力均较强.基于对公司主体长 期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合 评估,联合资信认为,公司本期中期票据到期 不能偿还的风险很低,安全性很高. 优势 1. 公路属国民经济基础设施行业,是国家近 年投资的重点,行业发展前景良好. 2. 公司负责管理内蒙古自治区内大部分高速 公路及与其有关的主要骨干公路,在区内 主要经济带形成了较完善的高等级公路交 通网络,规模优势明显,具有较强的竞争 实力. 3. 根据内蒙古自治区交通运输厅文件批复, 公司于

2016 年1月起对所属公益性公路资 产暂停计提折旧.上述折旧政策变更有利 于改善公司账面盈利水平,降低资产负债 率. 中期票据信用评级报告 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司

2 4. 公司持续获得国家和内蒙古自治区拨付的 建设类专项资金. 5. 公司高等级公路运营辅业收入规模及盈利 能力不断提升,存在一定发展潜力,有助 于提升公司实际经营获现能力. 关注 1. 公司债务负担重,财务费用对盈利空间侵 蚀严重. 2. 公司未来计划投资规模较大,加之现有债 务还本付息的资金需求,公司筹资压力较 大. 中期票据信用评级报告 内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司