PDF《蛋白粕继续强势》

需求方面,中美贸易争端局势恶化,纺企棉花库存下降,棉纱库存上升,开机率、 生产量、新订单指数均下降,下游信心严重受挫.短期内,棉价将受贸易争端与抛储 引导,国内外棉价将维持弱势.长期来看,如果中美贸易战得到有效解决,将增加我 国棉花需求,提振棉价. 策略:短期内,我们对郑棉持谨慎看空观点. 风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 豆菜粕:美天气市下粕价继续上行 CBOT 大豆收盘上涨,大量降雨导致美国播种进度远落后往年同期水平.作物生长报 告显示截至

6 月2日一周美豆播种完成 39%, 去年同期和五年均值分别为 86%和79%. 不利天气影响下,最终大豆播种面积很可能低于预期,晚播大豆单产通常较低. 国内方面,豆粕同样继续上涨,9 月合约盘中最高涨至

3031 元/吨,主要因美国天气市 下CBOT 上涨增加国内进口成本.5 月25-31 日一周,由于部分工厂缺豆、部分停机检 修,开机率继续下降至 49.73%,周度压榨量 176.62 万吨.国内大豆库存略有回升.上 周价格大幅上涨后下游消耗库存为主、采购谨慎,日均成交量降至 15.4 万吨,因此截 至5月31 日油厂豆粕库存由 61.28 万吨增至 64.09 万吨.昨日总成交不大,为13.07 万吨,成交均价 3030(+62) .菜粕供需面并无太多变化.中加关系无进展,未来国内进 口菜籽寥寥无几.截至

5 月31 日一周菜籽压榨开机率继续上升至 18.2%,相应的油厂 菜籽库存由 63.8 万吨降至 55.3 万吨.5 月下半月起豆菜价差有所扩大,但绝对水平仍 然很低,菜粕成交清淡,上周累计成交仅

3000 吨,昨日成交

500 吨.截至

5 月31 日 菜粕库存增至 3.85 万吨,未执行合同降至 11.25 万吨. 策略:谨慎看多.中美关系僵持,南美升贴水稳定上涨,5 月底开始市场炒作美国种植 期天气均利多粕价,但价格上涨后成交有所下降. 风险:中美贸易谈判,美豆产区天气;

非洲猪瘟发展,国内进口大豆量和豆粕需求 油脂:震荡运行 昨日美豆冲高回落,美墨两国紧张关系加剧,利空美豆出口前景.作物生长报告显示 截至

6 月2日一周美豆播种完成 39%,去年同期和五年均值分别为 86%和79%,播种 进度大幅落后,天气炒作行情仍在发酵.马盘棕油走强,SPPOMA 预计

5 月全月产量 可能仍将恢复,环比增 1.8%,有再度增产可能.高频数据显示

5 月份需求端仍较好, 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&

白糖研究员 ? 020-37595315 ? [email protected] 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 ? 021-60827975 ? [email protected] 从业资格号:F0284365 投资咨询号:Z0010682 徐亚光 油脂研究员 ? 021-68758679 ? [email protected] 从业资格号:F3008645 投资咨询号:Z0012826 李巍 生猪研究员 ? 021-60827983 ? [email protected] 从业资格号:F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-06-05 并未如前期预计的斋月备货需求后出口出现明显下滑.船运调查机构 ITS 数据显示

5 月棕油出口环比增加 10.2%,SGS 预计

5 月出口环比增加 6.5%.近期印度和中国买货 尚可,不过从需求端看印度并未出现明显增长, 体现在库存压力中,

4 月底印度库存接 近历史高位, 进口增量只会累积到库存中, 而并非被消费掉, 而5月进口量依然较大, 预计将透支部分未来的需求. 上周部分油厂停机, 豆油库存小幅回落至

140 万吨附近, 目前豆粕库存没啥压力情况下,工厂将维持较高开机率,预计豆油基差将维持弱势. 而棕油现阶段库存处在