PDF《广东省电力新规落地,电改步入实操》

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 1. 本周核心观点 (1)电改:看好配网侧投资机会,增量配网资产首次向社会资本放开,众多有效率有市场 空间的配网资产望陆续推出,释放改革红利的同时打破电网对配网侧的固有垄断. 重点推荐:许继电气(特高压保证业绩,配网放开利好公司配网经营租赁模式延展) ;

涪陵 电力(国网配网节能改造稀缺服务商,配套服务经验丰富) ;

金智科技(定增中金租进入一 次反馈意见,积极为配网投资最准备,与南京公用合作布局大巴车充电桩运营) . (2)新能源汽车板块:四季度是消费类电子产品旺季叠加新能源汽车旺季,全产业链景气 度向上, 材料价格坚挺, 紧缺环节继续推荐. 重点关注: 溶剂龙头石大胜华 (隐形门槛极高、 业绩弹性大) 、隔膜龙头胜利精密(进一步收购苏州捷力 33.77%股权,湿法隔膜龙头地位奠 定) 、铜箔龙头诺德股份(铜箔受扩张周期制约存在刚性缺口) ;

(3)中长期看好白马成长:宏发股份(公司预计年底前特斯拉通过审核) 、汇川技术(公司 股权激励再度推出) . (4)储能:铅炭电池已经可以实现无补贴商业化运营,投资在行业的起点首推南都电源. 1.1. 重点推荐 1)新能源汽车板块: 石大胜华:国内唯一能够提供全部五种溶剂的企业,全产业链布局;

国内一线电解液厂均是 公司客户,粘性极高;

扩产周期长,且极易受到环保影响,公司产品质量行业领先,环保要 求越严格公司越受益;

打通产业链上下游,成本优势突出;

目前公司六氟磷酸锂样品已经在 下游测试,预计年底可以大规模量试,一期产能提高到

2000 吨,未来随着产能逐渐释放, 业绩仍然有提升的空间.未来在电池材料方面也会继续布局,目标成为电池材料领域的综合 供应商.溶剂涨价和六氟磷酸锂产能释放弹性极大,中长期前景非常看好. 胜利精密:进一步收购苏州捷力 33.77%股权至持有 84.77%,产能扩张(今年

8 条产线,现有2条涂覆线,预计明年再新增

10 条涂覆产线)和业绩释放顺利,客户结构优异,湿法隔 膜龙头地位奠定. 诺德股份:纯正锂电铜箔标的,2.7 万吨产能,国内锂电铜箔市场占有率 30%,最受益量价 齐升逻辑.锂电铜箔扩产周期

2 年左右,18 年之前没有大规模产能增加,存在刚性缺口,加 工费提升趋势明显. 2)电力设备板块:电改(售电侧+配网侧) : 许继电气:1)估值低,160 亿市值,今年业绩望超

8 亿,我们预计明年业绩能达到 11-12 亿;

2)配网端实力强,变-配-电,配网设备经营租赁(江苏、四川)落地.其配网设备租赁 客户与园区客户相关,租赁以设备为主,以后可以顺理成章做配网.配网政策发布,国网系 优质设备厂商优先转型升级承包商,未来望剑指配售电一体化;

3)国企改革预期增加企业 活力. 涪陵电力:拥有丰富配网运维经验,节能业务拓展迅速再添大单,未来国网节能旗下相关资 产有望相继注入,成为国网节能服务唯一上市平台. 国电南瑞: 解决同业竞争之期将至,优质资产望注入;

配网二次设备龙头, 丰富配网运维经验;

金智科技:拟与 南京公用 合资成立新公司主营南京地区公交车及后续可能的出租车与社 会电动车的充电运营;

定增参与中金租望年底过会,整合金融与新能源优势资源,新增配网 行业动态分析/电力设备