PDF《煤炭行业》

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2011 年年年年12 月月月月14 日日日日事项 事项 事项 事项: : : : 煤炭行业月度动态跟踪 煤炭行业月度动态跟踪 煤炭行业月度动态跟踪 煤炭行业月度动态跟踪 行业与大盘一年趋势图 行业与大盘一年趋势图 行业与大盘一年趋势图 行业与大盘一年趋势图 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 .

coaL01 Index HSI Index 资料来源:Bloomberg 贺炜 贺炜 贺炜 贺炜 hewei@bocomgroup.com Tel: (8610) 88009788-8040 王容涓 王容涓 王容涓 王容涓 wangrongjuan@bocomgroup.com Tel: (8610) 88009788-8046 从彭博资讯下载本公司之研究报 告:BOCM〈enter〉 要点 要点 要点 要点: : : : 港口及电厂库存处於高位 港口及电厂库存处於高位 港口及电厂库存处於高位 港口及电厂库存处於高位, , , ,煤炭进口量减少 煤炭进口量减少 煤炭进口量减少 煤炭进口量减少. . . .资料显示,前10 个月全国 原煤产量达到 31.3 亿吨,较去年同期的 27.7 亿吨增长 13%.全国前

10 个 月焦煤产量达到 3.58 亿吨,同比增长 12.9%.由於国内沿海地区电厂煤炭 库存量处於高位,前期高涨的煤炭进口量出现回落.秦皇岛港口库存达到

724 万吨,环比增长 23.1%.重点电厂存煤量充足,存煤可用天数超过

20 天.国际煤价出现小幅的回升,澳大利亚 BJ 煤炭现货价格最新资料为 111.65 美元/吨.国内动力煤价小幅下调,秦皇岛

6000 大卡动力煤价最新 资料为人民币

890 元/吨. 下游行业产量增速有所放缓 下游行业产量增速有所放缓 下游行业产量增速有所放缓 下游行业产量增速有所放缓. . . .11 月份主要下游产业中,火电发电量同比 增速由上月的 9.3%降至 8.5%;

水泥产量同比增速由上月的 16.49%回落至 11.2%;

粗钢产量出现明显的下降,同比下降 0.2%,环比下降 8.8%.整 体而言,受到欧债危机和中国经济增速放缓的负面影响,再加上钢铁、水 泥进入传统消费淡季,下游产业对煤炭的旺盛需求有所降温.交银国际的 宏观研究报告预测明年中国经济增速将达到 8.8%,我们仍对明年下游产 业的煤炭需求增速保持乐观预期. 煤炭行业本月热点 煤炭行业本月热点 煤炭行业本月热点 煤炭行业本月热点. . . .发改委对重点合同煤价提出了指导意见,明年年度重 点合同煤价格最高可上调 5%,并将对煤炭市场价格进行限制(包括秦皇 岛港在内的北方港口

5500 大卡热量的电煤现货价格不得高於

800 元/ 吨),我们认为机械的市场价格干预方式是否能带来预期的效果还有待观 察.澳洲下调其对

2012 财年炼焦煤产量的预估,因焦煤生产从自然灾害 中恢复的时间长於预期.2011 年12 月5日下午,煤炭行业专家郝向斌先 生应邀来我司做了关於《煤炭供需分析与预测》的专题演讲. 维持煤炭行业评级 维持煤炭行业评级 维持煤炭行业评级 维持煤炭行业评级 领先 领先 领先 领先 评级 评级 评级 评级. . . .虽然煤炭行业在传统旺季的表现没有预期 中火热,但从原煤产量和下游行业产量来看,煤炭行业仍保持著较快的增 长.我们维持对未来煤炭行业将继续供需偏紧格局的判断,2012 年国内 煤炭价格将继续维持稳中有升的运行态势,维持煤炭行业 领先 投资评 级. 重点关注公司 重点关注公司 重点关注公司 重点关注公司. . . .我们重点看好兖州煤业,维持其买入的投资评级及 HK$35.91 的目标价不变,潜在上升空间达到 106.9%.维持中国神华和中 煤能源长线买入投资评级.另外,恒鼎实业、永辉焦煤和首钢资源的股价 依然处於被低估的水准,均维持 买入 的投资评级. 公司推荐与估值 公司推荐与估值 公司推荐与估值 公司推荐与估值 公司名称 公司名称 公司名称 公司名称 代码 代码 代码 代码 EPS PE PB 目标价 目标价 目标价 目标价 投资评级 投资评级 投资评级 投资评级 11E 12E 11E 12E 11E (RMB) (RMB) (X) (X) (X) (HK$) 兖州煤业 1171.HK 1.89 2.56 7.5 5.6 1.6 35.91 买入 中国神华 1088.HK 2.41 2.55 11.6 11.0 2.5 43.55 长线买入 中煤能源 1898.HK 0.76 0.87 9.8 8.5 1.2 11.71 长线买入 恒鼎实业 1393.HK 0.28 0.34 7.4 6.1 0.6 6.26 买入 永晖焦煤 1733.HK 0.29 0.37 7.0 5.5 1.3 4.41 买入 首钢资源 639.HK 0.27 0.34 6.1 4.8 0.8 5.33 买入 资料来源: 交银国际(资料截至