PDF《环保行业周报 [Table_Industry]》

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29 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Industry] 环保行业周报 [Table_Industry1] 证券研究报告・行业研究・ 环保工程及服务 [Table_Main] 《北京市 十三五 时期大气污染防治规划》 出台 增持(维持) ? 市场表现:

9 月4日-9 月10 日环保板块下跌了 0.

05%,

2017 年PE

28 倍;

沪深

300 沪下跌了 0.12%,2017 年PE

13 倍.涨幅居前:世纪 星源、博天环境、环能科技、龙净环保、云投生态. ? 核心组合:【兴蓉环境】 【苏交科】 【启迪桑德】 【高能环境】 【清新 环境】 【中金环境】 (停牌) .建议关注:【蓝焰控股】 【百川能源】 【金鸿能源】 【龙净环保】 . ? : 1)近期环保政策集中出台,绝不仅仅是一次运动式的监管,而是从 事前向事中事后衍生加强的制度建设.一是短期政策推动环保市场 完善:政府持续推出第三方治理、环保装备、京津冀大气污染防治 的相关政策,明确提出环境治理需求与标准;

二是长期制度保障环 保市场建立健全:从排污许可证、环境税、多个行业实施一系列排 放提标着手,不断完善环保制度建设.同时,采取督查、环境税、 罚款、市场化交易等多种手段,长效监管制度有效运转.2)下游客 户的支付能力提升.以钢厂为例,目前每台设备机组价格为

7000 万元,吨钢盈利已经达到

1000 元,为吨治理成本的

6 倍以上,说明下 游企业具备足够支付能力. 3) 工业环保进入环境质量结果导向阶段, 环境咨询实现项目事中事后全周期监管,促使企业为环境治理的效 果买单,激发真正的有效治理需求.同时非电行业的支付能力为环 保业务推进提供保障.推荐大气治理【清新环境】,建议关注【龙 净环保】;

环境监测【聚光科技】,建议关注【先河环保】;

煤改 气 【百川能源】、【华光股份】,建议关注【大元泵业】;

环境咨 询【中金环境】. ? :在中期策略中,我们首创行业 的立足宏观的研究框架,明确方法论:

1、行业最大市场公共投资属 性较强,以ppp 模式主导,与财政政策和直间接融资环境紧密相关.

2、并且上市公司发展进入典型的平台化阶段,行业内外部、细分行 业间边界被打破. ? 【趋势判断比细分行选择、个股选择意义更大】实操层面:关注 ppp 全投资回报率与资金必要报酬率之间的剪刀差选时行业机会来临 时,选股维持龙头逻辑,建议关注:葛洲坝,北控水务,启迪桑德;

入口价值:苏交科、中金环境.当前配置存量优质资产【兴蓉环境】 (现金流即市场机遇) . ? 环保行业点评:启迪桑德:PPP 项目再中标,静待下半年业绩表现 ? 风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期. [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1. 环保行业周报:国务院办公 厅印发《禁止洋垃圾入境推 进固体废物进口管理制度改 革实施方案》 -20170731 2. 环保行业周报:三部委联合 发布《基础设施和公共服务 领域政府和社会资本合作条 例 (征求意见稿) 》 -20170725 3. 环保行业周报:环保部印发 《2017 年度水污染防治中 央项目储备库项目清单》 -20170717 4.

2017 年环保行业中期投资 策略 -20170717 5. 环保行业周报:发改委推进 运用 PPP 盘活存量资产 -20170710 [Table_Author]

2017 年09 月11 日 证券分析师 袁理 执业证书编号:S0600511080001 021-60199782 [email protected] 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 目录 1. 最新观点